北京
“医美三剑客”之一的爱美客逐渐失去往日光环。8月19日，爱美客技术发展股份有限公司（以下简称“爱美客”）发布2025年半年度报告。报告期内，该公司营收与净利润双双下滑，其中，营业收入同比减少21.59%至12.99亿元；归母净利润约7.89亿元，同比下滑29.57%。同时，其经营活动产生的现金流量净额同比下滑43.05%，盈利质量承压。
除了自身业绩增长陷入瓶颈，爱美客子公司Regen公司还因“童颜针”AestheFill的代理权面临重大仲裁，或被索赔16亿元。“内忧外患”的爱美客，接下来将何去何从？
溶液类、凝胶类注射产品全线失速
官网信息显示，成立于2004年的爱美客主要从事生物医用材料及生物医药产品研发与转化；2019年公司销售收入突破5亿元；2020年9月，爱美客登陆A股市场，开启资本市场征程。目前，爱美客拥有多款核心产品，例如，溶液类核心产品“嗨体”以及凝胶类核心产品“濡白天使”等。
上市以来，爱美客业绩一度保持高速增长。据新京报贝壳财经记者梳理，2020年-2023年，该公司分别实现营业收入7.09亿元、14.48亿元、19.39亿元、28.69亿元，同比增幅分别约27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；归母净利润分别约4.4亿元、9.58亿元、12.64亿元和18.58亿元，分别同比增长43.93%、117.81%、31.9%以及47.08%。
其中，爱美客将2021年营收的大幅增长归功于溶液类注射产品的亮眼表现，“受益于近年来消费者对抗衰老、皮肤年轻化的需求不断增长，以‘嗨体’为核心的溶液类注射产品增长幅度更大。”数据显示，该公司溶液类注射产品在2021年实现营收10.46亿元，同比增长了133.84%。
转折出现在2024年，爱美客营收与净利润的增幅均放缓至个位数——营业收入同比增长5.45%至30.26亿元，归母净利润约19.58亿元，同比增长5.33%，提前释放了业绩承压的信号。
今年上半年，爱美客“成长的烦恼”更加凸显。该公司在财报中坦言，报告期内，国家药监局批准颁发的医美注射针剂产品注册证持续增多，为消费者提供了更丰富的合规选择，同时，市场竞争加剧，行业正经历从规模扩张向质量与效果深耕的关键转型。
图/爱美客半年报截图
反映到产品上，今年上半年，爱美客的溶液类注射产品实现收入7.44亿元，同比减少23.79%，毛利率同比下滑0.83%；凝胶类注射产品收入为4.93亿元，同比减少23.99%，毛利率同比下滑0.23%。
国信证券在研报中指出，爱美客整体业绩表现承压，影响因素包括“医美获批产品日趋增多，竞争格局加剧，而公司自身产品管线处于新老交替期。”
新京报贝壳财经记者注意到，去年10月，华熙生物推出专注于颈部抗衰老的注射用透明质酸钠复合溶液“润致·格格”，成为爱美客旗下“嗨体”的同类竞品。
子公司收回“童颜针”代理权涉重大仲裁，或拖累未来产品布局
为应对核心产品增长乏力等挑战，爱美客通过股权投资扩宽品类，提升公司竞争力。
今年3月，爱美客发布公告称，全资子公司Imeik（HK）Limited与Aisheng Shourui（HK）Limited共同设立控股子公司爱美客国际，并通过爱美客国际收购Regen公司85%的股权。
资料显示，Regen公司成立于2000年，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，已获批上市的产品主要包括AestheFill、PowerFill。其中，2024年1月，AestheFill获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证》，随后产品上市销售，成为国内首款进口“童颜针”。
不过，这款“童颜针”的代理权给爱美客和Regen公司带来了棘手问题。
2022年8月，江苏吴中医药发展股份有限公司（以下简称“*ST苏吴”）的控股孙公司达透医疗以及Dace International Medical Co.,Ltd、Regen公司三方共同签署《关于AestheFill独家销售代理权转让协议》，达透医疗取得AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销权。*ST苏吴表示，据不完全统计，该公司和达透医疗为AestheFill产品的临床注册和市场拓展累计投入达4亿多元。
今年7月，Regen公司向达透医疗送达《解约函》，以达透医疗转让独家经销业务等为由解除独家经销协议，并撤销达透医疗作为AestheFill产品在中国大陆地区独家经销商所有相关授权。据国家药监局官网信息，同月，AestheFill产品的代理人已由达透医疗变更为俪臻（北京）生物科技有限公司。天眼查显示，后者成立于今年5月，由Regen公司100%持股。
到了8月，*ST苏吴一纸公告将“童颜针”代理权之争推向新焦点。该公司称，达透医疗已就代理权一事提起仲裁，请求确认《独家代理协议》有效并继续履行，若仲裁请求未得到支持，初步索赔损失16亿元。对此，爱美客方面表示，Regen公司已着手聘请专业律师团队积极应诉，将在《仲裁通知》规定的时间内向深圳国际仲裁院提交答辩和反请求。
目前，深圳国际仲裁院已受理仲裁申请，尚未开庭审理。这场仲裁案对其AestheFill产品的布局影响如何尚待观察。
对爱美客来说，“内忧外患”带来的短期阵痛难以回避，未来如何通过市场布局、创新研发等方式促进主营业务稳定发展，业绩重回增长轨道，仍待时间和市场的检验。
新京报贝壳财经记者 李铮
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