三只松鼠半年报解读：核心逻辑切换，从“拼价格”到“强能力”

8月27日晚，三只松鼠交出2025上半年成绩单。报告披露，今年上半年企业营业收入54.78亿元，实现归属母公司净利润1.38亿元。值得一提的是，依托“D+N”全渠道体系，二季度整体营收增速超20%；线下分销渠道重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度渠道销售实现翻倍增长。

数据之外，三只松鼠在“高端性价比”总战略牵引下，深化“全品类、全渠道”战略布局，拓展多品牌边界，以市场为导向孵化出适配的敏捷型新组织，向“制造、品牌、零售”前后一体化的战略持续推进。

组织管理筑根

麦肯锡最新发布的《新常态下的中国消费》指出，中国消费市场已进入“个位数”增长新常态，2025年消费总额预计仅增长2.3%。从已发布的半年报数据来看，上半年休闲食品行业整体呈低迷，大部分企业营收下滑。

对于营收稳增，三只松鼠将其归因于对战略的深度践行。据财报解析，虽受到2025年年货节前移致一季度营收错档，但依托“D+N”全渠道体系，二季度营收增速超20%。特别是线下分销，依托重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度实现翻倍增长；同时洞察即时零售新机遇，探索打造自有品牌生活馆首店，战略定力十足。

这份战略定力的内核在组织。创始人章燎原曾公开表示，“我们公司进化到现在，聚焦的是组织能力，一群人能够做出高端性价比的商品。”如今再看，这句话已成为三只松鼠转型后稳健发展的生动注脚。

今年5月，三只松鼠2025生态大会上，章燎原也将“如何构建企业的组织管理体系”纳入重构数字时代新秩序必须回答的三大问题之一。他提到，企业的核心壁垒在于能够组织高密度的人才。三只松鼠能在未来成为一个大型企业，具备的第一个条件就是拥有了一套组织管理体系。

这套组织管理体系正是其两年前提出的“品销合一网络型组织”。在三只松鼠的对外解读中，“品销合一”指的是聚焦“产品、市场、渠道”三个关键环节高度平衡，实现以消费者为中心、市场目标为导向、渠道为牵引，构建内外部高度协同的小而美经营体，共同服务于市场和消费者，交付“高端性价比”的产品。

品销合一网络型组织的最大特点在于，以全新的互联网化组织管理理念代替传统科层制管理，内部创新打造敏捷型新组织，让员工成为细分业务单元的MINI CEO，通过“品销合一”的组织形态与“高度协同”的组织价值观，全员聚焦于产品适配市场，真正落地“为全渠道适配并经营全品类零食”。

据了解，截止今年8月，三只松鼠已累计上线13492款SKU，其中年销售超千万SPU(品类)达301款。上半年接连打造了每日坚果、夏威夷果等数款亿级大单品和紫皮腰果、开心果、开口松子、巴旦木、芒果干、水牛乳千层吐司、沙琪玛、鸡胸肉等五千万级单品。多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。

通过持续的组织变革，目前三只松鼠已构建近500个小而美经营体，内生出超500名能自进化、自组织、自裂变的MINICEO，有效抓住动态市场机会，释放增长潜力。

不难发现，根植于互联网基因的品销合一网络型组织形态，将在持续进化的过程中，把三只松鼠的发展底座夯实得更加牢固。

“卷能力”动作频频

同样是在三只松鼠2025生态大会上，章燎原关于“卷能力还是卷价格”的观点引行业深思。他指出，市场经济逻辑下，交易靠供需之间的平衡关系，平衡关系靠价格衡量，价格竞争到极致最终形成的是更高品质、更差异化的商品，下半场企业比拼的是卷能力。

梳理三只松鼠“卷能力”脉络，2023年以来企业在核心战略“高端性价比”下转型动作不断。无论是全面拥抱新兴渠道构建起“D+N”全渠道销售矩阵，围绕“一区一品一链”供应链战略打造全品类经营格局，还是最终明确“制造型自有品牌零售商”的商业模式，向“制造、品牌、零售”前后一体化推进，都是以实际行动回应市场对其成长性的拷问。

落到市场关注的渠道上。分渠道拆解三只松鼠上半年营收，报告期内，三只松鼠分销业务实现营收9.38亿元，同比增长40.21%，这正是企业“以电商思维再造线下分销”战略落地见效后，增添的新实绩。

此外，三只松鼠也在不断以新业态探索更多线下场景。今年6月，三只松鼠首家自有品牌全品类生活馆开业，以“只卖好货”为slogan，聚焦追求健康品质生活的消费群体，从米面粮油到生鲜蔬果，从现制烘焙到日化洗护，实现全品类覆盖、全场景渗透。公开数据显示，三只松鼠生活馆开业三天销售额突破100万。可以看出，以“D+N”全渠道模式经营的三只松鼠，正在以不受限制的方式探索并深耕最高效触达消费者的地方。

消费者的目光永远盯在产品上。跳出简单卷低价的怪圈，“高端性价比”战略下的三只松鼠对产品的关注指向了高品质和差异化，聚焦品质人群。以生活馆为例，其1000多款suk中，自有品牌率超90%，产品上更加关注健康化、清洁标签、高品质，如店内销售排行Top5的薄脆牛肉，配料只有盐和牛肉，构成了高品质的优势货盘。

面对追求兼具高品质和好价格的理性化消费新趋势，三只松鼠在做好每一款产品的基础上，正在以全品类扩张与品牌矩阵打造为破题关键。财报显示，今年上半年小鹿蓝蓝推出小鹿蓝蓝care和小鹿蓝蓝plus两大子品牌，定位优质基础款母婴用品和青年健康零食潮品牌，此外三只松鼠还孵化了超大碗、蜻蜓教练、东方颜究生、金牌奶爸等新品牌矩阵，分别指向方便速食、健康轻食、高端新式滋养、宠物食品等垂直品类，打造火鸡面、螺蛳粉、鸡胸肉、轻食大礼包、核桃桑葚黑芝麻丸、宠物零食拌饭肉松等超百万潜力新品。加上此前推出的高端坚果品牌“大满坚果”、咖啡品牌“第二大脑”等，企业已初步构建多品牌全品类矩阵。

前端的表象是全渠道+全品类，后端则是对超级供应链的系统建设。财报披露，三只松鼠聚焦四大集约基地优质供给体系，在东区（安徽芜湖）、北区（天津武清）、西南区（四川成都）供应链集约基地基础上，新增签约华南（广东佛山）供应链集约基地，扩展建设华东供应链集约基地南陵零食产业园。从坚果到零食，从单一基地到全国化的布局，核心能力加速夯固。

综合而言，半年报不仅仅是把一家企业上半年业务表现摆上台面，也能从中管窥这家企业的战略观与发展定力，后者尤为重要。

对于当下的三只松鼠来说，以进化中的数字化网络型组织为底座，向上发力供应链，在全渠道基本盘上聚焦品质人群的渠道，在全品类基本盘上聚焦品质人群的品类，通过“制造、品牌、零售”前后一体化为消费者提供真正高品质、差异化的好产品，其意义更加重大。正如章燎原总结的，如果把消费者、商业模式和组织管理三者连成一条线，就是今天中国在未来商业上最大的机遇。

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