营收、净利润双增长的背后，澳优的海外市场和营养品业务立了大功

作者丨内参君

编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

8月27日，澳优乳业股份有限公司（以下简称“澳优”）发布2025年上半年业绩公告。公告显示：2025年1-6月，澳优实现营业收入约人民币38.87亿元，同比增长5.6%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约人民币3.98亿元，同比增长29.7%；归属于母公司权益持有人应占利润约人民币1.81亿元，同比增长24.1%，实现营收利润持续韧性双增长。

澳优上半年的增长，主要得益于羊奶粉海外市场和营养品业务的双驱动。前者在过去两年保持的高双位数复合增长率基础上，上半年再攀高峰，大幅度增长65.7%；后者全面起势，成为驱动公司发展的重要动力。

2025年上半年，经济持续疲软，叠加婴配粉市场愈来愈激烈的竞争，奶粉企业面临的压力只增不减。能在这样的环境下持续破局、稳步上升，澳优做对了什么？

海外强劲增长65.7%，

营养品业务全面起势

对于上半年业绩的增长，澳优在财报中称主要源于公司自有品牌配方羊奶粉在海外市场表现优异，同比大幅增长65.7%，再次超出市场预期。另外，公司于2024年10月，完成对荷兰羊乳酪公司 Amalthea Group B.V.剩余50%股份的战略收购。这一重要布局不仅实现了佳贝艾特产品核心原料羊乳清的自主可控，更通过新增奶酪产品线进一步丰富了本集团的业务版图，为营收增长注入新动力。此外，营养品业务的突破也为上半年的营收带来了增量。

先来看国际业务。上半年，澳优的羊奶粉品牌佳贝艾特在海外市场的收入达到4.83亿元人民币，同比增长65.7%。这主要源于公司在中东、北美及独联体三大核心市场的战略性突破。

其中，中东市场依然是澳优在海外最大的销售市场，上半年录得收入增长54.2%。在沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔及科威特等中东核心市场，佳贝艾特凭借全产业链保障及临床实证的消化吸收优势，无论是品牌影响力还是市场渗透率都实现了快速提升。全新进入的阿曼市场，也取得了超出预期的市场表现。

北美则是澳优在海外的第二大市场，上半年录得增长138.7%。这主要得益于佳贝艾特在北美两大市场取得多项突破。首先，在美国市场，佳贝艾特在亚马逊平台单月销量跃升至羊奶婴配粉品类领导地位，并于今年5月成功进驻沃尔玛，进一步扩大传统渠道覆盖面。另外，作为首个通过美国食品药物管理局审批的婴儿配方羊奶粉，佳贝艾特凭借合规性、安全性方面的优异表现获得美国儿科学会认可和力荐，为品牌发展提供有效背书。而在加拿大市场，佳贝艾特也实现了线上、线下主流渠道的全面覆盖，销售增长势头强劲。

除此之外，独联体市场也在海外为澳优贡献稳定的收入和利润，上半年录得33.8%的收入增长。作为澳优最早落子的海外市场，独联体市场布局了佳贝艾特全品类产品线，涵盖标准配方奶粉、特殊配方奶粉、谷物辅食、果泥、布丁及饼干等，满足当地消费者多样化需求。通过高效的营销策略和精准定价，公司在该区域竞争优势持续增强。

除了国际业务亮眼，澳优的营养品业务也较为给力，上半年较同期增长7.0%。营养品业务的增长，主要源于澳优在BC两端均取得突破性进展。

在To B业务上，澳优旗下的“锦旗生物”凭借益生菌发酵制程及稳定性的显著提升，通过三大举措在渠道端取得了明显突破。第一，在药线渠道深化与核心客户的战略合作，以产品创新驱动业绩提升，对上游锦旗生物营收的贡献占比从去年同期的22%增长到24%。第二，积极布局私域电商赛道，与头部平台建立深度合作，上半年私域渠道收入占锦旗生物总收入的16%，较去年同期增长了三个百分点。与此是同时，“锦旗生物”在上半年还通过参与国际展会、优化产品工艺等举措，成功开拓美国、法国等高端海外市场，实现跨国订单的突破性增长。

在To C业务上，NC上半年一举推出G13成长胶囊、爱益森首护PRO等7大产品，一经上市广受消费者青睐；欧睿国际经市场研究论证，NC已成为“澳洲品牌鼻敏益生菌”全国销量第一[1]。

控货、增效、科研，

多管齐下夯实业务基本盘

2025年，整个婴配粉市场面临的生存和竞争压力有目共睹，能否在存量、甚至是缩量的市场环境之下，找到结构性增长的机会，取决于品牌在产品和渠道端的突破。

为深化“健康经营”“价值经营”理念，今年第二季度，澳优正式启动奶粉业务数字化罐内码系统，并积极优化渠道库存水平。该举措虽然短期内对公司出货量产生影响，但大幅改善了在售产品新鲜度，渠道透明度与消费者服务保障显著提升，为公司长期业务健康与可持续增长奠定了坚实的基础。

从结果来看，上半年，澳优自有品牌奶粉业务实现整体营收约人民币28.26亿元。其中，羊奶粉业务同比增长3.1%，“领头羊”地位持续稳固。尼尔森IQ数据显示，截至6月底，澳优的羊奶粉市场占有率同比提升2.8个百分点至30.4%；在2024年中国进口婴幼童羊奶粉市场销售量份额及销售额份额均高达84%，已连续7年在中国进口婴幼童羊奶粉市场份额超6成[2][3]。与此同时，弗若斯特沙利文经市场研究确认：2024年佳贝艾特羊奶粉销量与销售额全球第一[4]。

牛奶粉业务方面，尼尔森IQ数据显示，澳优的牛奶粉业务市场占有率止跌回稳。上半年，经艾媒咨询认证，澳优旗下的海普诺凯荣登“2024年婴幼儿全面营养奶粉全国销量第一”[5]。该认证一方面体现了海普诺凯在全面营养领域的绝对优势，另一方面，也反映了新生代妈妈对海普诺凯百年精研技术的认可。在渠道协同发展方面，海普诺凯深化线下渠道与核心系统合作，权重渠道业绩同比实现高双位数增长；加强线上电商渠道运营，尼尔森IQ数据显示其电商销售额实现同比增长59.96%。

市场占有率提升的同时，得益于渠道的精细化运营，澳优的盈利能力也有了显著提升。

财报显示，上半年，澳优的销售及分销费用率明显改善。这主要得益于公司推出了罐内码系统，结构性减少传统促销费用的投入；通过完善信息化系统，构建更高效的数字化营销体系，借力精准投放和会员精细化管理等手段，大幅提升营销费用使用效率，实现销售及分销费用率同比下降3.8%。

与此同时，内参君注意到，上半年澳优的存货周转天数下降了20天。在业务横跨国内国外市场的情况下，整体资产周转率的提升体现了澳优全球供应链运作、及跨区域协同的高效率和敏捷性。

除了渠道端的精细化运营，作为国内羊奶粉行业的领头羊，澳优还在科研端持续加码。在全球科研协同方面，澳优上半年在荷兰阿姆斯特丹成功主办“山羊奶未来”国际医学研讨会，在欧盟和中东地区启动大规模临床研究项目，分别就山羊奶配方在消化吸收方面的临床优势、山羊奶配方的科学实证体系完善等方面展开深入探讨。与此同时，澳优上半年还完成了“澳优乳业&东北农业大学乳品创新中心”揭牌，强化校企合作，同时还参与实施十四五国家重点研发计划专项等工作。

科研上的持续投入，无异为澳优的可持续增长增添了更多确定性。展望下半年，澳优表示，宏观环境不确定性和婴配粉行业减量趋势或持续，加之公司二季度启动的内码系统升级工程尚处于过渡期，这些都将成为下半年战略攻坚的重要课题。但在“价值经营”“健康经营”理念的指导之下，澳优将持续保持战略定力，致力于实现“成为全球最受信赖的配方奶粉和营养健康公司”的愿景目标。

[1]数据来源欧睿信息咨询（上海）有限公司，按2024年中国大陆零售销售额计算，鼻敏益生菌定义为指有提升免疫力效果且专注于舒鼻抗敏的益生菌补充剂产品，于2025年2月完成研究。

[2][3]数据来源：尼尔森IQ进口婴幼童羊奶粉零售追踪数据；时间段：2018年-2024年，连续7个年度；渠道范围：上海、江苏、浙江、安徽、河南、广东、湖南、湖北、福建、江西、北京、天津、黑龙江、吉林、辽宁、山东、山西、河北、陕西、四川、重庆、贵州、云南、广西的城市母婴渠道

[4]数据源自：弗若斯特沙利文Frost & Sullivan《全球羊奶粉市场独立研究报告》（2025年4月）。基于对全球羊奶粉市场的研究，对2024年全球范围内主要羊奶粉品牌的销量以及销售额进行研究分析后做出的确认，调研数据覆盖2024年1月至12月。

[5]数据源自 iiMedia Research(艾媒咨询)基于中国(不含港澳台)婴幼儿配方奶粉市场研究比对的结果确认，以2024年中国婴幼儿全面营养奶粉市场销量(罐)占比排名统计，海普诺凯1897为2024年婴幼儿全面营养奶粉全国销量第一品牌，于2025年3月完成调研。婴幼儿全面营养奶粉是指除婴幼儿配方奶粉现行国标要求的必需营养成分之外，可选择性营养成分的种类更全面(大于15种)的奶粉。