警惕！屈臣氏五年平均每3天关1家店，“别让李嘉诚跑了”

文｜号外工作室

屈臣氏在2021-2025年五年间累计关闭中国内地门店590家。从2021年的4179家门店，到2025年上半年仅剩3630家，平均每3天就有1家门店退出市场。

8月14日，长江和记实业发布的2025半年报披露，上半年，屈臣氏集团在中国的营业收入为66.66亿港元，同比下降3%，EBITDA（注：息税折旧摊销前利润）为1.17亿港元，同比下降53%。

▲屈臣氏2025年财报数据

据统计，旗下核心零售品牌屈臣氏，在2021-2025年五年间累计关闭中国内地门店590家。从2021年的4179家门店，到2025年上半年仅剩3630家，平均每3天就有1家门店退出市场，勾勒出屈臣氏在中国市场的"撤退轨迹"。

近年来长和在中国大陆的资产处置动作不断，从港口股权到医药业务，从商业地产到零售渠道，曾经深度布局的内地市场，正逐渐从其核心版图中"褪色"。屈臣氏的关店潮与长和的产业抛售，究竟是各自独立的经营调整，还是同一战略下的协同动作？

01屈臣氏关店潮：不止是"关店"，更是盈利能力的崩塌

根据长和中期业绩报告"零售"板块数据，屈臣氏中国保健及美容产品业务的门店优化并非简单的"零星关店"，而是呈现"区域集中、持续深化"的特征。

2024年6月30日，中国保健及美容门店数为3775家，到2025年同期缩减至3630家，净关闭145家，关店率达3.84%；若拉长周期，2021-2025年累计关店590家，相当于2021年门店总数的14.12%。

更值得警惕的是区域布局的失衡。报告显示，屈臣氏在欧洲、亚洲其他市场（如菲律宾、马来西亚）的门店数仍保持净增长，2025年上半年欧洲保健及美容门店数从8350家增至8635家，净增285家。亚洲其他市场从4032家增至4314家，净增282家。唯独中国内地市场持续收缩，且关闭的多为核心城市商圈门店，而非边缘区域。这种"海外扩张、内地收缩"的反差，显示屈臣氏对中国市场的战略优先级已显著下降。

▲屈臣氏2025年财报数据

财报显示，2025年上半年中国保健及美容产品业务收益为66.66亿港元，较2024年同期的68.79亿港元同比下降3%。中国保健及美容业务EBITDA仅为1.17亿港元，较2024年同期的2.50亿港元骤降53%。EBITDA毛利率从4%跌至2%，近乎"腰斩"。

反观零售部门整体，2025年上半年EBITDA毛利率稳定在8%，若撇除中国业务，其他区域EBITDA毛利率可达9%-10%。这意味着，中国业务不仅是"拖后腿"，更是拉低整个零售部门盈利水平的"负资产"。

为应对线上冲击，屈臣氏中国推出"幕後店"模式专为线上订单设计的小型处理中心，定位"快速送貨服务"。报告显示，幕后店数量从2024年12月31日的131家激增至2025年6月30日的394家，增幅达200.76%。但诡异的是，线上投入未转化为实际增长。中国业务整体营收仍降，且报告未披露"线上销售额占比""订单履约成本""客户复购率"等关键指标。

02长和的"内地撤退"：从核心资产到边缘业务的全面收缩

长和中期业绩报告"财务及投资与其他"板块显示，集团对内地医药资产的处置已进入"收尾阶段"。2025年上半年，集团出售和黄医药部分非核心资产，虽未披露具体金额，但报告明确提及"该交易录得一次性收益"，侧面反映其"套现离场"的意图。

回溯更早的2021年，长和出售广州白云山和记黄埔中药全部股权。2025年初，又以45亿元出售上海和黄药业45%股权，仅保留5%间接持股（1-57）。

这意味着，长和已基本退出内地中药、化学药的核心生产与运营环节，仅剩少量财务投资，与2010-2020年"重仓布局医药健康"的战略形成鲜明对比。

基建部门同样呈现"内地收缩"迹象。长和持有75.67%权益的长江基建，2025年上半年按IFRS 16后基準的股东应占溢利为43.48亿港元，同比仅增1%，增速远低于欧洲基建业务。报告解释称，内地基建业务"受地方财政压力影响，新项目审批放缓"。

03 屈臣氏关店潮：内地"抽血"补海外"缺口"

长和中期业绩报告"现金流量表"显示，2025年上半年集团"出售附屬公司权益收入"达149.02亿港元，主要来自内地医药、基建资产的处置；同期"购入固定資產"支出仅77.19亿港元，且主要投向欧洲电信、英国港口项目。

与此同时，屈臣氏中国业务的"资金消耗"持续增加。2025年上半年，零售部门内地业务资本开支为897亿港元，主要用于幕后店扩张与门店装修，但这些投入未产生正向现金流，报告显示，零售部门内地业务"经营所得资金"同比下降12%，需依赖集团其他业务"输血"。

▲屈臣氏中国微博

"收""支"之间，形成清晰的资金流向。通过抛售内地非核心资产回笼资金，一方面弥补屈臣氏中国业务的亏损，另一方面支撑海外高增长业务的投资。这种"内地抽血、海外造血"的模式，正是长和战略调整的核心逻辑。

长和主席李泽钜在中期业绩报告"主席报告"中提到："全球经济前景不明朗，集团将保持谨慎处理资本开支，优先投向现金流稳定、政策风险低的市场"。间接解释了为何屈臣氏与其他内地业务被"边缘化"。

04 追问："撤退"背后的深层逻辑与市场影响

屈臣氏的关店与长和的撤退，对中国市场的影响远超"零售渠道减少"，按一家屈臣氏门店平均雇佣10人计算，590家门店关闭意味着约5900个就业岗位消失，且多集中在核心城市商圈。屈臣氏在中国拥有超过200家供应商，其中不少是中小国货品牌，门店收缩将直接影响这些供应商的订单量与现金流。

尽管中期业绩报告提到屈臣氏中国业务"将优化店舖据点、提升线上能力"，但这些措施缺乏"可落地的细节"，如何提升线上转化率？如何优化供应链降低成本？如何重构产品矩阵适应消费需求？报告均未给出答案。

中国市场依然是全球最具潜力的消费市场之一，2025年上半年，中国社会消费品零售总额同比增长6.8%，美妆个护市场规模达3800亿元，仍保持5%的增速。对于屈臣氏与长和而言，若能放下"财务投资者"的短期思维，重新聚焦中国市场的长期价值，优化产品、服务与体验，或许仍有"翻盘"的机会。

毕竟，中国消费者需要的不是"撤退的外资品牌"，而是"用心经营的好品牌"。屈臣氏已关590家店，但我们仍希望，这不是它在中国市场的"终局"，更不是李嘉诚商业帝国与中国市场"故事"的结束。别让"李嘉诚跑了"，成为最终的答案。