闽瑞股份半年报简评：结硬寨，打呆仗

闽瑞股份是生产新型复合纤维的企业，产品类型主要为ES 纤维。公司被认定为福建省制造业单项冠军企业，获 评国家级第四批专精特新“小巨人”企业。

据媒体报道，2020年，闽瑞成为国内首家研发并量产0.8旦ES纤维的企业，一举打破境外企业对高端ES纤维的长期垄断；2022年，攻克关键技术，自主研发装备，实现0.6旦ES纤维量产；2024年，实现0.4旦ES纤维商业化运作，再次刷新全球热风纤维细度纪录。

一、业绩稳健增长

公司8月19日发布2025半年报，营业收入 553,222,093.46元，同比增长14.04%。净利润57,965,069.36元，同比增长10.04%。扣非净利润56,417,472.50元，同比增长12.64%。

公司本期期末预收账款及合同负债合计较上年末增长了1,556.73%，主要原因为：本期公司与客户已签订合同预收客户货款未发货的金额增加。

报告期内，公司研发费用较上年同期增长35.84%，主要原因为：为保持公司产品的领先和竞争力，公司于报告期内持续加大ES纤维及其他特种纤维产品的研发投入力度，因而有所增加。

公司毛利率21.62%，比去年同期下降2.3个百分点，营业成本同比增加2.3个百分点。

二、产能建设稳步推进

公司本期期末固定资产较上年末增长了64.40%，主要原因为：本期公司南平地区工厂新增投产3 条ES纤维生产线，从而产生固定资产增加。

公司本期期末在建工程及其他非流动资产合计较上年末增长了66.87%，主要原因为：随着公司的持续发展、国内外客户对公司产品需求的不断增长，公司持续扩产提能新增生产线的投资建设，本期公司淮安地区工厂扩产建设新增投资8条ES纤维生产线。

目前公司经营及建设的有如下三个工厂基地：

（1）南平地区工厂，公司规划投产12条生产线，公司目前已经投产10条生产线（其中：3条为租赁的生产线，7条为自建的生产线），其余2条生产线（其中：1条为租赁生产线，1条为自建生产线），预计于2025年底前可全部完成建设投产。

（2）淮安地区工厂，公司目前规划投产8条生产线，本期该项目在厂房建设及设备定制阶段，预计2025年可完成厂房交付，2026年至2027年期间可陆续完成生产线的建设投产。

（3）泰国等国外地区工厂，公司目前规划投产4条生产线，本期泰国工厂项目在厂房改造阶段，设备进入定制阶段，预计于2025年至2026年期间可陆续完成生产线的建设投产。

与产能增长相匹配，公司员工也在增加，本期有495人增长到641人，增加146人。

三、简评

公司业绩稳健增长，今年上半年新投产的生产线4、5月才投产，新产能爬坡贡献有限。下半年公司还将投产2条新产线，明年淮安和泰国新产线陆续投产，因此预计今年下半年业绩会逐渐加速，尤其是明年公司业绩会有较大幅度增长。

公司毛利率下滑2个点，可能与成本上升有关。另外，公司研发费用增长36%，达2167万，营收占比达3.92%，说明公司持续研发。公司财务费用增长，这些可能都影响了毛利。

公司合同负债大幅增长，达4662万，去年半年报才280多万，说明公司业绩具有持续性。

公司IPO进程具有不确定性，是上创业板还是北交所，是先定增还是IPO，目前还是未知数。

曾国藩曾云：“十余年来，但知结硬寨，打呆仗，从未用一奇谋、施一方略制敌于意计之外”。大道至简，成功往往需要摒弃浮躁，脚踏实地、稳步前行。结硬寨，打呆仗，与闽瑞公司及投资者共勉。