俄为何在普京豪言经济动力十足后，紧急下调GDP目标至1.5%？

内容提要：

俄罗斯财政部长在内阁会议上宣布将2025年GDP增长目标从2.5%下调至1.5%，说是高利率和高通胀抑制了信贷需求。实际上是因为7月俄罗斯经济增速已经骤降至0.4%，工业、企业利润均大幅下滑。军费开支占到GDP达8%，虽短期支撑经济，但长期加剧通胀与资源错配，暴露制裁与战争对俄罗斯经济的深层冲击，加速俄罗斯经济崩溃。

一、普京神吹俄经济动力十足70天后，俄财政部长在内阁会议上报告普京，将今年GDP目标从2.5%下调至1.5%。

2025年6月17日，《环球网》在题为“持续约1小时20分钟！普京在圣彼得堡论坛上讲话，俄媒：创下新纪录”的新闻中报道，6月16日，俄总统普京在圣彼得堡国际经济论坛上发表讲话称：

西方的制裁没能孤立俄罗斯，俄罗斯的宏观经济发展正呈现动力十足的积极趋势。

普京在讲话中表示，针对2022年以来西方全面加大对俄制裁、大量西方企业撤离俄市场，那些关于俄罗斯将因制裁重回封闭经济体制的预测落空了。西方的制裁没能孤立俄罗斯。俄罗斯没有走上自我孤立的道路，而是进一步加强了与可靠伙伴的关系。

普京还说，与西方媒体描绘的俄经济的黯淡前景截然不同，俄国家和企业采取的战略已经奏效，俄宏观经济发展正呈现动力十足的积极趋势。

普京还引用了一系列真假莫辨的数据来证明俄罗斯的经济健康发展。他说，俄罗斯非石油和天然气部门的收入增长引人注目，今年1—5月同比增长9.1%，其中5月增长28.5%，“这是一个重要指标，表明我国实体经济、加工业及服贸业不断发展并取得新突破”。

普京还表示，俄罗斯保持了平衡的财政政策，失业率和通货膨胀率接近历史最低水平，成为俄罗斯的竞争优势。他称，目前俄罗斯的通货膨胀率为2.9%，接近历史最低水平，低于许多西方国家。

70天后，在8月27日普京主持召开的俄罗斯内阁会议上，俄财政部长安东·西卢安诺夫向普京汇报称，根据预测，2025年俄罗斯国内生产总值（GDP）增长率将从此前宣布的2.5%，下调至1.5%。

根据当天路透社的报道，西卢安诺夫周三在莫斯科举行的政府会议上告诉普京，俄罗斯已将官方对2025年经济增长的预测目标下调至 1.5%，显著低于此前估计的 2.5%。这一修正案得到了俄经济发展部的认可。

西卢安诺夫将经济增速大幅回落归因于为遏制通胀而引入的高借贷成本。俄罗斯央行去年 10 月将关键利率上调至 21%，这是自 2003 年以来的最高水平，此后在7月和8月两次降息，又将其下调至 18%，西卢安诺夫表示，这一水平继续抑制家庭和企业的信贷需求。

在当天的内阁会议上，俄罗斯第一副总理丹尼斯·曼图罗夫单独将 2025 年工业生产增幅预测从2.6%下调至2%左右，而制造业产出预测值从4.3%下调至约3%。

在基线情景（从4月开始），经济发展部预测2025年GDP增长率为2.5%，2026年为2.4%，9月初将提出更新预测，其中可能会降低2025年的估计。

4月份，俄罗斯央行将2025年GDP增长预测维持在1.0-2.0%。同时，俄央行估计第二季度GDP增长为1.8%，实际为1.2%。

国际文传电讯社8月初接受调查的分析师预测，2025年GDP将增长1.4%，2026年将增长1.7%。

二、在二季度经济急速下滑后，俄罗斯7月份经济继续失速，俄罗斯官方被迫下调2025年经济目标。

三郎注意到，俄罗斯财长向普京汇报下调今年的GDP增速，发生在俄罗斯统计局发布7月份经济数据的当天。俄罗斯统计局的最新数据，显示了俄罗斯经济的急速下滑和战时经济导致的经济结构失衡的巨大风险。

经济发展部报告称，俄罗斯7月份 GDP 增长从6月份的1%放缓至0.4%

8月27日，俄罗斯国际文传电讯社（INTERFAX.RU）报道称，根据俄罗斯统计局周三发布的《经济现状》报告，俄罗斯7月的GDP增长率为0.4%比6月份的增幅1.0%低0.6个百分点，比第二季度的增速1.2%低0.8个百分点，比一季度的1.4%低1个百分点，不到2024年增速4.1%的十分之一。由此可见俄罗斯经济增长速度正在急速滑落。

根据经济发展部的计算，2025 年1月至7月，俄罗斯的GDP按年增长1.1%。

2025年初，经济发展部预测俄罗斯2025年的 GDP 增长率为2.5%，2026年为2.4%。但最新的预测显示，2025年俄罗斯的经济增长将下滑至1.5%。

国际文传电讯社称， 8月初接受调查的俄罗斯经济学家预测，2025年 GDP增长率将滑落到1.4%以下，2026年可能会进一步滑落到0.7%。

俄罗斯国家统计局指出，7月份工业生产增长放缓至0.7%。当天俄罗斯国家统计局还报告称，俄罗斯工业生产在6月份增长1.9%后，7月份工业生产同比增长急速放缓至0.7%。远低于经济学家预期的1.8%和2024年的工业生产增长率5.6%。工业中的制造业同比增速从6月的4.2%放缓至7月份的1.5%。

同时，俄罗斯统计局还将上半年的工业生产增长预估数从此前的1.4%下调至0.8%。

同时，俄罗斯统计局的数据显示，如果剔除季节性和日历因素，7月份俄罗斯工业比6月份下降1.6%。

俄罗斯7月零售业营业额增长2%。根据俄罗斯国家统计局的数据，俄罗斯7月份零售贸易额按年增长2%至5.2万亿卢布。前7个月增长2.1%至34.08万亿卢布。

其中包括饮料和烟草制品在内的食品零售业成交额按年增长2.4%，1月至7月份，这一数字增长了2.5%。非食品零售额增长1.6%，1月至7月份增长1.7%。

截至7月底，食品在零售贸易营业额结构中的份额为48.7%，超过了去年同期的47.1%，非食品为51.3%，低于去年同期的52.9%。这个指标类似于恩格尔系数。食品占比提高，意味着生活水平下降。

俄罗斯经济学家普遍预测，2025年零售额增速将继续放缓至2.2%。经济发展部2025年4月的官方预测该指标将增长6.6%。2024年底，俄罗斯的零售贸易营业额增长7.2%。

俄罗斯企业上半年利润下降8.4%。俄罗斯国家统计局周三发布的数据还显示，2025 年上半年俄罗斯企业获得利润为13.14万亿卢布，比2024年同期减少8.4%。其中包括石油天然气的采矿业企业，上半年利润同比下降50.4%至1.26万亿卢布。

在制造业方面，2025年前六个月的利润下降了10.5%至4.39万亿卢布。

2024年，俄罗斯企业获得利润30.43万亿卢布，比2023年减少6.9%。

三、战时经济叠加高通胀与高利率，推动俄罗斯经济迈向崩溃。

普京70天前在圣彼得堡对俄罗斯经济振奋人心的讲话，应该说有意忽略了俄罗斯经济风险的暗流涌动。实际上今年以来俄罗斯的通胀，一直维持在9%左右的高位，7月份俄罗斯CPI降至年内新低，但也同比上涨了8.8%，远非70天前普京所称的2.9%。俄罗斯入侵乌克兰以来，也没有任何一个季度的CPI同比低于3%。而且，战争和经济制裁对俄罗斯经济的深刻而广泛的影响，也只能暂时被俄罗斯巨额的投资和军费支出所掩盖。

入侵乌克兰之后的2023年至2024年，俄罗斯经济增长建立在成倍增长的军费支出上，以及为了支持战争对武器装备等军事生产部门的巨额投资上。2020年至2024年，俄罗斯财政部在军队和国防秩序上花费了超过20万亿卢布。2025年预算在“国防”项目创下13.5万亿卢布的新高，占所有支出的30%，这是自苏联时代以来的创纪录份额。考虑到国防预算之外的内政部、国民警卫队、调查委员会和特种部队的4.5万亿卢布预算，实际上都属于军费预算，因为这些部门的军人也被派往乌克兰前线参战。那么2025年俄罗斯财政支出的40%都用于军费开支，军费占到了GDP的8%。由于俄罗斯还会通过国家福利基金向军事部门支付费用，实际军费支出金额会更高。

但投资和军费支出对GDP增长的贡献并非直线推动，而是呈现边际递减，并且在宏观经济结构中，当军费和投资超过一定比例导致经济结构极度扭曲时，一定会导致恶性通胀和高利率的现象，进而会出现战时经济中，因资源集中于军事部门和与军事相关的制造和、运输等部门，非军事部门的收缩对经济增长的损害会超过军事部门的增长对经济增长的贡献。

比如俄罗斯越来越多的经济学界警告说，国防开支增加带来的劳动力短缺，可能会使通胀压力和利率保持在高位，难以回落。这样的结构性问题反过来会完全抵消军费支出增长对经济增长的贡献。

从经济学理论而言，军费支出可能会暂时推动经济的增长，但其对宏观经济的潜在损害很快就会浮出水面。所以，俄罗斯的战时支出虽然帮助其经济在2023年增长 4.1% 和2024年增长4.3%，但在更多的军费支出的2025年前7个月，俄罗斯的经济开始急剧放缓。这显示了战时经济扭曲的经济结构对宏观经济的潜在损害，已经超过了其表面贡献。

中国有句俗话，不是不报，时候未到。经济制裁和战时经济对俄罗斯经济的损害，中间可能存在时间差。妄言俄罗斯经济能够抵御经济制裁和战争，就如同点燃引信的第一秒炮弹没有爆炸，就断言炮弹不会炸死人一样无知。

【作者：徐三郎】