3900点前，双线作战

经过了周末两天的情绪酝酿，上周保障的芯片高开高走，然后回落，虽然报收时上涨2.18%，但在日K线上，一根显眼的阴线。

这样的走法，其实是挺打击市场情绪的，这意味着开盘冲进去还紧接着追高的全数被套牢，最高价杀入的已经浮亏3%了。

但眼下，当市场渴望“慢牛”时，这种打击情绪的走法，某种程度上却是难能可贵——他不断在提醒“韭菜”们，不要盲目追高。

也幸而，上证指数仅仅上涨了1.51%，报收3883.56点，没有让周末市场“憧憬美联储降息大利好，沪指直上3900点”变成现实。

从当下的A股来看，双线作战，成了一种尽可能遏制“疯牛”的新主线走法。

就像硬科技领域，周五芯片疯涨后，今天就被控制住；而上周五表现一般的通信，则是接棒，通信指数大涨4.85%。这可算是硬科技领域的双线作战。

跳出硬科技，其实也有双线作战的新趋势。

还有一条主线，我称之为“软科技”，也就是科网巨头们。倒不是说他们没科技含量，不过软件、互联网这些，和这波热火的芯片、光模块相比，技术含量的确有差别。走势更是有差别。就像恒生科技，这几个月萎靡了许久了。总算周一一根上涨3.14%的阳线，刷新了7月下旬的高点。

对港股互联网板块，张启尧认为有望受益于科技主题的扩散。

6月以来，港股互联网持续跑输A股TMT产业链，后续港股互联网具备多重补涨逻辑：第一，美国新一轮降息周期有望启动，外部流动性敏感的港股科技弹性更大；第二，算力国产替代进程加速，大厂下半年资本开支重新提速；第三，大厂重新加大投入后，AI应用进展有望进一步提速，具备最佳社交场景和生态的互联网平台是应用落地率先受益的方向，板块有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事。

当然，哪怕跳出科技整个板块，依然还有双线作战的味道。

上周五美联储的转态，终究是不能忽视的。

去了国金证券的牟一凌，在最近的《"新高"后的下一站丨国金策略》中，列出了三个看好的方向。

杰克逊霍尔会议打开9月降息窗口之后，制造业景气回升的前景更加明朗，并且由于对利率下行的敏感度差异，投资主线也可能会出现从经营现金流驱动的AI投资到信贷驱动的传统制造业投资切换。对此，我们的推荐是：第一，海外制造业修复下，实物资产将迎来顺风（工业金属（铜、铝、钢铁、基础化工），以及投资加速下的资本品（工程机械、专用机械、机械零部件、重卡），中长期应该关注产业链重构带来的投资和消费两端实物消耗提升的机会；第二，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，其次是券商；第三，盈利修复之后，内需相关领域也将出现机会，代表大盘蓝筹的沪深300还未能跑赢创业板指，但是也已在近期的风格切换中开始跑赢国证2000，行情的扩散刚刚开始,A股权重股的修复刚刚开始，关注：食品饮料，电力设备。

而周一盘中披露的上海外环放松购房政策，则是给了整个房地产的产业链，都有了松绑和刺激。

房地产本身自不用说，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第三，而钢铁、建材作为房地产的上游产业，也涨幅不错。

中证钢铁压着布林线上轨，距离前一轮“反内卷”高点，也就一步之遥。

当然，白酒同样不能忽视。长期被认为景气度与地产相关的白酒，叠加之前高息股的新标签，周一大涨4.39%。虽然单日涨幅惊人，但你若放在“9·24”行情迄今的位置，却又很低很低，低的不让人胆战心惊。

这些之前不怎么受宠的周期相关行业，或许会成为另一条主线。

兴业证券张启尧在《【兴证策略张启尧团队】“健康牛”：五大方向蓄势待发》中有一张合成的双线图，很明显可以看出硬科技与消费周期金融地产这两条线此消彼长，让行情始终不冷。

在硬科技在上周五和周一有上佳表现之后，会不会轮到周期板块表现一下？钢铁、白酒，都值得关注。

不过看看这几个似乎有希望的板块，感觉依然是大盘股的好日子，小盘股一马当先的局面，不再那么夸张了。

以主要宽基来看，中证1000上涨1.56%，中证2000上涨1.17%，都跑输万得全A的1.8%，更跑输大蓝筹沪深300的2.08%和中证 A500的2.17%。万得微盘股指数与北证50指数更是分别仅上涨0.27%和0.23%。

更新一下沪深300占A股的流通市值占比，之前在《期待小微盘的下一次大跌》中更新过截至8月9日的，当时占比是45.75%。

此后小微盘还发力了好几天，所以比值的最低值在8月19日，为45.02%。经过后面几日沪深300的发力，也刚刚回到45.65%，依然比之前写到时要低。

如果只以流通市值论，似乎沪深300代表的大蓝筹比小微盘，还是更令人放心一些。

更何况，当下的双线作战，更多感觉上是对指数的调控，让慢牛慢一点。前期硬科技的主线，未必就是熄火。

其实之前引用过天风证券吴开达的统计，关于一轮调整后，前期强势行业往往继续强势的统计。

广发证券刘晨明在《牛市思维确立后，哪些震荡市的经验规律可能失效？【广发策略】》中也有类似的统计：