三年计划爬坡过坎，虎牙战略的“正合奇胜”

8月20日，“黑神话”系列游戏的第二部《钟馗》的概念片上线，引发众多游戏玩家的关注。加上第一部《悟空》，“黑神话宇宙”的建立，传递出了一个“无限游戏”的市场概念和国产游戏在全球崛起的未来空间。数据显示，我国的游戏直播行业市场规模突破千亿级门槛。接下来五年，游戏直播将保持15%以上的年复合增长率，形成多元化生态与全球化布局的新格局。

目前，虎牙、B站、斗鱼等头部平台占据了超过七成市场份额，通过电竞赛事版权、虚拟主播孵化、游戏服务等构建竞争壁垒。聚焦游戏陪玩、主机游戏等细分领域的垂直平台，例如比心、CC直播，又显示出差异化竞争的态势。华为云、腾讯云等技术服务商一边提供低延迟传输、智能审核等底层支持，一边在游戏直播行业掀起了成本优化的风暴。

游戏直播行业，前景可期，但正处于技术驱动、服务变革、生态重构的关键阶段。这个行业正在发生什么？从虎牙这家行业公司代表，或许可以管中窥豹。经过三年计划的战略转型，两年来虎牙爬坡过坎，在直播业务外，又探索出游戏服务的第二增长曲线，正在重回增长的轨道。

连续六季度获净利润，业务战略成效逐渐呈现

8月12日，虎牙公布了2025年第二季度财报，总收入达15.7亿元，实现同比和环比增长。其中，直播收入企稳，达11.5亿元。游戏相关服务、广告和其他业务持续拉升，同比上涨34.1%至4.1亿元。非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，该季度归属于虎牙的净利润为4750万元。

这已经是虎牙连续六季度获得净利润。在林松涛等腾讯派驻管理层的带领下，公司的业务思路执行比较到位，战略成效正在逐渐呈现。用户数据上，虎牙得到新兴业务探索的正向反馈和腾讯生态的流量支持。2025年第二季度，虎牙总MAU达到约1.6亿。

当然，传统的直播游戏平台面临转型压力，虎牙也不例外。斗鱼等头部平台直播收入占比仍超75%，还面临短视频平台流量虹吸与用户时长缩减的双重冲击。这样的背景下，以转型为结果导向的发展过程中，虎牙的公司最新定位，是做一家全球化的游戏生态服务提供商。

业界关心的是，虎牙实现定位的目标，具备哪些独特优势呢？

三年计划到如今实现几成？企鹅生态效益正在进一步释放红利

2023年8月，虎牙提出三年计划，主要目标是通过提供更多与游戏相关的服务，如游戏分发、游戏内商品销售和游戏广告，推动商业化路线图的转变，同时优化内容创作者的收入结构，提高经济回报，并更好地使内容成本与收入保持一致。这个计划的实质，就是围绕游戏生态，做全球化的布局和服务，而不是仅仅只看到游戏直播。

任何公司的战略转型与业务计划，都会有“阵痛”和一个落地的过程。如今两年过去，三年计划稳步向着既定目标推进，虎牙的游戏相关服务、广告和其他业务，同比增长了34.1%。2025年6月，虎牙HYPER电竞嘉年华落地成都欢乐谷。“游园+电竞”模式外，与新华社旗下新华优品携手的“赋能农文旅”公益全国行活动，成为亮点。虎牙意在拓展电竞的业务边界和受众群体，诠释新的电竞文化内涵。

值得一提的是，虎牙背靠腾讯，能获得整个“企鹅系”的战略协同和生态流量支持。财报显示，2025年二季度腾讯本土市场游戏收入为人民币404亿元、同比增长17%，得益于近期发布的《三角洲行动》的收入贡献，以及《王者荣耀》《无畏契约》与《和平精英》等长青游戏的收入增长。《三角洲行动》上线初期，虎牙组织500名主播开展“组队开荒”活动，不仅带来六位数新增下载，更通过主播反馈收集到数百条游戏优化建议。7月还举行了《三角洲行动》职业赛事DDC钻石冠军赛，吸引了国内AG、IG、天霸、WBG等俱乐部在内的24支顶级职业俱乐部参与角逐，探索这款游戏的职业赛事化路径。

至于《王者荣耀》《和平精英》《天龙八部》和《英雄联盟手游》等腾讯系游戏，在虎牙平台表现仍然亮眼。二季度，腾讯在社交网络方面的收入，同比增长6%至人民币322亿元，主要是手游虚拟道具销售、视频号直播服务收入及音乐付费会员收入的增长。同期，虎牙的道具售卖总GMV同比增长约90%，国内分发联运的游戏数量也增至300余款。

这进一步验证了“企鹅系”的游戏生态价值。虎牙在其中，不仅能获得长久的红利，而且正在更好的扮演腾讯游戏生态体系的服务提供商角色。所以，不是简单去看三年计划实现几成，而是虎牙公司全员对业务战略的理解和执行到什么程度。理解和执行越到位，虎牙转型就越有效率。

游戏服务成为增长新引擎？AI+海外双轮驱动

而在与腾讯的生态协同效益基础上，游戏服务作为虎牙的“第二增长曲线”，具体靠什么驱动呢？

细究起来，答案可能在两方面。一方面，在AI。虎牙正在积极发力“AI+”战略矩阵的多方位应用，涵盖“AI+直播”“AI+IP”和“AI+服务”等领域。2025年5月，虎牙推出的全新AI智能体“虎小Ai”在“传奇杯”S3比赛中的实时AI解说。8月初，2025 ChinaJoy现场，由虎牙及影智科技联合研发，全球首款基于电竞战队IP打造的桌面级智能机器人“虎牙i超体”首次公开亮相，成为展会上关注的焦点。

“虎小Ai”和“虎牙i超体”

可以看到，虎牙的“AI+”战略，不是无的放矢，而是主要围绕提升用户体验和创造更多全新的消费场景两个层面展开。通过深度融合赛事数据分析、玩家行为研究和自然语言处理等技术，成功将AI角色从传统的“辅助工具”升级为“内容共创伙伴”，打造出“技术赋能内容、内容服务用户”的闭环生态，为电竞直播模式创新提供了新思路。这将进一步帮助虎牙放大头部主播、内容体系、社区文化等核心价值，重构电竞AI的互动体验。

而海外业务，又能进一步驱动游戏服务的业务增长。目前，虎牙旗下海外产品矩阵聚集了超千万忠实用户，签约主播数过万，合作的头部KOL超三千，在Facebook、Discord等平台的私域粉丝用户超百万，合作的海外发行游戏超过百款。

仅仅是腾讯，二季度录得国际市场游戏收入为人民币188亿元、同比增长35%。这是因为Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及新发布的《沙丘：觉醒》的收入贡献。虎牙深度参与其中，提供服务。在《PUBG Mobile》合作上，虎牙结合关键的赛季与节日节点，为游戏定制付费活动与用户破冰方案，推广效率较常规手段提升数倍。

这里面，虎牙搭建的海外发行能力与单纯依赖三方资源的海外发行，是不同的。虎牙2018年就推出了海外直播平台Nimo TV，旗下的运营团队在东南亚、中东、欧洲等全球多地区积累了本地化资源，积极布局海外业务。通过“自营”手段覆盖内容生态、用户生态、市场营销、渠道分发、支付变现等全环节，虎牙可以系统性为“出海”游戏，解决从初期起量到中长期增长、直播与视频内容矩阵、支付与商城等环节问题。

换句话说，国产游戏出海，想要试错成本低、一站式服务，选虎牙就对了。作为全球化游戏生态的样板平台，虎牙第二增长曲线已非“初露峥嵘”，而是如日方升。但也要看到，游戏直播行业的同质化竞争还是相当激烈，还有抖音、快手和B站相继在加大游戏内容的投入。虎牙不囿于流量红海的厮杀，转而深耕游戏产业链的沃土，以服务赋能文化输出。面对国内对游戏直播行业的围猎，虎牙的战略选择具有破局的意义。

《孙子兵法》提出"凡战者，以正合，以奇胜"。虎牙的转型之战里，被腾讯生态加持的游戏直播业务就是“正合”，得到了巩固。而游戏服务这条路能够让虎牙业务多元化，“以奇制胜”，建立新的业务护城河。“鸡蛋不放在一个篮子里”的智慧，更是对行业本质的洞察。游戏直播的终局绝非同质化竞争的迷局，而是成为连接产品与全球用户的桥梁。虎牙的重回增长，恰恰是国产游戏从“制造”迈向“智造”的缩影，"正奇协同"产生进一步业务效益。

未来，全球游戏市场的掘金浪潮中，虎牙们不仅会是“正合奇胜”的商业赢家，更会是文化使者。通过技术赋能、文化浸润，黑神话等系列国产游戏的东方叙事，真正出海叩开世界心门，让中国游戏的星火燎原全球。