鹰眼预警：ST华扬营业收入大幅下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月26日，ST华扬发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.15亿元，同比下降56.5%；归母净利润为-2.09亿元，同比下降103.44%；扣非归母净利润为-2.06亿元，同比下降123.67%；基本每股收益-0.82元/股。

公司自2017年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为2.92亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST华扬2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.15亿元，同比下降56.5%；净利润为-2.11亿元，同比下降122.42%；经营活动净现金流为-4.46亿元，同比下降185.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为6.1亿元，同比大幅下降56.5%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）30.34亿14.14亿6.15亿营业收入增速-29.47%-53.41%-56.5%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.1亿元，同比大幅下降103.44%。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）-4818.77万-1.03亿-2.09亿归母净利润增速-186.49%-113.02%-103.44%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.1亿元，同比大幅下降123.67%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-4456.41万-9207.42万-2.06亿扣非归母利润增速-180.12%-106.61%-123.67%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.4亿元，-0.7亿元，-1.4亿元，连续为负数。

项目202412312025033120250630营业利润（元）-3.41亿-7015.27万-1.39亿

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-29.47%、-53.41%、-56.5%持续下降，应收账款较期初变动分别为-32.17%、-12.47%、-1.42%持续增长。

项目202306302024063020250630营业收入增速-29.47%-53.41%-56.5%应收账款较期初增速-32.17%-12.47%-1.42%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为88.58%、112.16%、146.23%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）26.88亿15.85亿8.99亿营业收入（元）30.34亿14.14亿6.15亿应收账款/营业收入88.58%112.16%146.23%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为5.4亿元、-1.6亿元、-4.5亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）5.38亿-1.56亿-4.46亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为14.01%，同比下降19.03%；净利率为-34.34%，同比下降411.28%；净资产收益率（加权）为-64.73%，同比下降406.49%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.01%，同比大幅下降19.03%。

项目202306302024063020250630销售毛利率13.26%17.31%14.01%销售毛利率增速-9.59%30.51%-19.03%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.26%、17.31%、14.01%，同比变动分别为-9.59%、30.51%、-19.03%，销售毛利率异常波动。

项目202306302024063020250630销售毛利率13.26%17.31%14.01%销售毛利率增速-9.59%30.51%-19.03%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-1.61%，-6.72%，-34.34%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率-1.61%-6.72%-34.34%销售净利率增速-239.12%-318.22%-411.28%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-3.13%，-12.78%，-64.73%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率-3.13%-12.78%-64.73%净资产收益率增速-230.96%-308.31%-406.5%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为99.96%，同比增长29.96%；流动比率为0.81，速动比率为0.78；总债务为14.17亿元，其中短期债务为13.69亿元，短期债务占总债务比为96.61%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为68.45%，76.92%，99.96%，变动趋势增长。

项目202306302024063020250630资产负债率68.45%76.92%99.96%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.31，1.14，0.81，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）1.311.140.81

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

项目202306302024063020250630现金比率0.10.170.18

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、-0.08、-0.22，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5.25亿7.01亿-4.14亿流动负债（元）45.83亿21.41亿18.57亿经营活动净现金流/流动负债0.110.33-0.22

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为46.7%、105.16%、172242.86%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）7.03亿7.12亿14.62亿净资产（元）15.04亿6.77亿84.88万总债务/净资产46.7%105.16%172242.86%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为6.11%、11.56%、16.7%，总债务/负债总额比值分别为21.53%、31.56%、69.43%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202306302024063020250630货币资金/资产总额6.11%11.56%16.7%总债务/负债总额21.53%31.56%69.43%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为44.49%。

项目20241231期初预付账款（元）8033.96万本期预付账款（元）1.16亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长44.49%，营业成本同比增长-54.76%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速7.81%276.59%44.49%营业成本增速-28.31%-55.59%-54.76%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.68，同比下降18.42%；存货周转率为7.36，同比下降54.04%；总资产周转率为0.29，同比下降38.82%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.91，0.83，0.68，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.910.830.68应收账款周转率增速13.35%-8.79%-18.42%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为29.79，16.02，7.36，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）29.7916.027.36存货周转率增速71.04%-46.22%-54.04%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为1.42%、2.54%、3.41%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）6761.11万7445.43万7185.67万资产总额（元）47.68亿29.34亿21.06亿存货/资产总额1.42%2.54%3.41%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.55，0.47，0.29，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.550.470.29总资产周转率增速6.99%-14.44%-38.82%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为121.79、74.12、47.68，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）30.34亿14.14亿6.15亿固定资产（元）2491.37万1907.27万1289.76万营业收入/固定资产原值121.7974.1247.68

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为8.98%、12.46%、23.71%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）2.72亿1.76亿1.46亿营业收入（元）30.34亿14.14亿6.15亿销售费用/营业收入8.98%12.46%23.71%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长22%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）7091.74万4699.89万5733.66万管理费用增速-23.36%-33.73%22%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22%，营业收入同比增长-56.5%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-29.47%-53.41%-56.5%管理费用增速-23.36%-33.73%22%

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