上半年营收几近“原地踏步” 金徽酒今年的业绩目标悬了？|财报解读

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财联社8月22日讯（记者 朱万平）在白酒行业存量竞争叠加政策调整影响下，以规模为要的“陇酒龙头”金徽酒（603919.SH）正面临增长乏力的局面，上半年公司营收与净利润同比基本持平，Q2营收与净利润均下滑。

今日晚间，金徽酒发布公告，上半年公司实现营业收入17.59亿元，同比增长0.31%；归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增长1.12%；扣除非经常性损益的净利润2.90亿元，同比下降4.05%；经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，同比下滑7.22%。

分季度来看，Q2金徽酒实现营收6.51亿元，同比下降4.02%；归母净利润0.64亿元，同比下降12.78%，不及多家券商预期；扣非净利润0.58亿元，同比下降27.25%。公开信息显示，包括天风证券、广发证券、申万宏源证券、浙商证券等多家券商曾预测：金徽酒Q2净利润同比增长-10%~5%。

金徽酒在2024年报中表示，2025年，公司计划“力争实现营业收入32.80亿元（同比增长8.57%），净利润4.08亿元（同比增长7.37%）”。而今年上半年，金徽酒的营收和净利润增速均离目标增速有相当距离。

财联社记者根据财务数据测算，若金徽酒要完成今年的营收和净利润目标，那么公司下半年营收和净利润增速需要分别不低于20%和34%。在当前消费疲软、白酒行业处于深度调整期的背景下，要实现这一增速难度巨大。

产品结构优化是公司今年上半年业绩增长的重要动力。其中，上半年，金徽酒300元/500ml以上的产品实现营收3.8亿元，同比增长21.6%；100-300元/500ml产品实现营收9.69亿元，同比增长8.93%；100元/500ml以下产品实现营收3.66亿元，同比下滑29.78%。

分地区来看，甘肃仍是金徽酒营收的主力，但省内营收已经出现负增长。上半年，金徽酒在甘肃省内实现营收13.34亿元，同比下降1.11%；甘肃省外地区实现营收3.82亿元，同比增长1.78%，略好于公司整体表现。

分渠道来看，上半年公司主要销售渠道——经销商渠道实现营收16.2亿元，同比下降1.21%；互联网销售渠道实现营收0.57亿元，同比增长29.3%；直销（含团购）渠道实现营收0.38亿元，同比下滑3.51%。

于白酒行业而言，合同负债往往被视为酒企业绩的“蓄水池”，截至今年6月末，金徽酒的合同负债约5.98亿元，同比增长约23.8%。