“菜、面双龙头”格局显现：卫龙蔬菜制品劲增44.3%，面制品龙头地位稳固

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（来源：中宏网股票）

中宏网讯 辣味休闲食品再次展现强劲涨势。

　　昨晚，“辣味休闲食品第一股”卫龙美味$卫龙美味(HK9985)发布2025年中期报告：截至上半年，公司实现营收34.83亿元，同比增长18.5%；净利润7.36亿元，同样同比增长18.5%。自2022年12月登陆港交所以来，公司已发布6次业绩公告，均实现营收和净利双增长，且同比增幅持续保持高位。

　　业绩延续高增长，得益于辣味休闲食品市场扩容及公司深耕渠道20年的复利效应。报告期内，被视为“第二增长曲线”的蔬菜制品继续保持高速增长，同比大涨44.3%，创下单品类半年销售21.09亿元的历史新高；传统主业调味面制品龙头地位稳固，半年收入13.1亿元，与去年同期持平。

　　从20年前“辣条”起家，3年前以“辣条第一股”登陆港交所，到半年前成为国内唯一拥有“双25亿元大单品”的休闲食品上市公司……在“低卡解馋”消费趋势与魔芋类食品市场红利的推动下，卫龙美味正迈向“面、菜双龙头”的新阶段。

“蔬菜制品”持续高增，魔芋产品跻身行业龙头

　　在经营层面，卫龙美味坚持品牌化、大单品、全渠道的发展模式，高度聚焦调味面制品与蔬菜制品两大品类，打造出“卫龙辣条”“卫龙魔芋爽”两大明星单品。截至2024年底，这两大品类的收入占比高达96%，且单一品类收入均超过25亿元，在上市休闲食品公司中极为稀缺。

　　据统计，截至2024年底，中国休闲食品上市公司的重点品类中，仅有中国旺旺的米果类、洽洽食品的葵花子、三只松鼠的坚果、卫龙美味的调味面制品及蔬菜制品的销售收入超过25亿元。其中，卫龙美味是唯一同时拥有两个“25亿元单品品类”的企业。具体来看，中国旺旺米果收入59亿元，三只松鼠坚果收入53.66亿元，洽洽葵花子收入43.81亿元；卫龙蔬菜制品和面制品分别收入33.7亿元和26.67亿元，位列行业第4、第5，均为细分领域的龙头。若按2025年上半年44.3%的增速推算，蔬菜制品在行业规模排名有望在年底跻身前三。

　　在细分赛道中，卫龙美味的市占率同样领先。调味面制品市场份额高达28%，超过排名其后的6家企业份额之和；在蔬菜制品领域，魔芋爽年销售额是第二名的3倍。高市占率叠加品类代表性，使“卫龙”与“辣条”“魔芋爽”在消费者心中形成强关联，品牌与销量相互促进。

　　“健康化”已成为食品行业不可逆的消费趋势。《2025年中国大食品（A+H）股上市公司研究报告》指出，零食健康化已成行业共识。卫龙美味作为魔芋零食的开创者，2009年着手研发，2014年推向市场，2018年后进入爆发期。2022年蔬菜制品营收突破15亿元，至2024年增至33.7亿元，实现“两年翻倍”，其中2024年净增12.5亿元。

国信证券认为，健康零食消费趋势扩大了魔芋制品受众范围，魔芋爽已进入大单品快速渗透期。华鑫证券也指出，随着市场需求增长、终端铺设率提升和新品不断推出，卫龙有望持续受益于行业扩容。

　　此外，2025年上半年，卫龙调味面制品实现营收13.1亿元，与去年同期持平，龙头地位稳固。同时，公司持续推进创新，推出麻辣牛肉味亲嘴烧、麻辣小龙虾味大面筋等新品，进一步丰富产品矩阵。

“卡位”近2000家门店，“蜘蛛网效应”推动销量增长

　　在卫龙美味业绩持续放量的背后，渠道建设的深度与精细化运营是重要驱动力。年报数据显示，2022年—2024年，公司线下渠道收入占比始终维持在88%左右，门店数量由1708家增至1879家，形成覆盖全国、触达高效的“蜘蛛网”式销售网络。这一密集布局不仅锁定了优质终端，还在同类产品竞争中赢得“卡位”优势。

　　2021年以来，零食量贩、线下零食专营店及线上新媒体电商迅速崛起，对传统批零渠道形成冲击。为适应新零售格局，卫龙美味自2023年二季度起加码零食量贩渠道，推出1元装10连盒、9.9元量贩装等高性价比新品，并积极布局抖音电商等新兴渠道。

　　截至2024年底，零食量贩渠道销售占比已接近20%。太平洋证券分析认为，渠道改革成效显著，配合魔芋产品铺货增加及SKU扩充，为公司带来可观增量。

　　在渠道密度的基础上，卫龙美味还获得了同类产品的“优先陈列”权，在终端获得更高可见度与购买转化率。

　　无论是零食量贩店的区域化、高性价比扩展，仓储会员店的定制化产品，还是天猫、京东、拼多多等主流电商的官方旗舰店与抖音、小红书等内容电商的互动运营，卫龙美味全渠道架构已趋完善，并结合消费趋势与社会环境变化进行精细化、场景化运营。太平洋证券分析认为，精耕传统渠道、积极拥抱新兴渠道，加上契合“性价比消费”趋势，卫龙美味的成长动能有望持续释放。凭借调味面制品与蔬菜制品在细分领域的双龙头地位，卫龙美味正巩固并扩大其在辣味休闲食品领域的统治优势。

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