非标信托迎登记新规 业界期待监管细则出台

证券时报记者 刘敬元

近期，中国信托登记有限责任公司（下称“中国信登”）对于登记资产管理信托产品要求应进行组合投资，将自9月起执行。非标类资产管理信托受到的影响尤其受业内关注。与此同时，业内对组合投资的一些具体要求仍有疑惑，因此期待监管部门能早日明确具体细则。

中国信登日前发布系统公告，将自2025年9月1日起执行新的信托预登记审查标准。其中要求，对于资产管理信托，信托公司应当落实组合投资要求，不得开展实质为单一融资方提供融资的信托业务。

上述新要求主要影响非标信托。用益信托研究员帅国让此前对记者表示，非标信托组合投资有多重积极意义，可以实现风险分散化，同时促进信托公司回归资产管理本源，并提升专业投资能力和服务实体经济质效。不过，也要求信托公司进一步提升投资管理、风险管理等能力。

对于非标信托的组合投资要求，信托公司已有预期，但对上述新规一些要求仍感到意外。“资产管理信托新规还没出，还不明确组合投资的具体要求是什么，但登记的新要求却先行了一步，不让非组合投资的产品登记了。”一位信托公司相关负责人说。

2023年监管部门曾表示，资产管理信托原则上应当以组合投资方式分散风险，监管部门将完善相关配套制度，明确组合投资相关要求。根据金融监管总局2025年规章制定工作计划，今年将修订《信托公司管理办法》，并制定《资产管理信托管理办法》。

信托业人士正密切关注相关制度发布，并期待新规早日出台，以便行业对齐新标准来落地执行。

目前，多家信托公司表示，对于组合投资的要求还在观望中。从影响来看，业内预期，对主动管理的信托业务影响程度可控。

业内人士介绍，多年来信托公司所做的业务以融资类业务为主，近年在资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托的三分类业务新规引导下，信托公司也在积极转向服务类、资管类信托。

一位信托公司业务人士表示，目前自主发行的资产管理信托产品早已进行组合投资。

据介绍，信托公司的资产管理信托分为标品信托和非标信托。其中，标品信托开展组合投资是自然而然的事，非标信托的组合投资也已有多种尝试——既包括投向不同非标实体项目的组合，也包括非标项目与标品资产的组合。

在业界看来，不同融资项目的组合投资，对于信托公司的管理要求更高。“以前是单一融资项目对应一个信托计划，现在要组合好几个项目做一个信托产品，难以找到起始和终止时间完全一致、信评一致的项目，要有一个所谓的建仓期，还要逐步管理。”业内人士表示。