下一个重要机会

正好今天英伟达要公布人形机器人“新大脑”，市场还挺关注的。

其实早在去年，黄仁勋就预测，机器人技术将在未来两到三年内取得重大进展，未来人形机器人将像汽车般普及。除了AI，机器人技术尤其是人形机器人，将是英伟达的最大规模潜在增长市场。

今天借这个时机，来系统梳理一下相关产业和基金。

另外今天A股继续大涨，全市场成交超过3万亿，关于行情的分析放在最后。

01

借用易方达的一张宣传图：

1）特拉斯的“擎天柱（Optimus）人形机器人”计划在2025年量产5000台，预计在2029年或2030年实现年产百万台的目标。

2）国内的智元、宇树等也已经进入小批量生产阶段。2025年或为人形机器人量产元年。

3）行业空间方面，如果2030年能实现百万台人形机器人的量产，按每台单价15万元计算，那远期行业市场空间是1500亿元。

2025年，人形机器人的市场空间约90亿元。16倍的行业增长，所以也有基金经理将人形机器人类比为2019年，甚至2017年的新能源，处于行业爆发前夜。

但看历史行情的话，

2019年也跑输。沪深300在2019年涨了36.07%，中证新能只涨了24.32%。

要等到2020年，新能源业绩大爆发后，才最终迎来产业趋势的大行情，“宁组合”取代“茅指数”。

看机构对机器人板块的盈利预测，

2026、2027年，“机器人产业”成份股营收预期增速分别为14.36%、18.75%，业绩预期增速分别是27.36%、23.2%。

这个增速真心不高，对应了“机器人尚处于行业爆发前夜”的行业判断。

另外，

“将人形机器人类比为2019年，甚至2017年的新能源”的基金经理也补了一句：仍需时间打磨。

把他和基于机构一致预期的“可能要等到2028年后，机器人产业链业绩才能大爆发”联系在一起，机器人行业爆发的“前夜”还有点漫长...

再者，

不知道大家对今年2月份的一则新闻有没有印象。

高盛发布了对宇树的调研报告，认为人形机器人的技术拐点仍不明朗，然后就引发了人形机器人板块的深度回调。

总的来说，

1）机器人，特别是人形机器人是一个成长空间特别巨大的行业。类比的话，就是爆发前夜的新能源。

2）但这个“前夜”有多长？不好说。行业一片热闹，但看机构给出的盈利预测，起码2028年之前看不到产业链业绩大规模爆发的迹象。作为对比，新能源是2020年业绩增速爆发后才有的产业趋势大行情。

3）对此，行业内应该是有共识的，今年2月份高盛的研报就像指出皇帝新衣的小男孩，导致人形机器人概念暴跌。

4）但怎奈市场流动性太旺盛，远期成长空间巨大的机器人板块得到了大量资金关注，过去一年涨幅巨大。

5）对我们来说，真参与进去的话，多少要保留一份清醒：当前行情是产业趋势和资金共同推动的。

02

有基金跟踪的机器人指数主要是这2个：机器人、机器人产业。

费率上区别不大，管理费收0.5%/年，托管费收0.1%/年，我列下规模比较大的几只：

两个指数的区别，

1）编制指数的公司不同。

机器人，是中证指数公司编制的，成份股目标100只，但目前只有73只；机器人产业，是国证指数公司编制的，成份股50只。

2）成份股重合度较高，十大重仓股中有5只是重合的。

3）所以对比行情，历史走势也蛮接近的，但最近是“机器人产业”略胜一筹。

原因是2025年4月10日，“机器人产业指数”修订编制规则，提高了人形机器人概念股的占比。

对比行情，4月11日以来，“机器人产业”涨了33.85%，跑赢“机器人”6.04个百分点。追求锐度，可能是“机器人产业”更适合~

机器人ETF易方达（159530）跟踪这个指数，场外对应联接基金是：易方达国证机器人产业ETF联接（A类：020972；C类：020973）。

（2）主动基金

“永赢先进制造”、“鹏华碳中和”已经名声在外，一季度都实现了百亿规模。

除了它们，“平安先进制造”、“中航趋势领航”、“华富科技动能”也比较早聚焦机器人，特别是人形机器人方向。

比较收益，

过去1年都涨了160%左右，跑赢“人形机器人指数”27个点。其中，“永赢先进制造”收益最高，涨了189.64%。

今年以来，普遍涨了70%左右，跑赢“人形机器人指数”17个点。其中，“平安先进制造”收益最高，涨了85%，“鹏华碳中和”次之，涨了79.15%。

再看几只基金的重仓股，

重合度不高，豪能股份、斯菱股份出现了4次，肇民科技、浙江荣泰出现了3次，其他股票要么出现2次，要么就出现1次。

虽然都是机器人方向，但每位基金经理都有自己的审美偏好。业绩走势虽然也接近，但5只基金背后的收益来源却不同。

对想布局这个方向的小伙伴来说，就不要纠结了，分散多买几只吧~

03

最后说说今天的行情，

又是新高的一天，上证指数收在了全天最高点，3883.56点。牛的异常坚决，尾盘没有一丝一毫的回落。

全市场成交3.18万亿，是这轮反弹以来首次破3万亿，也是A股历史上第二次单日成交破3万亿。

量价齐升，收光头大阳线，所以明天接着奏乐，接着舞？

上一次A股成交破3万亿还是去年10月8日，也有小伙伴担心会不会重演去年的覆辙。

我们贴下当时的情况，

短期内快速拉升，6个交易日内，上证指数最高涨了34%。

而且去年10月8日是大幅高开，上证指数开盘就涨了10.13%，大盘涨停，然后持续跳水。当天的高成交，部分原因是获利资金集中抛售，指数大幅震荡。

这轮则不同，4月8日以来，上证指数涨了4个多月，涨幅也才25.4%，比上一轮急涨的基础更扎实。

而且，今天虽然盘中跳水，但尾盘还是被拉了回来，今天高成交是场外资金加快入市步伐推升的，更健康一些。

但也要提示下风险，

上证指数不仅点位回到了2018年初、2021年初，估值也回到了当时的位置。

换言之，A股为什么没有长牛、慢牛？就是因为上市公司业绩整体没有明显增长，每轮牛市都是拔估值。

但看风险溢价率的话，

之前每轮牛市，风险溢价率都会跌到“危险值（红线）”以下。

这轮，因为十年期国债收益率大幅下滑，虽然点位涨回去了，但风险溢价率还在平均值附近，有一定的安全性。

所以，行情还可能持续，但接下来涨的就不是市场的内在估值修复，而是过去几年利率持续走低没有映射到股市上的涨幅。

大家不要只洋溢在牛市的氛围中，也要清醒的意识到风险在逼近~

板块上，

看行情和估值的话，

白酒在这轮行情中表现落后，而且估值还处于底部，PE百分位是8.22%。

虽然基本面有各种各样的问题，但白酒商业模式无敌，股息率也足够高，4%左右。换我是踏空资金，也优选白酒。

今天白酒大涨，一部分可能是存量资金高低切，从高位的科技成长切到低位的消费，另一部分可能就是增量资金抄底。

刚才我们也说了，大盘整体估值已经比较高，但从风险溢价率的角度看，不排除进一步上涨的可能。白酒、消费也是大盘权重板块，就看不能把扮演这个角色了。

光模块（CPO）继续狂飙，

中际旭创涨了14.74%，新易盛涨了8.15%，天孚通信涨了5.25%。

这可是千亿大家伙，而且在这轮行情中涨幅巨大，中际旭创从4月的66.7元涨到今天收盘的320元，涨了380%，大象在跳舞...

寒武纪巨震，

早盘最高涨12%，盘中几乎跌去所有涨幅，但尾盘还收回来了，又一个大象跳舞。

高盛曾在寒武纪600多的时候，预测会涨到1223元，上周五涨到后，周末又将目标价调高到1835元。就目前资金这疯狂状态，也不是不可能？

银行也被带动起来了。

低开高走，持续走高，中证银行收盘涨0.72%。

之前我们说过，银行和大盘互为跷跷板，一般是大盘跌的时候，银行才可能涨。那是在存量资金的环境中，今天成交3万亿+，增量资金入市明显，抄底低位板块，白酒和银行也能跟着喝口汤。

总的来说，

1）大涨后，市场的整体估值已经不低了。

2）但过去几年国债收益率持续走低，从风险溢价率的角度看过去，大盘还有一定的安全边际。

3）之前一直念叨的增量资金入市，今天明显看到了，之前行情是“热而不沸”，现在可能要看到“沸腾”了，享受牛市洋溢氛围的同时，大家也要注意下风险~

最后的话：

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