张家界旅业增长乏力，债务风险高悬

蓝鲸新闻8月26日讯，根据张家界旅游集团股份有限公司（以下简称"张旅集团"或"公司"）2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入1.94亿元，同比增长11.40%，但归属于上市公司股东的净利润仍为-3327.14万元，同比减亏45.60%，仍未实现盈利。

值得注意的是，尽管公司整体营收有所增长，但其核心业务板块表现分化明显，部分业务出现下滑。其中，环保客运业务购票人数同比下降6.49%，营业收入下降3.07%；宝峰湖景区购票人数同比下降19.96%，营业收入下降13.97%；杨家界索道营业收入同比下降5.08%。这些数据反映出张旅集团在核心旅游资源上的吸引力正在减弱，尤其是在宝峰湖景区，游客人数和收入的双降，显示出其在旅游市场中的竞争力下滑。

与此同时，张旅集团的旅行社业务收入同比增长97.18%，成为唯一实现大幅增长的板块。但这一增长主要源于低基数效应，且旅行社业务毛利率仅为7.75%，远低于其他旅游板块。这意味着公司虽然在渠道端有所突破，但盈利能力并未显著提升。

张家界作为国内知名旅游目的地，近年来面临周边景区和新兴旅游产品的激烈竞争。例如，贵州、重庆等地的自然景区通过差异化营销和价格策略分流了部分客源，而张家界本地的旅游产品创新不足，导致游客重游率和消费深度受限。此外，随着游客对旅游体验要求的提升，张旅集团在服务标准化、数字化体验等方面仍存在短板。

张旅集团的财务状况依然严峻。截至2025年6月30日，公司流动负债高达7.57亿元，而流动资产仅为1.15亿元，流动比率仅为0.15，短期偿债能力严重不足。公司经营活动产生的现金流量净额仅为101.85万元，同比下降94.62%，反映出主营业务造血能力不足。

此外，公司资产负债率高达87.73%，同比略有下降，但仍在高位运行。公司长期借款余额为7.98亿元，占总负债比重超过43.6%，财务费用高达1171.82万元，同比虽下降61.36%，但利息支出仍对公司利润形成持续压力。

值得关注的是，张旅集团及其子公司大庸古城已进入预重整程序，且有多起诉讼案件尚未结案，涉及金额超过4亿元。公司部分银行账户被冻结，债务违约风险尚未解除。尽管公司表示将通过重整优化资产负债结构，但市场普遍认为其财务风险短期内难以彻底化解。

张旅集团在财报中提及将通过"创新整合双轮驱动"和"多维施策优化管理"来提升经营效率，但从实际执行情况看，公司内部管理问题依然突出。公司销售费用同比大幅增长63.28%，主要因广告宣传费用增加，但收入增长并未与之匹配，反映出营销投入产出比失衡。

此外，公司部分高管薪酬与业绩脱钩，2025年上半年关键管理人员报酬达94.55万元，而净利润仍为负值，引发投资者对公司治理机制有效性的质疑。在战略层面，张旅集团试图通过多元化布局提升抗风险能力，但其酒店业务收入同比下降10.19%，租赁业务增长缓慢，反映出公司业务协同效应尚未显现。子公司大庸古城项目自2024年进入重整以来，至今仍未完成债务重组，项目资产被抵押，经营能力受限，拖累整体战略推进。

张旅集团半年报虽显示亏损收窄，但其核心业务增长乏力、财务压力持续、治理机制待优化等问题依然突出。在行业竞争加剧、游客消费习惯变化的背景下，公司若无法在短期内完成债务重组和战略调整，将面临更大的经营风险。