7月顺丰业务量增速领跑，油运景气度拐点向上 | 投研报告

国金证券近日发布交通运输产业行业研究：7月顺丰快递业务量增速达34%，在各快递公司中领跑。上周（8月11日-8月17日）邮政快递累计揽收量约35.23亿件，环比-0.06%，同比+11.81%；累计投递量约35.11亿件，环比-0.09%，同比+15.11%。2025年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+33.7%、+7.6%、+20.8%、+11.9%，市场份额分别为8.4%、13.2%、15.8%、13.3%，环比分别-0.3pct、+0.3pct、+0.2pct、+0.4pct。“反内卷”背景下，多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。

以下为研究报告摘要：

行业观点

快递：7月顺丰快递业务量增速达34%，在各快递公司中领跑。上周（8月11日-8月17日）邮政快递累计揽收量约35.23亿件，环比-0.06%，同比+11.81%；累计投递量约35.11亿件，环比-0.09%，同比+15.11%。2025年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+33.7%、+7.6%、+20.8%、+11.9%，市场份额分别为8.4%、13.2%、15.8%、13.3%，环比分别-0.3pct、+0.3pct、+0.2pct、+0.4pct。“反内卷”背景下，多个产粮区已提价，叠加行业旺季将来临，预计快递单票价格有望提升。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

物流：危化品水运价格企稳回升，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4024点，同比-10.3%，环比持平。上周液体化学品内贸海运价格为158元/吨，同比-8.4%，环比持平。本周对二甲苯（PX）开工率为84.6%，环比+1.4pct，同比-4.5pct；甲醇开工率为80.7%，环比+1.7pct，同比+4.9pct；乙二醇开工率为65.1%，环比+2.3pct，同比+6.3pct。7月16日海晨股份举行“海晨人工智能研究院”与“海晨机器人研究院”启幕仪式，其中人工智能研究院将聚焦大模型、机器学习、人机协同、AIOT等前沿技术在物流场景中的系统化应用，机器人研究院则将推动智能物流装备与机器人技术的场景落地与关键突破。发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份。航空机场：7月东航、春秋RPK同比增速领跑，吉祥国际RPK较2019年增速快。本周（8/16-8/22）全国日均执飞航班量17321班，同比增加4.18%；其中国内线日均14967班，同比增长3.07%；国际地区线日均2354班，同比增长11.87%，为2019年85.11%。2025年7月，RPK较2024年，国航+2%、东航+9%、南航+7%、春秋+9%、吉祥-3%；国际RPK较2019年，国航-1%、东航+19%、南航-7%、春秋+8%、吉祥+90%。本周布伦特原油期货结算价为67.73美元/桶，环比+2.85%，同比-12.27%；本周美元兑人民币中间价为7.1321，环比-0.1%，同比+0.1%，2025Q3人民币兑美元汇率环比-0.2%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。

航运：原油运输指数环比增长，内贸集运指数环比继续提升。外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1174.87点，环比-1.5%，同比-40.5%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1415.36点，环比-3.1%，同比-52.2%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1091点，环比+2.2%，同比+15.9%；油运：本周原油运输指数BDTI收于1019点，环比+0.5%，同比+9.2%；成品油运输指数BCTI收于613点，环比-1.8%，同比-2.7%。干散货运输：本周BDI指数为1950点，环比-4.1%，同比+11.7%。本周油运景气度拐点向上，当前临近Q4旺季，OPEC+增产或作用于9-12月的海运量，油运运价或出现回升，美国制裁伊朗及印度或能够为油运板块带来需求利好。

公路铁路港口：港口货物吞吐量环比下降，高速公路货车通行量环比增长。上周（8月11日-8月17日）监测港口完成货物吞吐量26134.8万吨，环比下降2.8%，同比增长3.8%；完成集装箱吞吐量675万标箱，环比下降0.6%，同比增长6.6%。上周（8月11日-8月17日）全国高速公路累计货车通行5493万辆，环比+3.06%，同比+4.65%。全国主要公路运营主体8月22日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.7818%），板块配置比较有性价比。

风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。（国金证券 郑树明,王凯婕,霍泽嘉）