低估值券龙头股崛起！这几个低价券商股底部启动有望迎来翻倍行情

2025年8月13日，沪指盘中突破3688点，刷新“9·24”行情以来新高。作为“牛市旗手”的券商板块应声启动，长城证券单日主力资金净流入2.77亿元，创三年新高，仅9分钟便封死涨停板。
这一现象并非孤立。据最新资金监测数据，2025年二季度以来，保险资金权益配置比例提升至30%，银行理财资金加速进场，两融余额更是逼近2万亿元大关，创十年新高。
与此同时，公募基金对券商板块的配置比例却处于历史性低位。截至2025年6月末，主动权益基金券商持仓占比仅0.64%，相比其在沪深300指数中6.5%的权重，低配幅度高达90% 。若被动配置资金逐步入场，理论上有望带来近2000亿元的增量资金。

一、资金洪流奔涌，券商迎来历史性机遇
1 增量资金接力入市态势形成
当前市场正经历着罕见的资金正反馈循环。保险资金成为第一波主力，国有大型保险机构将新增保费的30%配置于A股；高净值客户通过私募和家族办公室渠道积极入场；而近期大众投资者也通过公募基金和直接开户加入这场资本盛宴。
数据显示，2025年7月公募新发份额环比增长378.3% ，其中权益类基金占比显著提升。银证转账净流入资金连续三周保持在百亿级别，个人投资者信心指数回升至65.3，创两年新高。

2 外资与产业资本同步加仓
北向资金近一个月持续增持券商板块，其中对中信证券单月净买入达18.7亿元。更值得关注的是产业资本的动向：长城证券大股东华能资本在2025年4月至7月间增持637.09万股，增持后持股比例高达41.45% 。
挪威央行等主权基金近期也加大对中国金融股的配置，港交所披露易数据显示，其对头部券商H股的持股比例已突破5%的举牌线。产业资本与外资的同步加仓，往往预示着板块行情具备中长期支撑。
3 估值洼地亟待修复
截至2025年8月中旬，券商板块市净率（PB）仅为1.27倍，处于2018年以来35%分位的历史低位。部分优质券商估值折价更为显著：
头部券商如华泰证券PB仅1.12倍，低于行业平均的1.37倍
区域龙头国元证券PB低至1.07倍，但其近三年平均ROE达9.19%，盈利能力与估值严重背离
证券行业整体相对沪深300的估值折价率达36%，为十年来最高水平
表：主要券商估值与盈利能力对比（2025年8月数据）

二、业绩拐点确立，券商进入高弹性周期
1 中报业绩普遍超预期
2025年中报季成为券商板块行情的核心催化剂。超过90%的上市券商预告净利润同比增长，其中中小券商业绩弹性尤为突出：
长城证券预计上半年净利润13.35亿至14.07亿元，同比增长85%-95%，财富管理和自营投资双轮驱动功不可没。
天风证券一季度净利润同比大增106.42%，虽然基数较低，但连续两个季度三位数增长显示经营拐点确立。
行业黑马国联民生净利润增幅更是高达1183%，华西证券预增超10倍，业绩弹性远超市场预期。
2 自营与两融业务成为增长引擎
券商自营业务结构正经历深刻变革。多年“债牛”后，权益资产配置比例从2024年的18%提升至25%，随着市场回暖，自营收益对业绩贡献度显著提高。
两融业务则创下历史性突破。截至8月第一周，市场两融余额达1.98万亿元，距2万亿关口仅一步之遥，创十年新高。信用业务利差维持在3.5%-4.2% 的高位，成为券商最稳定的收入来源。
3 政策红利持续释放
资本市场改革深化为券商带来结构性机遇：
并购重组新规落地，简化审核程序，鼓励上市公司吸收合并，头部券商投行业务量价齐升
科创板做市商扩容政策有望提升券商做市收入30%以上，利好资本实力雄厚的头部机构
香港稳定币牌照落地，国泰君安国际成为首家获牌中资券商，稳定币交易佣金率达传统业务的10倍，打开年利润超400亿元的新蓝海

三、五大底部启动的低估值券商龙头
1 长城证券：央企能源券商典范
背靠中国华能集团，长城证券打造独具特色的“能源投行”模式。公司建立 “1+N”产融协同体系，深度参与华能体系内新能源资产证券化，包括类REITs、碳中和债等创新产品。
2025年公司战略升级引人注目：原中泰证券研究所副所长谢鸿鹤加盟，担任产业金融研究院负责人，强化能源低碳领域研究实力。中报业绩预增85%-95% 的背后，是投行与资管业务的快速回升，显示其专业能力获得市场认可。
技术形态上，该股近期突破关键阻力位，主力资金单日净流入2.77亿元创三年新高，机构抢筹迹象明显。
2 华泰证券：科技赋能的财富管理龙头
作为金融科技先行者，华泰证券打造了行业领先的数字化财富管理平台。其移动端月活用户超1000万，投顾线上服务覆盖率85%，显著降低获客成本。
2025年公司ROE稳定在8%以上，但PB仅1.12倍，估值与盈利能力显著背离。在政策鼓励头部券商做大做强的背景下，公司凭借科技+资本双优势，有望在行业整合中获取更大份额。
3 国元证券：高ROE的区域龙头
深耕安徽及长三角市场，国元证券形成差异化竞争壁垒。公司近三年平均ROE达9.19%，显著高于行业平均的6.5%，但PB仅1.07-1.12倍，价值洼地特征突出。
公司投行业务聚焦中小企业全生命周期服务，2024年前三季度净利润增速29%，在中型券商中表现亮眼。随着长三角一体化加速，区域资本市场活力提升，公司有望持续受益。
4 东吴证券：中小科创企业服务专家
立足苏州、辐射长三角，东吴证券精准定位科创企业资本市场服务。公司投行团队深度布局生物医药、高端制造等新兴产业，中小企业项目储备丰富。
当前PB仅1.08-1.11倍，估值处于历史底部。随着全面注册制深化和并购重组新规落地，公司项目退出渠道拓宽，业绩弹性有望释放。
5 天风证券：研究驱动的特色券商
尽管市盈率偏高，天风证券凭借顶尖研究实力开辟差异化赛道。公司研究所在2023年新财富评选中包揽本土最佳研究团队等三项前五强，已连续七年稳居行业前列。
2025年一季度净利润同比增长106.42%，显示业务转型成效。随着机构投资者占比提升，研究换佣金模式价值重估，公司机构业务条线有望迎来爆发式增长。

表：五家低估值券商核心优势对比

四、投资逻辑与风险提示
1 三重驱动下的上涨逻辑
政策与市场共振构成核心驱动力。资本市场改革从发行端（注册制）、交易端（降费让利）到资产端（并购重组）全面推进，券商作为市场枢纽全方位受益。
业务结构优化提升盈利韧性。2025年头部券商财富管理收入占比升至35%，显著降低业绩波动性；自营业务通过衍生品工具对冲风险，投资收益率稳定性增强。
资金行为转变提供短期催化。当单日成交额突破1.2万亿元时，券商板块上涨概率达78%；北向资金单日净流入超百亿后5个交易日，券商板块平均涨幅7.2% 。
2 风险警示与应对策略
市场波动风险仍需警惕。若牛市预期落空，高弹性券商股可能面临大幅回撤，尤其是市盈率超150倍的部分标的。
政策执行不确定性可能影响盈利预期。监管政策调整或行业竞争加剧可能压缩佣金率，需关注财富管理费率变化趋势。
业务同质化竞争压力凸显。中小券商在通道业务上难与头部抗衡，需观察其特色化转型进展，避免陷入价格战泥潭。
3 四维配置策略
在券商股投资中应坚持四维筛选标准：
估值安全边际：PB低于1.3倍，且低于历史40%分位
盈利稳定性：连续三年ROE＞7%，经营现金流覆盖净利润
业务特色：具备财富管理、金融科技或产业深耕优势
资金共识：北向资金或产业资本近期增持比例超0.5%
五、底部布局的实战策略
1 仓位管理建议
当前时点券商板块适宜采取 “核心+卫星”策略：核心仓位（60%-70%）配置华泰证券等低估值头部券商；卫星仓位（30%-40%）布局长城证券、国元证券等具有业绩弹性的中型券商。
对于风险承受能力较强的投资者，可关注天风证券等特色券商，但仓位不宜超过15%，并设置严格止损线。
2 技术面与资金面共振点
从交易维度观察，券商板块启动的明确信号包括：
单日板块成交额突破500亿元（常态200-300亿）
龙头股连续三日主力资金净流入超1亿元
券商ETF（512000）持续溢价交易，份额单周增长超10亿份
当上述信号同时出现时，往往预示板块行情具备持续性，而非短期脉冲。
3 政策窗口期把握
2025年三季度是重要政策观察窗口：金融工作会议定调、科创板做市商扩容细则落地、浮动管理费全面推广等政策有望密集出台。

历史数据显示，重大金融政策发布后20个交易日内，券商板块跑赢大盘概率达75%，平均超额收益8.3%。投资者宜在政策真空期逐步建仓，待利好释放后择机兑现收益。
挪威央行增持、华能资本大手笔增持长城证券、险资提高权益配置比例——这些信号共同指向一个投资真相：全球资本正在中国低估值券商股中“淘金”。
当公募基金对券商板块的配置比例仅为0.64%，而券商在沪深300中的权重为6.5%，近2000亿元的被动配置资金蓄势待发。
那些被错杀的低估值券商龙头，正如弹簧被压至极限。长城证券85%-95%的业绩增长，华泰证券8%的稳定ROE，国元证券9.19%的盈利能力——在估值洼地里，正孕育着改变金融股格局的力量。