贝泰妮净利近乎腰斩！

8月28日，贝泰妮发布了2025年上半年业绩报告。

财报显示，贝泰妮的业绩延续了一季度营收、净利润双双下滑的颓势。其H1实现营收23.72亿元，同比减少15.43%；盈利方面，贝泰妮上半年归母净利润达2.47亿元，同比减少49.01%。

截自贝泰妮财报

虽然营收和净利润均下滑，但贝泰妮的产品盈利能力得到有效改善。上半年，公司实现销售毛利率约76.01%，销售毛利率较上年同期增加约3.42个百分点。

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同比增长94%，瑷科缦有望今年破亿

分品类来看，护肤品作为核心业务，上半年营收达20亿元，彩妆营收2.39亿元，医疗器械为1.16亿元，分别占主营业务收入的84.86%、10.12%、4.9%。

尽管护肤品和彩妆营收与去年同期相比，均出现下滑，得益于成本控制，其毛利率分别较去年同期提升了4.22个百分点和1.75个百分点。

聚焦品牌矩阵，贝泰妮以薇诺娜(Wnona)品牌为核心，薇诺娜宝贝(Winana Baby)、瑷科缦(AOXMED)、贝英汀(Beforeen)、姬芮(Za)、泊美(PURE&MILD)以及初普(TnPollar)等多品牌共同发展。

截自贝泰妮财报

作为绝对主力，薇诺娜上半年营收19.5亿元，低于去年同期的23.89亿元。尽管业绩下滑，其市场地位依然稳固。据Euramonitor欧睿的统计数据，薇诺娜在因内皮肤学级护肤品赛道市场排名连续多年稳居第一。2024年度，薇诺娜进一步扩大领先优势，国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额较去年同期有所上升达到约20.70%。

上半年，薇诺娜推出了双特证“薇诺娜清透防晒乳”系列产品以及抗老“银核CP”银核霜和银核精华两大新品，拓展多元护肤场景。

定位于高功效专业抗老的瑷科缦成为报告期最大亮点，营收达5147万元，同比飙升94%，全年有望成为贝泰妮旗下又一个营收破亿品牌。

报告期内，瑷科缦推出持美白特证的“白月光”系列，凭借高纯烟酰胺与麦角硫因有效降低糖基化合物、改善暗沉，并通过专利复合配方美雅安缇MLYAAT-1002促进胶原生成，提亮肤色。同时上新专为项目后特殊时期研发的院线级特证防晒新品“小金刚”物理防晒乳。

薇诺娜宝贝上半年营收较去年同期有所提升，达1.1亿元。另外，姬芮上半年卖了2.1亿元，泊美销售额达2383万元。

值得一提是，今年上半年贝泰妮品牌版图又添一子——知名家用高端美容仪品牌初普(TriPollar)。据悉，初普由全球知名医美器械公司Pollogen于2006年创立，其主要产品为射频类家用电子美容仪器。该品牌于2012年进入中国；2020年，初普品牌家用美容仪在中国市场的销售额高达约10亿元，占据15%的市场份额。

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线上渠道和OMO渠道营收占比提升

报告期内，贝泰妮坚持以线下渠道为基础，以线上渠道为主导，通过“OMO”的深度私域运营成功带动串联线上线下融合的全渠道销售模式。

上半年，线上渠道和OMO渠道占主营业务收入比例均有所提升。

截自贝泰妮财报

线上渠道销售额为17.43亿元，同比减少5.89%，占主营业务收入比率为73.93%。其中，公司前五大线上自营店铺销售贡献显著，占线上渠道销售收入比例约为58.82%，占线上自营渠道销售收入比例约为77.37%。

另外就第三方线上平台来看，抖音系平台营收达4.08亿元，为唯一增长的平台。阿里系为贡献最多的平台，上半年营收7.7亿元，占主营业务收入的30.78%。

截自贝泰妮财报

而OMO渠道营收为1.91亿元，同比减少10.48%，占主营业务的8.08%。

报告期末，公司自建OMO渠道线上销售平台注册用户数量共约360.93万户，报告期内新增注册用户约43.27万户；公司OMO线下直营店293家；OMO销售渠道线下自营模式营业收入同比增长约13.18%。

线下渠道营收为4.24亿元，同比减少41.58%，占主营业务的17.99%。

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销售费用维稳，研发取得进一步突破

在营销方面，贝泰妮上半年的销售费用与上年同期基本保持一致。其销售费用为12.85亿元，同比增长0.6%。

上半年，薇诺娜宣布魏大勋担任亚太区防晒代言人，蒋欣、张康乐为品牌银核大使，并邀请杨天真担任首席推荐官。通过契合品牌形象的明星代言，薇诺娜进一步强化消费者沟通，实现品牌传播与产品销量的双向提升。

研发方面，上半年研发投入为1.16亿元，同比减少8.69%。报告期内，根据年度预算规划，研发费用支出较上年同期略有下降。

贝泰妮依托云南省特色植物提取实验室及全球多地（昆明、上海、日本、法国）的研发中心、联合实验室，公司持续投入创新。报告期末，拥有综合研发人员约400人，覆盖多学科研究。期内取得多项成果，持有有效发明专利82项、外观专利84项、实用新型专利124项；公司累计已获得普通化妆品备案凭证共430项，化妆品出口备案32项，累计已获得特殊化妆品注册证共62项，贝泰妮累计已获批二类医疗器械注册证20项。

尤为值得注意的是，贝泰妮成功备案3款新原料，包括滇牡丹籽油、马兰提取物和长梗冬青苷。其中，长梗冬青苷是贝泰妮首款备案成功的植物单体新原料，具有抗炎、保湿和控油功效。

在整体消费环境承压的背景下，上半年贝泰妮核心品牌薇诺娜增长乏力，拖累整体业绩。然而，危中亦有机。其产品毛利率的显著提升、高潜力品牌瑷瑷科缦缦的爆发式增长、OMO线下自营渠道的稳健表现，以及持续积累的研发实力，均为贝泰妮的未来发展打下基础。

贝泰妮能否有效激活新品牌、优化渠道结构、将研发成果高效转化为市场动能，将是其扭转业绩颓势、实现多品牌战略破局的关键。