负债率持续攀升，天合半年亏损29亿

【中报】天合光能股份有限公司登陆科创板后，第一次在中报就录得亏损。

根据天合光能（688599）最新公告，2025年上半年实现收入311亿元，下滑28%；比去年同期营收13%的降幅明显扩大了。

由于连续两年中报的收入都是两位百分数下滑，营收规模已经落后2022年中报的357亿元。

分季度看，天合光能今年一季度收入下滑21%，二季度下滑32%；把周期拉得更长一点，公司从2024年一季度开始收入就下滑，已经连续6个季度收入下滑，且是两位百分数的下降。

利润端看，2024年上半年，天合光能盈利5.3亿元，今年中报则从盈利转为亏损，且不是小亏，超过29亿元。

依旧分季度来看，天合光能一季度亏损13.2亿元，二季度亏损近16亿元，也是放大了。从2024年三季度开始，天合光能也是连续亏损4个季度。

2024年，天合光能亏损34.4亿元，如果下半年经营不明显改善，则2025年亏损的规模或超过去年。

作为光伏头部企业，天合光能在2023年前持续盈利，且融资渠道通畅，因此即便遭遇两年亏损，生存尚不会有太大困难。

至二季度末，天合光能的货币资金223亿元，不可忽视的是，同时也有短期借款66亿元，加上一年内到期的流动负债99亿元，合计超过165亿元，去除这两项还有57亿元，现金流动性也就不那么阔绰了。

至6月末，天合光能总资产1257亿元，总负债965亿元，和去年末相比又有所增加；最新资产负债率76.8%，比去年末近74%增加2.8个百分点，创下新高。

期末，天合光能还有长期借款233亿元，加上其他有息负债，上半年为此支付8.3亿元利息费用，也吞噬了利润。

至于二级市场的表现，2025年初至8月22日，天合光能跌幅超过13%，最新股价16.74元，和历史最高股价88元相比，跌幅甚为惨烈。

这家总部位于常州的光伏龙头，以组件销售收入为主导，和许多同行一样，苦苦地等待光伏周期终结。

也有好迹象，就是从月K线看，光伏龙头股价已经连涨4个月。至7月末，股东数量为4.44万户，和去年末基本持平，仍有较多投资者坚决守候。