华润置地：“3+1”模式有效支撑短期业绩 对下半年楼市走势保持乐观

8月27日，华润置地（01109.HK）公布2025年中期业绩。华润置地管理层在业绩发布会上表示，在开发业务收缩与商业项目出表的转型背景下，华润置地通过“3+1”一体化业务模式和向大资管业务转型这两项措施来保证后续业绩平稳。华润置地对下半年市场走势整体保持乐观，对于全年的销售目标始终坚定信心，继续坚持巩固行业排名前三的目标不动摇。

业绩报告显示，上半年，华润置地实现营业收入949亿元，同比增长19.9%；股东应占净利润119亿元，同比增长16.2%。其中，经常性收入206亿元，同比增长2.5%，占总营收比重21.7%，核心净利润贡献占比提升至60.2%。截至2025年6月30日，华润置地市值稳居内房股首位。

对于在开发业务收缩与商业项目出表的转型背景下，华润置地如何保证后续业绩平稳。华润置地董事会主席李欣表示，主要是通过两项举措来保障短期业绩平稳。一是“3+1”一体化业务协同发展模式（即开发销售型业务、经营性不动产业务、轻资产管理业务三个主航道业务和生态圈要素业务）有效支撑了短期业绩。

具体来看，开发销售型业务有效发挥了业绩贡献基本盘的作用。李欣指出，一是规模与盈利保持双稳态势，上半年实现了签约额1103亿元，稳居行业前三；开发业务营业额744亿元，同比增长25.8%；毛利率得到改善，提升至15.6%，直接拉动了短期营收与利润。二是结算收入确定性强。截至6月底，开发营业额已锁定2514亿元，其中1595亿元计划于今年下半年结算，全年开发业务的结算收入确定性很高。三是精准有效的投资，储备了优质货源，上半年新增18宗土地，全部位于一二线城市，这些投资为后续销售储备了优质货源。

经营性不动产业务作为业绩增长的强大引擎，持续贡献稳定现金流与利润。李欣说，上半年，公司经营性不动产业务实现营业额121.1亿元，同比增长5.5%，体现了较强的抗周期性。其中购物中心实现零售额1101.5亿元，同比增长20.2%，增速领先，整体经营利润率65.9%，再创历史新高。

轻资产管理业务持续发挥业绩贡献强劲增长极的作用。李欣介绍，依托华润万象生活管理平台，轻资产管理业务持续拓展管理规模，提升盈利贡献，实现了营收与规模双增长。上半年实现营业额85.2亿元，同比增长6.5%。管理在营购物中心125座，其中104个项目零售额位居当地前三，商业航道稳居行业综合实力第一。

“另外，生态圈要素业务多点发力，加速助力公司转型发展。”李欣表示，该业务主要涵盖了城市代建业务、租赁住房业务、文体场馆运营等领域，上半年实现了营业额25亿元，有效补充了短期的营业收入。

二是在“3+1”业务筑牢短期业绩的基础上，公司逐步推进向大资管业务的转型与创新。李欣表示，为谋长远布局，已经搭建了一个轻资产管理平台、两个公募REITs平台，同步探索私募REIT等多层次产品，推进公募REIT的常态化扩募，目标就是打造行业领先的资产管理平台，加快资产与资本的良性循环。

“未来，我们将继续保持战略定力，持续深化开发销售、经营性不动产和资产管理三个主航道业务与生态圈要素业务的协同优势，以精益化运营夯实业绩的基本盘。同时，将全力执行战略的转型升级，推动华润置地从资产的持有者向资产的管理者转型，实现资本循环，推进业绩增长，重塑公司价值体系。”李欣说。

对于下半年的市场走势，华润置地首席运营官陈伟表示，市场下一步的走势受到宏观因素支持力度和供求关系等多重因素的影响，华润置地整体还是保持很乐观的看法，一方面是上半年GDP增速5.3%，呈现出较强的韧性，也带动客户的预期有所改善。同时，在止跌回稳的政策目标下，7月份以来各地加速落地支持政策，下半年支持政策会继续出台。另一方面，从不同城市和项目来看，目前一二线核心城市的一些优质项目销售还是不错的，未来城市和项目间的分化将会继续延续下去。

陈伟还表示，华润置地对于全年的销售目标始终坚定信心，通过系统化的策略部署和高效的执行能力，继续坚持巩固行业排名前三的目标是不动摇的。上半年整体新开盘项目表现非常稳健，全面超预期达成了相应的目标，虽然存量去化方面的确也面临一定的压力，下半年整体来说公司的供货是比较充足的，资源也集中在基本面稳健的一二线城市，为销售目标的实现提供了有力的支撑。