中大排出口增势强劲 自主高端化提速

民生证券近日发布锂电池行业月报：据中国摩托车商会数据，2025年7月250cc（不含）以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2%。1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9%。125cc（不含）以上：7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自于125-150cc及500-800cc，春风动力、隆鑫通用等头部企业均贡献明显增量。

以下为研究报告摘要：

事件概述：据中国摩托车商会数据，2025年7月250cc（不含）以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2%。1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9%。

行业：淡季不淡中大排月度销量维持强势

2）250cc（不含）以上：7月销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2%。1-7月累计销量+59.0万辆，同比+37.9%。其中：

出口：250cc+摩托车7月出口4.7万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，同比增长原因为头部企业在500-800cc排量段出口持续增长，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1%。

内销：250cc+摩托车7月内销4.2万辆，同比-9.7%，环比-8.8%。1-7月累计内销27.9万辆，同比+13.4%。

结构：500cc+排量车型增长强劲自主高端化提速

1）250cc<排量≤400cc：7月销售4.4万辆，同比+6.1%，环比-17.5%；1-7月累计销量30.9万辆，同比+45.0%；

2）400cc<排量≤500cc：7月销售2.4万辆（其中春风1.2万辆），同比-1.1%，环比-6.5%；1-7月累计销量15.3万辆，同比+5.7%；

3）500cc<排量≤800cc：7月销售1.9万辆（其中春风0.6万辆），同比+238.8%，环比+138.2%，1-7月累计销量11.2万辆，同比+118.9%；

4）排量＞800cc：7月销售0.1万辆（其中隆鑫0.06万辆），同比+12.5%，环比-40.7%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4%。

我们认为7月整体中大排量摩托车销量同比继续维持增长，淡季不淡表现相对强势，出口在欧5+认证后保持较高增速。展望2025年全年，供给持续丰富，叠加春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上。

格局：头部企业份额稳固春风动力稳居头名

7月250cc+销量前三名分别为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计为48.3%；1-7月CR3累计市占率合计为48.8%，较2024年全年下降2.0pcts，其中：

1）春风动力：250cc+7月销量1.8万辆，同比+9.2%，市占率20.9%，环比-1.4pcts；1-7月累计市占率21.5%，较2024年全年+1.7pcts；

2）隆鑫通用：250cc+7月销量1.4万辆，同比+15.8%，市占率15.9%，环比+9.1pcts;1-7月累计市占率13.8%，较2024年全年-0.4pcts；

3）钱江摩托：250cc+7月销量1.0万辆，同比-34.4%，市占率11.5%，环比+3.3pcts。1-7月累计市占率13.5%，较2024年全年-3.2pcts。

春风动力：极核销量同环比大幅增长全地形车销量维持强势

据中国摩托车商会数据，春风动力7月两轮总销量5.7万辆，同比+120.4%，环比+4.0%，其中燃油摩托车销量2.0万辆，同比+0.1%，环比-17.6%；极核电摩销量3.7万辆，同环比大幅增长。公司1-7月两轮车累计销量32.4万辆，同比+98.2%。四轮沙滩车出口销量为1.8万辆，同比+67.7%，环比-2.0%；1-7月累计销量10.8万辆，同比+13.8%。

中大排摩托车：7月250cc+摩托车1.8万辆，同比+9.2%，环比-1.4%，1-7月累计销量12.7万辆，同比+45.6%；

两轮车分区域：

1）出口：7月销量为1.5万辆，同比+128.6%，环比+12.5%；1-7月累计出口8.6万辆，同比+15.4%。

2）内销：7月销量为4.2万辆，同比+117.7%，环比+1.3%；1-7月累计内销23.8万辆，同比+167.8%。

两轮车分结构：

1）200＜排量≤250cc：7月销量0.1万辆，同比-79.2%，环比-45.7%；1-7月累计销量2.6万辆，同比-51.9%；

2）250＜排量≤400cc：7月销量0.06万辆，同比+10.2%，环比-41.8%；1-7月累计销量0.6万辆，同比+51.8%；

3）400＜排量≤500cc：7月销量1.2万辆，同比+8.8%，环比-6.2%；1-7月累计销量8.0万辆，同比+3.6%。2025年3月起450SR改款、450CLC改款等车型陆续上市，为春风动力450cc系列车型贡献增量；

4）500＜排量≤800cc：7月销量0.6万辆，同比+1378.7%，环比-27.8%；全新车型三缸675SR于2024H2上市并开启交付，675NK于2025年3月上市，贡献增量。

两轮车2025年展望：关注春风动力两轮核心两方面增量：

1）内销方面：重点布局450cc和650cc级别新车型，主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等，对于销量的拉动作用值得期待；

2）出口方面：2021年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022年、2023年、2024年摩托车出口销量分别3.8、5.9、12.6万辆，同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，2025年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，我们预计或将维持较高增速。

钱江摩托：产品定义能力提升明显出口注入新动能

据中国摩托车商会数据，钱江摩托2025年7月销量3.0万辆，同比-24.4%，环比-12.5%。1-7月累计销量23.4万辆，同比-13.1%。

中大排摩托车：7月250cc+摩托车销量1.0万辆，同比-34.4%，环比-11.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6%；

分区域看：

1）出口：7月销量为1.3万辆，同比+1.8%，环比-17.8%，1-7月累计出口11.2万辆，同比-20.8%。

2）内销：7月销量为1.4万辆，同比-44.3%，环比-3.8%，1-7月累计内销12.2万辆，同比-4.5%。

2025年展望：公司产品定义能力提升明显，2025年2月钱江摩托在杭州举办了以“驭势聚力，同心共赢”为主题的新品发布会，正式推出了五款全新车型：Super9、赛450amt、赛421、闪250amt和小飞侠CVT150mini；于4月北京摩展发布赛800RS等十余款新车，展望2025年，钱江赛800RS、闪250amt陆续上市，有望接棒产品周期。

隆鑫通用：深耕摩托车出口无极焕发新机

据中国摩托车商会数据，隆鑫通用2025年7月销量8.9万辆，同比-47.8%，环比-26.4%。1-7月累计销量86.0万辆，同比-2.8%。

中大排摩托车：7月250cc+摩托车销量1.4万辆，同比+15.8%，环比-6.4%，1-7月累计销量8.2万辆，同比+30.1%。

其中800cc+车型（以DS900为主）单月销量646辆，维持强势。

出口：7月销量为7.8万辆，同比-52.2%，环比-29.8%，1-7月累计出口81.0万辆，同比-6.4%，其中800cc+车型出口644辆，维持强势。

2025年展望：公司深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极经过五年的发展，已经成长为国内休闲娱乐运动机车头部品牌。无极主要覆盖高端摩托车市场，近年来推出CU525、DS525X、SR250GT、DS900等多款爆品，目前正处于强产品周期阶段。据公司2024年年报，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点共990个，海外建成销售网点1,165个，其中欧洲地区近900家，为销量持续增长奠定坚实基础。

投资建议：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。

风险提示：中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。（民生证券 崔琰,姜煦洲）