美国钢铝关税扩围，钢价有所承压 | 投研报告

民生证券近日发布钢铁行业研究报告：本周钢材价格下跌。截至8月22日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3270元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3420元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为3830元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。

以下为研究报告摘要：

价格：本周钢材价格下跌。截至8月22日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3270元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3420元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为3830元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。

利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-58元/吨，-50元/吨和-42元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-34元/吨。

产量与库存：截至8月22日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量878万吨，环比升6.43万吨，其中建筑钢材产量周环比减3.71万吨，板材产量周环比升10.14万吨，螺纹钢本周减产5.8万吨至214.65万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为184.87万吨、29.78万吨，环比分别-5.38万吨、-0.42万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增26.43万吨至1016.21万吨，钢厂总库存423.83万吨，环比降1.3万吨，其中，螺纹钢社库增17.58万吨，厂库增2.27万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量194.8万吨，环比升4.86万吨，本周建筑钢材成交日均值9.48万吨，环比下降7.29%。

投资建议：美国钢铝关税扩围，钢价有所承压。本周美国商务部将钢铝关税扩展至407类钢铝衍生品，此次新增清单涵盖范围广泛，包括大部分钢铁制造业下游。叠加钢材需求季节性淡季，及供给侧政策真空期，钢厂利润明显收窄。长期来看，产能治理依然是未来的主线，市场化、行政化手段相结合，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。（民生证券 邱祖学,范钧）