从2800亿到5600亿！农夫山泉王者归来：茶饮料成新王，十年磨一剑的坚持终获回报

一年前还深陷舆论漩涡、市值腰斩的农夫山泉，如今强势归来！

8月26日，农夫山泉交出了一份亮眼的2025年中期成绩单：营收256.22亿元，同比增长15.6%；净利润76.22亿元，同比增长22.1%。

令人瞩目的是，茶饮料业务首次超越包装水，以100.89亿元营收和19.7%的增速，成为公司第一大收入来源。

资本市场以炽热的响应印证农夫山泉的价值回归。截至8月27日收盘，农夫山泉股价已达50.3港元，市值飙升至5657亿港元。

相比去年9月份22.73港元的历史低点，股价实现翻倍，市值增长近3000亿港元，上演了一场漂亮的王者归来！

营收净利双增，茶饮料成最大黑马

翻开农夫山泉的中期财报，最引人注目的莫过于业务结构的历史性变化。

茶饮料板块以100.89亿元营收、39.4%的营收占比，首次超越包装水成为第一大业务板块。

这一数据背后，是农夫山泉在茶饮料领域十年磨一剑的坚持。其中，核心产品东方树叶更是创造了从“难喝又不挣钱”到成为现象级产品的商业奇迹。

与此同时，作为农夫山泉传统支柱的包装水业务也呈现强劲回暖态势。上半年实现营收94.43亿元，同比增长10.7%，占总收入的36.9%。

值得注意的是，这一业务在经历2024年21.3%的同比下滑后，能在短短一年间实现由负转正的反弹，展现了强大的韧性。

“水+饮料”双轮驱动的格局已然形成，这也解释了为何公司能在营收增长15.6%的情况下，实现净利润22.1%的更快增长，盈利能力持续提升。

从舆论漩涡到市值新高

2024年春天，农夫山泉正经历成立以来最大的危机。一场突如其来的“网络风暴”让公司深陷舆论漩涡，从品牌质疑到产品谣言，从创始人被攻击到线下渠道退货积压，包装水销量断崖式下滑。

股价随之一路跌至22.73港元，市值缩水至2800亿港元左右，较高峰期蒸发超2500亿港元。不少业内人士担忧，这家饮料巨头可能难以翻身。

然而，农夫山泉用一系列精准的战略应对展现了行业龙头的底蕴：

战术反击：面对竞品冲击，公司迅速推出绿瓶纯净水，以“9.9元/12瓶”的亲民定价直击市场痛点，既守住了线下终端网点，又避免核心产品红瓶水陷入价格战，为后续调整争取时间。

战略调整：在完成渠道防御后，公司快速将重心转回核心产品红瓶天然水，通过优化供应链、精简SKU，推动红瓶水占比从2024年下半年的70%回升至80%以上，经营利润率也恢复至35%的历史高位，盈利水平逐步修复。

渠道深耕：依托强大的渠道网络，农夫山泉半年内将茶饮料终端网点从120万家增至180万家，覆盖便利店、商超、夫妻店等全场景，为茶饮料业务突破100亿营收奠定了坚实基础。

到2025年7月，市场情绪已全面回暖。

经销商反馈，今年7月以来，出货量比去年同期有了明显增加；资本市场也给出积极回应，两周内股价累计涨幅超过20%，市值增长超820亿港元。

不赚快钱的农夫山泉，赢在长期主义

农夫山泉的逆袭并非偶然，而是“十年磨一剑”的必然结果。

钟睒睒曾在采访中透露：“农夫山泉的茶饮料到现在十几年了，前六年是没有赚钱的，但到了2021年，这个增长曲线才上来。”这番话道出了农夫山泉成功的核心密码。

以东方树叶为例，这款如今贡献核心增长的产品，上市初期曾因口味争议被不少消费者吐槽“难喝”，但农夫山泉没有放弃，而是坚持对产品进行优化升级。

据数据推断，东方树叶年增长率曾超100%，前三年复合增长率超90%，预计2026年有望成为200亿级超级单品。这种不追求短期利益、坚持长期打磨产品的耐心，在追求快速变现的快消行业实属难得。

在品质坚守方面，农夫山泉更是做到了极致，坚持“健康、天然”的品牌理念。2025年上半年，还新增湖南八大公山、四川龙门山和西藏念青唐古拉山三大新水源地，将全国水源地数量增至15个，进一步夯实品质根基。

这种对品质的执着，在去年的舆论风暴中经受住了考验。红瓶水作为农夫山泉的“压舱石”，其品牌价值和盈利能力在风波中并未受到根本性损伤。

当喧嚣散去，消费者最终还是选择回归品质可靠的品牌。

农夫山泉的半年报，不仅是一组漂亮的数据，更是一个朴素的商业真理：在充满不确定性的市场环境中，长期主义和品质坚守才是穿越周期的最可靠力量。