当红利遇到了量化，能否1+1>2？

近期沪指连创新高，市场活跃度显著提升。但要是断言基民们在这样的市场环境下投资体验极佳，恐怕也并非实情。

A股向来是个波动极大的市场，不同板块、个股之间的表现差异巨大，有的板块一路高歌猛进，有的却持续低迷。这种行情对于普通基民而言，想要精准把握难度确实不小。

所以，对于普通基民而言，或许最好的应对之策，便是放平心态，不要过度关注短期的市场走势。在众多投资标的中优中选优，力求找到那些具备长期投资价值的优质资产。

就拿红利策略来说，在过去两年中，其收益表现堪称惊人。一些红利指数基金，通过投资高股息、业绩稳定的上市公司，在市场波动较大的情况下，依然为投资者带来了可观的回报。

虽然今年以来随着市场行情的高歌猛进，红利策略表现略平淡，但我们认为红利资产作为底仓配置的价值仍然是要肯定的，但投资方法需要被重新审视，纯被动的跟踪方式可能已经不适应当前的市场情况了。

如何更好地精选红利资产个股？sir注意到，正在发行的国泰红利智选混合基金（A类代码：024354，C类代码：024355）结合了红利主题投资和主动量化选股两大特色，有望助力投资者在低利率时代布局高票息、高ROE资产。

红利资产的价值

我们都知道，常见的股票投资收益主要来源于两个方面：一是公司分红，比如现金分红；二是股价上涨，投资者通过“低买高卖”获得的资本利得。

红利资产通常指的就是那些能够持续提供稳定且较高分红的公司股票，比如我们熟知的银行、煤炭等领域都是高股息资产的代表性行业。

红利基金主要就是投资于这类股票，这类基金都有哪些主要的特点？

首先是，股息率高。Wind数据显示，截至2025年8月4日，中证红利股息率（近12个月）达4.47%，港股通央企红利股息率（近12个月）达5.80%，不仅显著高于沪深300等指数的股息率，也远高于“1字头”的定期存款利率和货币基金收益率。

巴菲特曾提到：股市短期是投票机，长期是称重机。长期来看，股价的核心驱动力是公司真实创造的盈利。而股息率本身就可以对公司质量进行有效筛选，因为高股息率的企业，是在真实创造利润，真金白银回馈股东且估值便宜。

其次是，波动性较小。长期稳定的现金股息，本身就能够传递出公司内部的经营状况，因为能够进行稳定分红行为的公司，往往是拥有充裕的现金流和稳定的盈利能力，投资价值更为显著，尤其是在弱市或震荡市的行情之下，高股息资产往往会有相对抗跌的表现。

在经济弱复苏和低利率的情况下，红利资产凭借着高股息、整体上盈利相对稳定、有分红，自然也有机会继续成为投资者的选择方向，毕竟这类资产的主要投资逻辑是提供稳定现金流，并不是与其它增值类资产去比拼相对收益。

从年化收益率看，中证红利全收益自2014年以来的年化收益12.49%，跑赢沪深300指数5.43%，跑赢标普500指数1.38%，绝对收益和超额收益均出色。

从自然年度的收益来看，在大牛市环境中，如2014年、2019-2020年等，中证红利指数尽管阶段性可能跑输沪深300，但向上的弹性仍然较大，在相对较弱的环境中，如2021年-2023年，中证红利指数不但抗跌，且部分年份取得了正收益。

在市场行情单边上扬的时候，很多人会惧怕“踏空”的风险，这时候如果选择低波价值类资产长期持有，则不需要考虑择时，也就不会有因为择时带来的持有收益“打折”的情况。

近期国信证券经济研究所的一篇报告指出，低波价值类基金的持有收益更接近净值收益。如果收益波动率大，涨跌预期难把握，基民容易高买低卖（类似股票），真实收益更差；而基民真实收益高的基金，年化波动率、日均换手与PE-TTM均相对较低，而平均股息率较高。

数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理。机构研究观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。上述特定基金A、B仅作为价值风格、成长风格基金之举例，仅供参考，不代表该类风格基金整体情况。我国股市运作时间较短，过往表现不代表未来。

量化+红利，红利投资新范式

如何在具备高性价比的红利指数的基础上，赚取更多的超额收益，成为不少基金管理人一直在思考的问题。量化策略或许是破局的一个关键点。

量化能给红利带来什么？被动基金都是跟踪指数的，指数的成分股是有数量限制的，而主动基金并没有这个限制，也就是说可能会挖掘到比被动基金更多、更好、基本面更优质的个股。

红利资产作为价值类资产，本身就有能力创造出相对稳健的底仓收益，而采用了量化策略之后，在追求底层Beta的同时，还有机会争取策略所带来的超额Alpha收益，适当增加组合的弹性，这对于红利资产来说其实是个创新。

量化投资相较于传统投资方式，有着诸多显著优势。从历史数据统计来看，量化投资的纪律性能够克服人为情绪干扰。

所以，主动量化策略的加入，让红利资产拥有了追求更高胜率、更高收益的可能，一旦方法得当，这类资产的价值可能会被放大。

目前市场上红利+量化的基金大部分都是被动基金，主动基金也有但不多，正在发行的国泰红利智选混合基金（A类代码：024354，C类代码：024355）就非常值得大家关注。

第一：追逐高ROE

该基金采取聚焦红利主题的主动量化选股策略，“追逐ROE”，从“高ROE+稳定ROE”的角度寻找好股票，优选股息率在前40%龙头公司为选股池，其中龙头定义为行业内市值和应收排名位于前1/3。

可以看到，该基金选股的一个核心指标就是高ROE。当下，市场上高ROE资产越来越稀缺，2023年以来20%以上ROE公司占比明显减少。连续保持高ROE的资产则更加稀缺：2015年之后能连续三年保持ROE>20%的公司明显下降。

该基金需要筛选的高质量公司，需要具备相对较高的ROE指标，且该指标可以持续，即“高ROE+稳定的ROE”。

红利智选的主要选股因子为“2高2低”，分别为高质量、低估值、景气度高且向上和低波动率。

融合量化多因子策略，该基金可以从成长、质量、估值等多维度视角，精准筛选兼具收益稳定性与发展潜力的优质标的，追求打造表现稳健、成长性高、超额还多的组合。

比如在近期的市场环境下，量化模型会给出“牛市”的判断，从而基金经理在选择投资标的的时候，更倾向于选择红利中偏成长的部分，从而力争获取相对基准更具弹性的收益。

第二：基金经理过往业绩出色

该基金拟任基金经理高崇南，清华大学计算机系本科与博士学历，国泰基金主动权益投资七部负责人，15年证券从业经历，9年投资管理年限，经历牛熊考验。

其代表产品国泰量化策略A收益业绩和风控指标均比较出色。国泰量化策略收益A属于中大盘风格量化多头产品，使用“沪深300指数增强+PB-ROE+高股息策略”。

高崇南自2018年9月起担任基金经理，该基金2018年年底转型为量化多头产品，转型以来产品多阶段业绩战胜业绩基准和沪深300指数，最近2年收益率14.40%，排名同类前10%左右，基金转型以来相对沪深300的超额收益率超30%。

该基金的增强效果明显。从自然年度增强的效果看，国泰量化策略收益A最近5个完整的自然年度，全部跑赢沪深300指数；从半年度增强的效果看，最近5年跑赢沪深300指数的概率为73%。

风险控制方面，从最近1年和最近2年的风险收益分析来看，国泰量化策略收益A的各项指标均领先同类平均水平，尤其是波动率和最大回撤指标。

总结：

优秀的管理策略为红利投资注入新动能，而红利资产自身的长期配置价值，更源于当前市场环境下多重底层逻辑的支撑。

从当下市场格局来看，宏观经济周期的逐步演变、政策导向的明确指引，以及长期资金的配置偏好，正从多个维度共同发力，持续强化红利资产的“压舱石”属性。

如果你看好红利，并且还希望基金在基于红利贝塔的基础上还能有更多阿尔法，国泰红利智选混合基金（A类代码：024354，C类代码：024355）就非常值得配置关注。

高崇南管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰量化策略收益混合A（转型日期2018/12/27，业绩比较基准为75%*沪深300指数收益率+25%*中证综合债指数收益率，贺天元自2022/05/06管理至今，高崇南自2018/09/03管理至今）2020-2025年上半年业绩/比较基准：40.96%/21.26%，0.83%/-2.39%，-19.12%/-15.70%，-10.75%/-7.43%，15.66%/13.42%，8.24%/0.42%；国泰国策驱动A（成立日期2014/02/17，业绩比较基准为50%×沪深300指数+ 50%×中证综合债指数，高崇南自2024/06/04管理至今，邓时锋自2021/09/17管理至今） 2020-2025年上半年业绩/比较基准：21.65%/15.20%，8.32%/0.30%，-3.73%/-9.56%，3.67%/-3.41%，1.99%/11.86%，-0.46%/0.06%。数据来源：产品定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益、不保证本金不亏损。本基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在进行投资决策前，请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品谨慎投资。