恒大退市，一个时代的终结！

2025年8月25日上午9点，香港联交所的钟声响起。
不是为新股鸣锣，而是给恒大画上一个句号。

这家曾以3700亿年销售额、让许家印登顶中国首富的巨头，股价最终停在0.16港元。
巅峰时它值28块，如今跌去99.9%。
这一声“退市”，不仅是资本市场的告别，更像是对无数人发出的冷冰冰通知。

30万套烂尾房，128家银行的贷款，数千亿商票和供应商欠款，还有投资恒大财富的普通家庭——
谁来为这笔2.4万亿的债务买单？

一场神话的坠落

2009年，许家印举着香槟敲钟，成为港股当年最受瞩目的房企。
他出生河南舞阳钢铁厂，20年闯出一个万亿帝国。
那时候的恒大，既是“高周转”的样板，也是资本市场的宠儿。

巅峰时期，恒大总资产1.7万亿，许家印身价2900亿。
买恒大的房子、买恒大的股票，几乎成了一种“稳赚不赔”的信仰。

可资本的规律早已写在书里：杠杆越重，摔得越狠。
恒大疯狂拿地、借债、卖房，用银行的钱、供应商的钱、投资者的钱来滚雪球。
一旦销售放缓，资金链崩塌，只剩一地狼藉。

现在看账本：
恒大总负债2.44万亿，相当于每天亏掉11亿。
清盘人接管100多家公司，账面资产270亿港元，最后能变现的只有18亿人民币。
这不是经营，这是透支未来。

债务迷宫里的受害者

恒大的债，已经不是企业的事，而是社会的伤口。

• 银行：128家机构被卷入，涉及6000多亿贷款。大型银行还能消化，但对一些地方银行，打击极大。
• 供应商：2000亿商票逾期。建材商、装修队，很多小企业因此倒下，工人失业。
• 购房者：30万套烂尾楼，家庭掏光积蓄，却只见荒草丛生的工地。
• 投资者：恒大财富当初承诺8%-12%的收益，很多老人把养老钱投进去，如今兑付率不到10%。

清盘人追责：起诉普华永道，追讨许家印等高管转移的资产。
但相比2.4万亿，这些动作更像是杯水车薪。

恒大的债务，正在被一层层下沉。到最后，可能还是由普通人、由整个社会买单。

这不仅是恒大的终结

有人说，“恒大退市了，房地产的黄金时代也一起过去了”。

过去20年，房企依赖“高杠杆+快周转”，地方财政依赖“土地出让”，社会普遍认为“房子就是财富”。
在这样的环境下，恒大的疯狂，并不是孤例。

如今，烂尾房摆在眼前，调控“三道红线”收紧融资，市场回归理性。
人们终于意识到：房子不是金融工具，而是基本民生。

没有人再敢轻易喊“买房稳赚”，也没有企业敢再赌“规模越大越安全”。
恒大的倒下，其实是整个行业长期积累的问题被一次性撕开。

接下来，最关键的问题

退市只是形式，清算才是真正的考验。
如何处置烂尾楼，如何安抚投资者，如何修复被拖垮的上下游企业……这些都还悬在空中。

更长远的，是行业的反思。
房地产不能再走“规模至上”的老路。
真正健康的模式，应该是：

• 以交付为底线，让买房人安心；
• 以责任为约束，让债权人和供应商不再被拖欠；
• 以理性为原则，让房企不过度依赖杠杆。

恒大退市，可能会被写进教科书。
它提醒我们：

• 资本狂欢，总有散场；
• 巨头倒下，并不意外；
• 真正需要敬畏的，是规则与民生，而不是“首富的神话”。

恒大走到了尽头，但30万家庭的安居梦仍未兑现。

这一笔账，不只是财务问题，更是社会问题。

或许，恒大的结局能让人们明白：真正的价值，不在摩天大楼的高度，而在普通人能不能安心住进去。