连续四个季度亏损，疫苗巨头智飞生物何时能翻身？

8月18日晚间，智飞生物披露2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入49.19亿元，同比下降73.06%；归母净利润为-5.97亿元，上年同期盈利为22.34亿元，同比下降126.72%。

其中，第二季度单季实现营收25.45亿元，同比减少62.92%；归母净利润-2.92亿元，同比下滑137.60%。截至二季度末，智飞生物总资产459.37亿元，较上年度末下降8.0%；归母净资产为302.34亿元，较上年度末下降1.9%。

拉长时间线来看，这已是智飞生物连续第四个季度出现亏损。从2024年第二季度开始，智飞生物就陷入了营利双降的困境，并在第三季度出现亏损，此后颓势也一直未得到扭转，近四个季度，智飞生物归母净利润同比分别下滑-103.69%、-108.58%、-120.93%、-137.60%。

智飞生物表示，这主要因为报告期内，民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，导致公司业绩显著承压，且主要产品的市场推广销售工作未达预期。

按业务划分来看，其营收主要来源的代理产品，今年上半年实现营收43.70亿元，同比减少75.16%，毛利率同比下降8.61个百分点。销量方面，仅五价轮状疫苗批签发量同比有一定增长；四价HPV疫苗、灭活甲肝疫苗批签发量均为0；九价HPV疫苗和进口23价肺炎疫苗批签发量分别减少了76.80%、32.32%。此外，其代理的GSK重组带状疱疹疫苗批签发量也减少超60%。

据了解，当前国产HPV疫苗的竞争日趋激烈。受此影响，今年2月，默沙东宣布暂停向中国供应四价HPV疫苗直至2025年年中或更长的时间。而智飞生物的代理业务主要收入主要来自默沙东的HPV疫苗。

自主产品方面，实现营收为5亿元，同比减少9.27%，毛利率较上年同期下降8.06个百分点。今年上半年，AC结合疫苗、Hib疫苗同比分别减少58.10%、66.46%。而最新获批的23价肺炎疫苗，上半年批签发量为0。此前，该疫苗还将部分地区的供应价格由298元/支降至209元/支。

为摆脱当前困境，智飞生物也开展了一系列自救行动。今年6月底，智飞生物发布公告称，计划发行合计不超过60亿元的债券，用于科技创新领域的投资、建设及运营。

同时，还制定了“自主研发为主、合作研发为辅”的发展策略，保持稳定的研发投入，2025年上半年，公司研发投入6.35亿元，同比增长11.47%。截至目前，智飞生物十余项研发管线取得突破性进展，如自研的青少年及成人组分百白破疫苗已获得临床试验批准。