东北证券：卫星全生命周期管理需求呈指数级增长 测控方向有望量价齐升

智通财经APP获悉，东北证券发布研报称，随着全球低轨卫星互联网进入万颗级部署阶段，卫星全生命周期管理需求呈指数级增长。该行预计2025年后随着可回收火箭的进展整个卫星互联网行业将迎来加速发展，其中测运控作为卫星产业核心环节之一，将直接受益需求增长且具备较强确定性。测控方向有望量价齐升，成为未来卫星互联网行业投资重点，推荐关注唯一上市公司星图测控(920116.BJ)。

东北证券主要观点如下：

行业爆发式增长驱动测运控需求爆发

航天测运控行业正站在低轨卫星互联网规模化部署的历史转折点，随着全球低轨星座计划从数千颗向数万颗量级跃进，卫星全生命周期管理需求呈指数级增长——单星从入轨初期的轨道捕获、状态标定，到运营阶段的轨道维持、碰撞规避，再到退役前的受控再入，每环节均需高频次测控支持。而在政策层面，国家将商业航天连续两年写入政府工作报告，地方政府密集出台支持政策，推动测运控基础设施向“天地一体、全球覆盖”升级。预计2025年后随着可回收火箭的进展整个卫星互联网行业将迎来加速发展，其中测运控作为卫星产业核心环节之一，将直接受益需求增长且具备较强确定性。

技术迭代与资源禀赋构筑行业护城河

航天测运控环节具备技术壁垒与资源禀赋的双重稀缺性。技术层面，企业需突破数万千米超远距离数据传输、多星并发测控、AI智能调度等关键技术——例如天链测控通过融合毫米波通信与边缘计算，将单星日下行测控弧段提升至22圈，数据时延控制在秒级;星图测控自主研发的洞察者软件平台，支撑500颗卫星及10个星座的长期管理，在“一箭41星”任务中实现多目标同时跟踪。资源层面，全球测控站网布局与频谱资源获取具有强先发优势，如寰宇卫星建成国内“大三角”(新疆、黑龙江、海南)及海外站点组成的全球网络，境内太阳同步轨道覆盖率达100%，全球覆盖率超85%。这种“技术+资源”的双轮驱动，使得头部企业可通过规模化运维摊薄成本，形成“强者恒强”的马太效应。

测控方向有望量价齐升，成为未来卫星互联网行业投资重点，关注唯一上市公司标的星图测控

测控环节极其受益于火箭可回收，之前只是上升到入轨段需要测控服务，可回收后入轨到返回段增加测控需求，单发火箭测控价值量提升，卫星产业加速发展背景下测运控数量需求增长趋势明显;而在价格上，测控的特殊属性在于测控站点的稀缺性、地缘分布优势、关键点位触达、设备规格等，易形成供需不匹配关系，全行业放量有望带来价格提升。星图测控是航天三大环节(火箭/卫星/测控)唯一上市公司，具备赛道稀缺性。

风险提示：国家及行业政策风险、行业竞争加剧、客户集中度高、技术研发风险。