巴比馒头上半年利润增长18%，门店数增长542家，不要小看卖包子的

本文为食品内参原创

作者丨佑木编审丨橘子

在消费环境充满挑战的当下，一个卖包子的企业交出如此成绩单，难免让人侧目。

昨日，巴比食品公布了2025年上半年业绩报告。财报显示，2025年上半年，巴比馒头母公司中饮巴比食品实现营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比大增18.08%。特别亮眼的是第二季度，公司营收4.65亿元，同比增长13.50%，净利润达到9445.53万元，同比增长 31.42%，增速显著加快。

现金方面，公司账上“弹药”依然充足。报告期末巴比食品的货币资金有6亿元，虽然较年初下降了32.88%，但这主要是因为公司进行了大手笔现金分红和购买理财产品。也就是说，钱不是烧掉了，而是拿去回馈股东和进行稳健投资。如此一来，即便大举扩张开店，公司资金链仍保持稳健，没有出现“赚了收益却没了现金”的状况。

这份财报的核心数字，用通俗的话讲就是：卖包子的半年卖了8个多亿，净赚1亿多，还不忘给股东分红。一位投资圈人士认为，这对一家主营平价包点的企业来说，相当不容易。

如果说亮眼的财务数据是“果”，那巴比上半年在门店端的发力就是“因”。半年净增542家门店，让巴比馒头的加盟店总数达到 5685家。在餐饮行业整体放缓的背景下，巴比的新店拓展速度仍维持着不错水准。

更重要的是，巴比并非一味追求开店数量，还在精耕单店模型，通过一系列举措提升每家店的经营效益。据半年报披露的数据，巴比上半年通过门店改造升级、外卖运营赋能以及强化加盟商培训等措施，成功让单店收入在第二季度同比止跌回升。

究其原因，公司表示，一方面，公司在春节营业保障、菜单创新、节日营销等方面给予加盟商折扣优惠，并优化供应链降低装修成本，为加盟伙伴减负增效。这些举措直接带来了单店业绩的改善——二季度加盟店平均销售额已经企稳回升，向好的势头在持续巩固。

需要提及的是，巴比馒头的野心不止于自家开店，还要做行业整合者。

上半年，这家公司在并购扩张上动作频频：先是有序推进了2024年底启动的南京“青露”和江西“浔味来”“浔早”这几家区域包点品牌的并购项目，顺利收官。紧接着，公司马不停蹄，与浙江知名包点连锁“馒乡人”达成战略投资合作，并于7月1日完成了馒乡人旗下约250家加盟门店的供应链切换。

换句话说，巴比用自己的中央工厂开始给这250家浙江包子店供货了，其对“馒乡人”的股权收购也在推进中。这笔并购的特殊意义在于：一来验证了巴比近年来深耕行业整合所积累的实力和经验，经此一役，巴比在连锁门店业务的供应链核心优势进一步夯实；二来借助“馒乡人”在浙江的门店网络，巴比加速突破了华东市场渗透。华东一直是包子消费大区，这下巴比等于打入了腹地。

一直以来，中国包子铺行业极为分散，前10大品牌市占率（CR10）只有约6%-7%，市场规模巨大但“巨头”稀缺，遍地都是各地的小店和区域性小品牌。这种局面近年开始改变，头部玩家凭借资本和供应链优势跑马圈地。

巴比食品作为“馒头第一股”，无疑想充当那个把小树苗养成参天榕树的人。通过收购同行并整合供应链，巴比在提高自身版图的同时，也在提升整个包子连锁品类的集中度。毕竟，大家都明白一个道理：广袤的包子江湖里，留给全国性连锁巨头的空间太大了，而巴比正在全力冲刺填补这个空间。

除了卖给个人消费者，巴比还盯上了团餐和零售这两块“大蛋糕”。半年报中特别提到，团餐与零售业务成为公司新的增长引擎，上半年实现收入 1.99亿元，同比增长 18.99%。

其中，新拓展的定制馅料销售渠道业绩亮眼，上半年销售额约3000万元，同比激增90%，成为拉动增长的重要引擎。这指的是根据大客户需求研发特殊口味馅料并批量供货，满足比如连锁餐饮企业、企事业食堂等定制化需求。

另一方面，在零售渠道公司也尝到了甜头。巴比依托敏捷柔性的供应链，快速响应多元化的市场需求，推出了一系列新鲜短保的高品质冷藏包点产品，公司上半年对盒马鲜生的销售额同比激增187%，对美团小象超市增长近 90%，天猫线上也增长了20%以上。

“大客户+零售”齐飞，让巴比不再只是开包子铺的，而是逐渐转型为食品供应链平台型公司。

一位业内人士表示，巴比馒头上半年的逆势高增长，离不开自身的努力布局，同样也乘上了行业的大势。

我国的包子连锁行业正从高度分散走向集中化。前面提到，全国包子铺数以万计，但连锁龙头过去市场占有率极低，CR10仅约7% ，这意味着巨大的市场整合空间。如今，包子赛道的消费升级与资本助推下，行业集中度正稳步提升，像巴比这样有品牌有供应链的企业加快跑马圈地，小玩家则逐步退场或被收编。

此外，速冻食品和团餐市场的扩容为巴比创造了新的增长点。疫情催生了家庭囤货和预制菜风潮，也让更多人接受冷冻包点、速食产品；企事业单位、学校、医院、工厂食堂等等对集体餐食的需求庞大且稳定，而且越来越多机构愿意将餐饮外包给专业公司来做。

数据显示，2024年，中国速冻包子市场规模已超过110亿元，并在持续扩大。另外，中国团餐市场从2019年的1.58万亿元增长到2024年的2.08万亿元，预计2025年将逼近 2.2万亿元规模。

撑起上市公司上亿利润、数千家门店的版图，一个包子也能做成大生意。