业绩暴雷，美团闪崩！

8月27日晚间，美团业绩突然暴雷，美团ADR一度闪崩15%，截至发稿，美团ADR跌幅收窄至10%。大跌背后，美团业绩罕见暴雷，调整净利骤降89%。展望28日，美团大概率跌5-8%左右。

根据美团二季度财报， 美团 2025 年第二季度营收为 918.4 亿元，较上年同期的 822.5 亿元增长 11.7%，收入进一步放缓。拉长时间来看，最近三年上半年业绩增速明显放缓，且2025年上半年归母净利润为-37.67亿。

财报显示，美团2025年第二季度经调整EBITDA为27.82亿元，经调整EBITDA率为3%；经调整净利为14.93亿元，同比下滑89%，经调整净利率为1.6%。

对于业绩的剧烈波动，美团表示，由于外卖行业竞争激烈，公司核心本地商业分部的经营溢利大幅下降；同时受到海外扩张影响，新业务分部的经营亏损有所扩大。

一句话总结，美团业绩暴雷，核心就是二季度开始的外卖大战，各大平台疯狂补贴，美团二季度无论是销售开支还是营销开支都大幅增加，其中销售开支同比增加66.9%，较去年增加130亿，主要是对骑手补贴提高；此外，营销开支大幅增加24.5%，较去年增加大约80亿。

自从4月京东杀入外卖，美团三国杀愈演愈烈，7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元补贴计划，目标直指美团。7月5日，美团果断采取零元购，将这场外卖大战推向高潮。

在外卖大战之下，京东、阿里、美团股价大跌，一度在7月拖累恒生科技走跌，大家看大牛市之下，美团股价今年还暴跌23%。

对于外卖三国杀， 高盛研报表示， 仅2025Q2这三家在本领域的投入就达到250亿(30亿刀) ， 同时 在202507-202606的这12个月内 ， 阿里外卖业务会亏损410亿rmb ， 京东亏损260亿rmb ， 美团EBIT减少250亿rmb。

其实，对于美团来说，最大的风险是三季度，因为美团和阿里烧钱最严重的就是从7月份开始。王兴也表示，预计核心本地商业三季度会因战略性投入出现较大规模的亏损。

由于时间原因，金石杂谈贴上肖某书博主@大厂卖瓜三叔的美团电话会要点，在此先致谢了：

1、目前其他平台的补贴水平仍保持历史高位，美团将加大投入应对竞争，同时加大对行业生态的投入。美团将在保持外卖规模优势的基础上增加补贴，来确保价格竞争力和稳定的履约体验。

2、预计核心本地商业三季度会因战略性投入出现较大规模的亏损，投入主要用于价格竞争力/配送服务与品牌营销；美团会动态调整。长期看，业务单量经济性将回归合理水平。

3、目前优先级是在核心本地商业的持续投入，而非股份回购。

4、骑手养老保险补贴计划将在年内推广至全国，预计覆盖超过100万骑手

5、Keeta于2023年底启动，在香港已成为市场第一，在沙特也成为Top2玩家。Keeta计划用十年时间实现年化1000亿美金的目标。自2023年5月在香港启动起，十年目标设定在2033年5月。

6、未来三年美团计划在全国建设1200 座“浣熊云厨房”

7、截至6月底，公司已在全国布局超50,000家美团闪电仓。

8、到店业务也在本季度延续增长态势，订单量同比增长超过40%。

9、小象超市会加速（目前在20个左右的城市中有解决1000个前置仓）

10、美团坚决反对“内卷”。但竞争一旦持续且加剧，美团会尽一切努力捍卫市场地位。