营收增长51%，开盘股价下跌，影石创新突破千亿市值之后｜焦点分析

作者 | 张子怡

编辑 | 袁斯来

上市不到3个月，影石创新（688775.SH）已然成为今年A股最受瞩目的公司之一。

过去数周，影石创新股价屡创新高，有投资者在股吧评论影石创新是“AI+全景+无人机，三大热门赛道集于一身，太具稀缺性”，更有投资者将影石创新同寒武纪合称为“影后、寒王”。

影石创新自上市后，股价表现一直不错，市值曾维持在700亿元左右。

8月28日晚，影石创新发布了2025年半年报，上半年营业收入36.71亿元，同比增长51.17%；归属于母公司所有者的净利润5.2亿元，同比增长0.25%。

财报发布后，8月29日，截至发稿时间，影石股价来到326.61元/股，微跌7%左右（仍在实时变化中），市值超过1300亿元。

在这份营收上涨、净利润微增的业绩背后，影石创新研发费用与销售费用都大幅上涨，前者同比增长100.35%，达5.62亿元；后者涨幅达75.46%，达6.28亿元。可以看到，研发与销售的花费都已超过影石创新上半年的净利润。

千亿市值背后，影石创新要面对的是更为白热化的智能影像市场，既要直面巨头大疆，也要面对不断涌现的初创公司。

影石防守自己优势赛道同时，也在进攻对手的堡垒，最近密集发布了影像产品GO Ultra和无人机产品“影翎Antigravity”。

而作为少数得以上市A股的硬件公司，影石在短期内，会有源源不断的弹药。影石显然要抓住这个更上一层的关键时期。

01 借鉴与学习

影石创新正站在行业的转折点。

2025的一级市场里，智能影像领域赛道的创业变得热门。不少公司都开始做起肩颈以上的挂坠mini相机。

36氪了解到的有，追创创投投资的光子跃迁，其首款影像产品的形态，至少在初期对标的即是Insta360 GO系列；前美团技术高管创立的Looki，其初代产品L1定位为多模态AI硬件，形态为挂坠相机，对标的人群是户外运动爱好者和有亲子视频记录需求的消费者等，在受众群体上，跟Insta360 GO系列的群体有重合度。

至于大疆，早有外媒报道称，大疆研发Osmo Nano可能是其最小的运动相机，并计划于8月或9月发布。毫无疑问，其形态和功能也在对标Insta360 GO系列。

过去，影石的GO系列作为一个看似小众的产品，显示出惊人的爆发力。影石创新财报显示，2022年到2024年，GO系列销售收入分别为1.27亿元、4.62亿元元和9.01亿元，这种增速在当下的消费电子行业并不常见。

Insta360 GO3系列 图源/影石创新

而且，影石创新发掘出旅游、生活类视频用户这一全新的群体，并完成了用户教育。

影石创新让其他人看到影像赛道的潜力。而在中国，有利可图的硬件生意绝不会缺少跟风者。以运动相机为例，手机厂商多年以来在手机镜头上对供应链产业的培养，已使得影像类产品所需的镜头模组、结构件、电池等零部件基本实现国产化。

初创企业短时间难以攻克大疆Pocket的云台等技术，也难以突破影石创新全景相机系列的技术壁垒，但足以在珠三角攒出一款形态迷你的相机类产品。

这是贴身肉搏的时代，公司之间的战线在不断变化，影石只能不断加高自己的城墙。

02 是超越还是被超越

GO Ultra发布于8月21日，定位为GO系列全新旗舰子线。其一改过去GO系列“拇指相机”的超mini形态，重量更沉、体积更大。当然，性能也更强悍。

Insta360 GO Ultra 图源/影石创新

从配置上来看，GO Ultra将影石旗舰全景相机 X5同款的1/1.28英寸大底传感器带入GO系列，感光面积相比GO 3S提升达221%；其内置和全景相机 X5同款的5nm AI芯片，算力提升50倍。因此，画质上能实现最高4K 60帧的超高清画质，夜景录像能力也有提升。

续航方面，GO Ultra称为全球首款搭载叠片电池的运动相机，在长续航模式下，单相机可实现70分钟续航，搭配拓展舱续航超200分钟。

GO Ultra主机重量53g，GO 3S主机重量为39g。虽然新一代产品比之前重了14g，但仍然是目前最轻的运动相机。

在GO Ultra设计形态上的改变能看出：过去力求轻巧和性能平衡的影石也在学习“妥协”。

GO系列的超mini形态，注定会约束续航和画质，这是结构上先天的劣势。影石沿袭着拇指形态、四代产品的迭代，或许已经将这款产品性能压榨到极限。GO Ultra改变过去的“拇指”结构，释放更多的空间，全面提升性能，或许能更好的应对竞争激烈的影像市场。

这是一种防御的姿态。作为一家承载股民期待的上市公司，影石还必须进攻。

而他们选择去啃硬骨头。

大疆在消费级无人机赛道，常年占据70%以上的份额。不过，在影石创新半年报中，公司管理层也对无人机业务抱有不少期许。他们认为无人机品类有着上限更高的市场规模，且有很多需求依然没有被满足。同时全景无人机这样一个全新品类，能够做到传统相机和传统无人机无法做到的功能、覆盖更多全新使用场景，能够创造增量市场。

影石创新未来计划推出两个品牌的无人机产品，包括自有无人机品牌和影翎Antigravity全景无人机品牌。不过，截至目前该全景无人机产品尚处于公测阶段，仍在解决量产问题，未正式发售。

除了无人机之外，影石创新还有不少在研的新产品，包括新一代穿戴式相机、可穿戴饰品相机、智能飞行机器人、手持便携式Vlog相机等等，在研项目达13个，预计总投入达16亿元。

持续不断的创新，是硬件企业得以成长的关键。影石创新的研发费用，或许还会持续增长。不过，牺牲部分短期利益，投入到更重、更不可控的技术研发中，是一家硬件企业跨越鸿沟的必经之路。影石创新如此年轻，此时此刻，它的眼前还屹立着太多高山。