卖期权不会选合约？三维度教你轻松搞定！

前面聊过期权买方怎么选合约，其实期权卖方选合约也有一套方法。和买方类似，卖方选合约主要也是看方向、波动率、到期时间这三个关键维度。不过卖方选合约前，得先想清楚自己打算靠哪个维度来从期权交易里赚钱。在期权的 T 型报价里，涨跌能反映方向，隐波能体现波动率，时间价值直接就能看到，咱们可以根据想赚哪个维度的钱，来选合适的合约。下面就给大家详细说说这三个维度。

一、单边方向：有把握就大胆单向卖出

要是你打算靠判断单边方向来赚钱，而且对这个方向特别有信心，那就可以选择单向卖出期权。

从风控原理来讲，不管是虚值、平值还是实值的期权合约，你都能卖。就算是单边的看涨或者看跌的深度实值合约，也没问题。比如说，你经过仔细研究和分析，觉得某只股票未来一段时间肯定会大涨，那你就可以卖出该股票的认沽期权。要是股票真的按照你预料的大涨了，买你期权的人就不会行权，你就能稳稳地赚到卖出期权时收到的权利金。

不过，这种方式风险也不小。要是方向判断错了，股票不涨反跌，而且跌幅还挺大，那你可能就得承担较大的损失。所以，选择这种方式得有十足的把握，还得做好风险控制。

二、波动率高低与升降：波动率回归时是卖方好时机

有些期权卖方不愿意去判断标的物的走势，或者觉得自己判断方向的能力不太强，那就可以参考波动率的高低和升降情况。在期权交易里，方向是最难判断的，而时间价值的损耗是相对容易判断的，波动率的高低和升降判断起来难度适中。

波动率上升的时候往往很快，这通常是因为标的物快速大涨或者大跌引起的。但这种高波动率不会一直持续下去，如果标的物不再大幅波动，高波动率就会慢慢或者快速地回归到正常状态。在波动率回归的这个过程中，就是期权卖方赚钱的好机会。

要是你想赚取波动率下降的收益，同时对方向也有点自己的判断，那就可以单边卖出轻度虚值和平值的期权。比如说，你发现某只股票的波动率处于高位，而且你觉得它接下来不会继续大幅波动，同时你判断它可能会小涨或者小跌，那你就可以卖出该股票的轻度虚值或者平值认购或认沽期权。等波动率下降，期权价格也会跟着下跌，你就能从中获利。

三、时间价值的衰减：专业机构都在用的赚钱策略

期权都有到期日，在同一个合约月份里，至少有一半的期权最后会变得一文不值，也就是归零。这些归零的期权，有的是原本就只有时间价值的虚值期权，就像一张还没中奖的彩票，时间一到就作废了；有的是既有内在价值也有时间价值的实值期权，不过随着到期日的临近，时间价值不断损耗，最后只剩下内在价值，甚至内在价值也可能因为标的物价格的变化而消失。

所以，要是能对冲掉方向和波动率的影响，专门赚取时间价值的钱，那可是一门非常好的生意。现在市场上就有很多专业的金融机构和私募基金采用这种策略。

为了安全起见，一般人会选择卖出两头的虚值期权，也就是深度虚值的认购和认沽期权。同时，还会不断调整自己的投资组合，让 delta 为中性或者 gamma 也保持中性。delta 中性就好比让船在海上保持平稳航行，不受风向（方向）的太大影响；gamma 中性则是让船在航行过程中更加稳定，不会因为小的风浪（标的物价格的小幅波动）而摇晃得太厉害。

除了这种简单的方式，还可以用备兑策略、垂直价差、比率价差来构建卖出期权的组合，而且近期和远期的期权都可以卖。比如说备兑策略，就是你本来持有股票，再卖出该股票的认购期权。这样既能赚股票上涨的收益，又能赚卖出期权收到的权利金。

卖期权选合约虽然有这三个维度可以参考，但市场是复杂多变的。在实际操作中，咱们得综合考虑各种因素，做好风险控制，这样才能在期权交易里稳稳地赚钱。