老铺黄金年内二次提价，奢品之路能走多远？

作者：林洛栩

出品：全球财说

刚刚结束的周末，北京SKP的老铺黄金（06181. HK）店铺门前排起长队，只因其商品即将再度提价。

但这种排队现象，也仅出现在北京SKP，从媒体报道来看，在老铺黄金官宣涨价后的一周时间中，多数门店并没有出现顾客抢购情况。

年内再度提价，幅度12.5%左右

8月25日，果不其然，老铺黄金涨价。

天猫旗舰店和京东旗舰店可以看到，大部分黄金饰品已经涨价。天猫旗舰店官方客服回复称，老铺黄金这轮调价主要产品价格上调了10%-12%。

网上汇总的涨价明细可以看出，产品涨价幅度基本都超过了12%，集中在12.5%左右。这已是老铺黄金年内第二次提价，2025年2月提价幅度约为10%。

由于老铺黄金产品分为素金款、点钻款等多种，所以售价为一口价，根据产品不同，克价不一。

以8月25日天猫旗舰店价格，人气较高产品素金款金刚杵吊坠22.2克折后价格为26757元，约合1205元/克。

但是工艺较为复杂的点钻款十字金刚杵，7.6克折后价格为11457元，约合1507元/克。

金价查询网数据显示，8月25日水贝黄金价格为786元/克，中国黄金、周大福、周生生、老凤祥黄金价格分别为969元/克、1009元/克、1010元/克、1010元/克。

当然，上述价格均为金价，还需要加上工费才是总克价。以周生生为例，工费每克80元至200元不等，如珐琅、精雕等特殊工艺工费或超200元/克。

但以目前来看，众多品牌普通产品克价仍低于老铺黄金。

老铺黄金董事长徐高明曾直言，价格调整是基于品牌本身的定位和定价策略决定的，跟黄金涨幅没有直接关系。

不过此次提价，即便临近七夕，抢购也远没有想象中激烈，热度远不如此前情人节。

此前2月14日，因老铺黄金享受优惠，有人凌晨4点便去排队，SKP营业前便有超200人排队，等待时长5至8个小时，彼时甚至连包装盒都供不应求，不要包装盒可以再减300元。

老铺黄金选址开店无疑对标一众奢饰品，其北京SKP店铺虽位于负一层，但在一层设有岛台，纵然无法与LV、香奈儿、爱马仕等顶奢争抢，但人气远高于Graff、梵克雅宝、卡地亚、Tiffany等顶奢珠宝。

只是，消费者“东方美学+文化认同+身份认证”的心理还能被拿捏多久？在黄金价格不断攀高的背景下，买黄金究竟是为了保值还是彰显地位？老铺黄金又能否将奢侈品之路走得平坦？

盈利预测趋于平稳，如何维持可持续性

成立于2016年的老铺黄金，一夜爆红，甚至2024年6月登陆港股时，相较于周生生、周大福等品牌，还显得是个“无名小卒”。

古法黄金、黄金爱马仕，一个个响当当的名头和概念，将老铺黄金的市值推至近1900亿港元高点，而其上市之初市值仅为150亿港元。

不过，自7月8日不断冲高后，老铺黄金股价开始回落，截至8月25日收盘报收733.5港元，总市值降至1267亿港元。

虽然最新市值低于周大福（01929. HK）的1447亿港元，但也远高于周六福（06168. HK）、六福集团（00590. HK）、周生生（00116. HK）等同样在港股上市的黄金品牌，上述股票最新市值分别为203亿港元、149亿港元、90亿港元。

二级市场备受追崇，同样是因为业绩表现出色。

2025年上半年，老铺黄金实现营业收入123.54亿元，同比增长250.90%，实现净利润22.68亿元，同比增长285.76%。

如此造血能力，使老铺黄金的净利率达到18.35%，较2024年17.32%再度提升。以周大福作为参考，上一财年净利率只为6.68%。

18.35%的净利率，确实能让老铺黄金跻身于奢侈品行列，毕竟LVMH集团净利率为14.86%，开云集团净利率更是低至6.89%。

值得注意的是，与老铺黄金一同被称为新消费之王的泡泡玛特（09992. HK）净利率亦是高得出奇，2025年上半年达到33.74%。而后者已不满足与联名，在2025年开设其首家珠宝门店，选址于同样顶奢积聚的国贸商城。

值得注意的是，各大黄金品牌为抢夺不同年龄层、兴趣圈客户纷纷开展合作。据不完全统计，周大福、周生生、潮宏基、老凤祥等已与诸多IP进行联名。

如周大福与Chiikawa、迪士尼、王者荣耀等，周生生与泡泡玛特、航海王、哈利波特等，潮宏基与哆啦A梦、三丽鸥、蜡笔小新、黄油小熊等，老凤祥与蛋仔派对、崩坏：星穹铁道等。

为什么黄金品牌热衷于联名，主要源于高溢价。联名产品就像老铺黄金一样，基本均为一口价产品，若换算为克价，则高得惊人。

以周大福与Chiikawa的联名为例，单颗0.88克的转运珠售价为2180元，折合克价达2477元/克；以周生生与DIMOO的联名，0.8克的转运珠售价为1900元，折合克价达2375元/克；以潮宏基与三丽鸥的联名，0.45克产品售价达789元，折合克价约1750元/克。

上述联名价格，已远超过老铺黄金产品克价，即便如此粉丝效应也大大提升销量。

以目前来看，老铺黄金仍然坚持打造古法黄金奢侈品的路线，并未计划谋求第二曲线。

但从Wind盈利预测来看，老铺黄金的高增长在2025年后将回归平稳。预测数据显示，2026年其营业收入及净利润增速将下降至37.11%、39.95%。更需要注意的是，截至2025年6月30日，老铺黄金存货达到86.85亿元，较年初余额增加45.97亿元。

毕竟，奢侈品不仅仅是提价那么简单，而频繁提价更会引发消费者反感，这已有前车之鉴，有部分奢侈品品牌已认为反复涨价策略失败。一旦消费者购买热情下降，老铺黄金的业绩增长将难以维持。

与此同时，老铺黄金产品又并非像爱马仕一般，一包难求。最新二手市场行情显示，老铺黄金产品一般按照购买价7折回收，无法像金条等投资做到保值。

那么，老铺黄金还能依靠怎样的故事维持业绩可持续增长？《全球财说》将持续关注。

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