亚玛芬换挡：萨洛蒙能否接棒始祖鸟？

亚玛芬的增长曲线正在迎来切换。

二季度，亚玛芬营收同比增长23%至12.36亿美元，毛利率升2.5个百分点至58.5%。

去年底通过股权融资偿还定期贷款后，利息负担显著减轻，净财务成本减少超50%至2190万美元。

但利润的大幅改善或主要得益于公司二季度收到的一笔1900万美元政府补助。

该项资金支持了调整后营业利润大幅增长130%，达到6700万美元；净利润为1820万美元，同比扭亏为盈。

随着盈利压力缓解，市场的关注焦点开始转向公司的内生增长。

分区域看，大中华区仍然是贡献增长的绝对主力，二季度同比增长42%至4.10亿美元，同时亚太地区同比增速达到45%。

不过始祖鸟的上升动能有所减弱。

二季度，始祖鸟所在的户外功能服饰板块营收增长23%至5.09亿美元，增速较一季度降5个百分点，经调整营业利润率降10个基点至13.9%。

萨洛蒙鞋类业务开始接棒始祖鸟，成为亚玛芬的重要增长引擎。

二季度，在萨洛蒙鞋类业务驱动下，亚玛芬山地户外服饰及装备分部同比增长35%至4.14亿美元。

迎合户外轻量化潮流，萨洛蒙当前战略性聚焦时尚潮人与女性客群。

萨洛蒙在中国的女性客群占比已达50%，集中在一二线城市。

今年夏天，萨洛蒙不仅官宣赵今麦出任品牌户外风尚代言人，还在上海安福路开设了面积479平方米的三层旗舰店“萨洛蒙小白楼·福郡”。

二季度，萨洛蒙在中国净增16家门店，总数达到234家。

今年全年，萨洛蒙有望在中国实现净开60家门店。管理层更曾明确指出：“单品牌在一二线城市发展到数百家门店是可行目标。”

近期的核心人事调整亦被市场关切。

原大中华区总裁姚剑调任JACK WOLFSKIN（狼爪）品牌总裁，其职位将由原中乔体育CEO马磊接任。

马磊在零售渠道整合、终端效率提升及供应链体系建设三大领域拥有深厚经验。他的加入被视为亚玛芬体育大中华区强化运营效率、迈向精细化管理的信号。

基于30%对华关税维持不变的假设，亚玛芬在本次财报中进一步上调了全年业绩预期，给出20%-21%的业绩增长指引。

其中，户外功能性服饰与山地户外装备部门收入预计增长22%-25%，球类和球拍装备部门预计增长7%-9%。