各位，准备好迎接回调

01

还是先看这两张图：

2007年牛市中，上证指数突破3600点后，在半年内，出现了2次20%左右的回调，还有3次7%左右的回调。

2015年牛市中，上证指数突破3600点后，一个月内出现了2次10%左右的回调。

即使是大牛市，冲高回落也是必然的。关键是，涨到多高后可能回调？

02

我们系统回顾下那两轮大牛市中的回调。

2005-2007年牛市中，3600点上方出现过2次深度回调，3600点下方也出现过几次深度回调，我们放在一起比较。

汇总成数据是这样的：

几个特征：

1）不算2007年8月后的冲刺行情，牛市初期和中期，平均上涨时间持续3个月左右，涨幅可大可小，从20%到60%都有。

2006年8月到2007年1月，那轮行情持续时间特别久，足足涨了将近6个月，涨幅是92.26%。

2）大涨后一般都有回调，牛市初期和末期回调幅度较小，5%左右。但牛市中期回调幅度较大，10%+。

而且，牛市中期还伴随着二次回调。2006年6月到2007年7月，牛市中期的3次回调都伴随着二次回调。

（2）2014-2015年牛市

2014-2015年牛市也是类似情况，涨一阵回调一下。

汇总到数据表里：

也呈现出这么几个特征：

1）牛市初期和中期的上涨持续时间大概是3个月。牛市末期，由于行情火热，完成相同涨幅用时更短。

2）牛市初期的回调幅度较小，5%左右。牛市中期的回调幅度较大，末期的回调幅度也相对较小。

3）牛市中期的回调会伴随着二次回调。

03

全牛大牛市有这么几个特征：

1）牛市初期和中期上涨持续时间平均3个月左右，涨幅通常介于20%-40%之间。当然，也不排除上涨持续时间和涨幅更大的情况出现。

2）牛市末期，因为行情火热，每波涨幅也有20%-30%左右，且完成这些涨幅所需时间，也即上涨持续时间更短，通常是20天左右。

3）回调幅度上，牛市初期和末期的回调幅度较小，5%左右，且一次回调就完成了筹码换手。牛市中期则相对复杂，需要二次回调才能完成换手，且两次回调幅度都比较大，10%左右。

具体到这次行情上，

如果从4月7日的最低点开始算，行情已经持续4个半月，涨幅是20.4%。

如果从4月中旬的“3280点”开始算，行情持续了4个月，涨幅是13.7%。

行情涨幅上可能略逊一点，但持续时间上已经足够。

所以，也有不少人担心近期会不会出现回调。昨天“上证指数创近10年新高”的消息广泛传播，市场成交量放的也很大，但今天行情却走成了高位震荡，背后可能就是这种心态。

当然，现在下结论，说“今天是回调的开始”可能为时过早，要走出来后才能确定。

另外，如果真出现回调的话，就要密切关注回调幅度和有没有“二次回调”，这对我们判断“有没有全面大牛市”，以及“牛市走到哪了”至关重要。

04

具体到今天的行情，

大盘高位震荡，以波动较大的创业板指为例，最高涨1.1%，最低跌0.7%，振幅1.8%。

成交略微缩量。昨天成交2.81万亿，今天成交2.64万亿。

行情高位震荡，成交略微缩量，反映出了资金的谨慎心态。

创业板内部权重股也比较分化，光模块（CPO）继续大涨，前两天大涨的券商、金融科技则熄火，也反映出了资金在行情大涨后的分歧。

白酒倒是爆发了，酒ETF今天涨1.54%，创近期新高。

这很好理解，还在低位，近期明显跑输大盘的主要行业就剩白酒了吧。几个高位板块出现分歧，资金可不要“高低切”下嘛~

对于白酒的后市，

我们之前总结过，流动性牛市中，就是强者恒强，前期演绎过一遍的板块，后面还可能卷土重来。比如2013-2015年行情中，2013年是创业板大牛市，2014年主板补涨，但2015年上半年行情主线还是创业板。

白酒当前的股息率4%，估值也不高，如果长期看好白酒，也做好了长期持有的打算，那这个位置拿着也无所谓。

相反，如果你之前在“白酒里躲牛市”，那这次高低切就给了一次调仓的机会。

何去何从，取决于对行情的整体看法。当然，对错要事后才知道，事前和事中是不知道的，这点也是需要考虑的，不要来回横跳~

另外就是银行了，

虽然今天资金“高低切”，但银行依旧没有被翻牌子，可能是前期涨幅较大的缘故吧~

还有军工，

行情已经高位盘桓多日，资金也持续流出，临近“9月3日阅兵”，前期炒作阅兵的资金可能在撤退，注意风险~

最后的话：

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（上图来自且慢APP，数据统计截止2025年8月18日）

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