从技术迭代到生态赋能：快手(1024.HK)AI战略交出亮眼半年答卷

2025年，资本市场的AI行情依旧火热。美股市场，英伟达总市值突破4万亿美元，刷新商业纪录；A 股市场上，AI 相关板块同样表现亮眼，多只个股股价大幅攀升，产业热度居高不下。其中，快手股价在2025年累计增长实现了超过80%，很大程度上也是得益于AI。

二季度财报则进一步验证了快手AI战略的正确性，当期快手实现营收350亿元，同比增长13.1%；经调整净利润为56亿元，同比增长20.1%。盈利能力的提升更展现了快手高质量发展的底色，毛利率和经调整净利润率分别提升至55.7%和16.0%。

亮眼的财务数据点燃了市场热情，财报发布次日上午，快手涨超4%。

一、AI，快手增长新引擎

快手的“可灵AI”已经成为一张闪亮的名片。

从技术力来看，可灵AI的迭代升级速度令人瞩目。自2024年6月发布以来，短短一年多的时间里，可灵AI已累计完成超30次迭代。其模型性能在每一次的迭代中都得到了显著提升。

例如，2025年4月15日发布的可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型，可灵2.0大师版在语义响应、动态质量、画面美学等方面显著提升了生成效果，能够更加精准地理解用户输入的文本内容，生成的视频动态效果更加流畅自然，画面也更具美感。

5 月 29 日上线的可灵 2.1 系列模型，其中高品质模式（1080p）下，生成 5s 视频仅需不到 1 分钟，处于业内领先水平。

在 7 月 27 日的 2025 世界人工智能大会期间，可灵 AI 发布的全新多图参考、灵动画布等功能，进一步提升了其在视频创作领域的技术优势。其中，多图参考在角色、主体和场景一致性、动态质量、画风保持等方面显著提升，灵动画布功能集无限可视化空间、智能创作辅助与多人实时协作为一体，为创作者带来了前所未有的创作体验。

根据中金公司研报引用的调研机构POE于2025年5月发布的报告数据，“可灵AI”系列模型在全球AI视频工具市场的访问量份额已高达30.7%，稳居行业第一，这一数据充分表明，可灵 AI 在全球范围内受到了广泛的关注和认可，其市场影响力正不断扩大。

更重要的是，可灵AI的商业化成果正在加速落地。2025 年第二季度可灵 AI 营业收入超过人民币2.5亿元。另外，快手CFO金秉透露，目前可灵2025年全年收入预计比今年初目标翻倍。

此外，可灵AI已经在推理算力层面实现了毛利率的打正，这意味着其未来既能带动其他业务增长，又能独立提供新的利润增长动能。

得益于此，机构纷纷表达了对快手的看好。华泰证券研报预测可灵2025年收入或超过10亿，2B订阅方案有望于三季度推出，推动B端商业化加速，并给予快手“买入”评级；中金公司也认为快手的AI 生态持续升级具备估值溢价，并将目标价上调至89港元，距离目前仍有19%的上升空间。

二、各项业务全面开花

快手AI战略的价值不仅体现在可灵单一维度上，更在于其深刻地重塑了内容生态与商业生态的运行效率。

在内容生态方面，快手新推出的OneRec端到端生成式推荐大模型堪称一大技术革新。传统推荐系统受限于模块化设计，存在算力碎片化、优化不一致等问题，而OneRec采用Encoder-Decoder架构，将有效计算量提升10倍的同时，将训练和推理的算力利用率（MFU）分别提升至23.7%和28.8%，运营成本仅为传统方案的10.6%。通过AB对比实验，该模型在点赞、关注、评论等所有交互指标上均实现正向收益。

在营销层面，快手持续对投放Agent和AI服务工具进行迭代优化，针对不同行业特点打造更具针对性的解决方案。比如针对服装行业营销场景，快手推出主播与模特双人数字人直播间功能，支持模特根据讲解实时换装展示，某男装客户切换该功能后，营销消耗增长近2倍。

这些AI应用工具的落地，正是快手从通用AI能力向场景化解决方案升级的体现，也为各项业务增长提供了动力。其中，线上营销业务于本次业绩期贡献营收达198亿元，同比增长12.8%。

电商业务方面，2025年第二季度，快手电商GMV同比增长17.6%，达到3589亿元。电商业务生态持续扩容，快手电商月均买家数达1.34 亿，电商活跃用户的复购频次也同比提高，商家与用户协同增长持续提升平台的网络效应。

这一增长背后，多模态大模型发挥了关键作用，通过对商品信息以及用户个性化需求、偏好进行结构化解析，结合推荐算法优化，人货匹配效率显著提升。此外，智能开播、智能客服等工具的应用，能够根据商品特点、目标受众画像，提出针对性直播策划建议，并灵活应对用户提出的问题，显著降低了商家的经营成本。

其中，泛货架场域在本次业绩期内表现尤为突出。当期，泛货架电商GMV占总电商GMV比例超过32%。在整个“618”期间，泛货架商品卡GMV同比增长超50%，搜索GMV同比增长超140%。

这离不开快手对商家的深度赋能。一方面，快手会通过各类营销托管工具应用，降低新商家经营门槛；另一方面，针对大量存量商家，快手则提供“大牌大补”、“超级链接”等更加丰富的运营玩法。

本地生活业务方面，此前快手提出要让AI技术赋能商家全链路经营。目前，快手已经实现了通过AIGC在短视频、直播的内容生产层面赋能本地生活商家，据悉，2024年已有超1万家本地生活商家率先借助AI工具提升经营效率。

二季度的优异数据进一步验证了快手策略的正确性，2025年第二季度，本地生活业务GMV同比稳步增长，收入同比增长近120%。

海外业务方面，2025 年第二季度，海外业务收入达到13亿元，同比增长20.5%。Kwai Shop业务成交规模和订单数量同环比持续健康增长，可以预见的是，快手正在将国内成熟的运营经验在巴西市场复刻，未来增长潜力不容忽视。

三、结语

AI的军备竞赛已进入白热化，但相较于硬件层面算力堆砌，AI 应用更需场景落地的精准突破以及盈利闭环的有效构建。

尤其值得肯定的是，快手在其AI应用中的实践体现出健康且可持续的增长模式：在持续加大技术投入、快速迭代产品功能以抢占市场的同时，始终注重投入效率，避免了盲目“烧钱”。更关键的是，AI已在快手内部展现出越来越显性的业务价值——这不仅印证了其坚实的技术积累，更意味着AI正在真正驱动增长，形成了“落地-反馈-优化-再落地”的正向循环。