两国资打响“争夺战”，谁的良品铺子？

作者 |趣解商业 赵栀

备受关注的良品铺子控制权转让一事有了最新进展。8月14日，良品铺子发布公告，公司控股股东宁波汉意与广州轻工的股权纠纷诉讼，法院已受理，尚未开庭，涉案金额由此前的9.96亿元升至10.23亿元。

图片来源：公告

目前，广州轻工的诉求为：根据此前的协议，按照每股 12.42 元的价格受让宁波汉意持有的良品铺子的 79,763,962 股股份，并立即办理股份过户手续；宁波汉意支付超3000万元违约金及广州轻工因此案产生的损失、律师费、受理费、保全费等约90万元。上述总计金额约10.23亿元。

良品铺子称，公司为第三人，该诉讼对公司的生产经营和当期损益无重大影响。由于案件尚未开庭审理，本次诉讼最终结果尚无法判断，可能导致宁波汉意与长江国贸的控制权转让事项存在不确定性风险。

1 ."一女嫁二夫"？

这场纠纷的源头可追溯至今年5月。彼时，为了化解自身债务，宁波汉意与广州轻工就转让良品铺子股份一事签署了《协议书》，且良品铺子的实际控制人杨红春、杨银芬、张国强与广州轻工已经确认了协议版本内容，个人也出具了同意与广州轻工交易良品铺子股份的承诺函。

然而到双方约定好的时间，宁波汉意却未与广州轻工签署进一步协议，反而在不到两个月后的7月17日，与长江国贸签署了股份转让协议。

而在双方签署协议前，广州轻工已就股权转让纠纷对宁波汉意提起诉讼，并申请了财产保全。7月14日，广州市中级人民法院针对此案正式立案审理及启动相关保全措施。宁波汉意所持良品铺子股份被冻结，导致其与长江国贸的股份转让交易至今未完成。

图片来源：微博截图

事实上，广州轻工与长江国贸均背靠国资，无论哪一家接手后，都会给良品铺子带来新的发展机会。因此，宁波汉意为何"弃"广州轻工而"选"长江国贸，一直是外界关注的焦点。

有分析认为，这背后，或许是出于产业协同的考量。官网显示，长江国贸是于2023年成立的大型国际贸易平台企业，注册资本80亿元，平台业务包括现代物流、跨境电商、供应链管理等，旗下冷链、粮食、有色金属、跨境电商等业务贸易规模位居中部前列、省内第一。

广州轻工则以"产业经营+资本运营"双轮驱动，专注于日用化工、食品饮料、移动电源、智能家电等日用消费品；供应链服务、城市资产运营、资产管理与新产业投资等现代服务以及黄金饰品及文创、体育用品及服务、时尚服饰等时尚文体三大业务。

2.短板待补

在控股股东诉讼风波的背后，良品铺子近年来的表现也不尽如人意。

业绩方面，2022年开始，其总营收和归母净利润持续下跌，2024年总营收跌至71.59亿元，同时，由盈转亏。

据良品铺子发布的2025年半年度业绩预告，其2025年上半年继续亏损。预计 2025 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-1.05亿元到-7500 万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.3亿元到-1亿元。而去年同期，其利润总额为5221.43 万元，归属于母公司所有者的净利润为2389.06万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为746.33 万元。

图片来源：公告

良品铺子称，2025年业绩预亏的主要原因是，持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率；持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，使得销售规模同比下降；线上渠道流量费用上升。

但从更深层次来看，供应链短板或许也一定程度上制约了良品铺子的盈利能力。拿经营模式来说，财报介绍，良品铺子"向上游供应商采购产品，完成严格的产品质量检验后进行收货、仓储、发货等动作，最终通过完善的全渠道网络将产品销售给用户"。官网显示，良品铺子合作供应商超1300家，涉及原料、辅料科研机构和行业TOP品牌。也就是说，代工生产是良品铺子在经营过程中采用的一种重要模式。

图片来源：官网

代工作为一种轻资产模式，在休闲食品行业并不罕见，但带来的弊端也不容忽视。良品铺子合作的供应商多是行业TOP品牌，这意味着议价空间较小，成本控制有一定难度。同时，尽管品牌大多都有针对供应商的监管方案，但很难对整个生产过程进行全天候、无死角监控，因此难以避免出现食品安全问题。

另外，今年，良品铺子将业务从休闲零食扩张至包括如橙子等原料的全品类。生鲜等原材料和休闲食品在供应链上有着不小的差别，这种差异无疑对良品铺子的供应链能力提出了更高的要求。

业绩下滑的同时，良品铺子的现金流也面临挑战。财报显示，2023年到2024年，良品铺子经营活动产生的现金流量净额从12.8亿元减少至577.2万元，同比下降99.55%。

图片来源：财报

引入长江国贸作为合作伙伴后，良品铺子不仅有望在资金上得到补充，缓解当前的资金压力，或许还能借助对方的优势，补齐其供应链方面的短板。

尽管如良品铺子所言，此次诉讼或许不会对生产经营与当期损益造成重大影响，但却折射出行业白热化竞争下的焦虑。当量贩零食以低价策略抢占市场，供应链短板制约发展，其能否借力国资，在成本优化与供应链整合上取得实质进展，成为良品铺子未来能否稳固市场地位、实现长久发展的关键所在。不过，由于出现了变数，良品铺子能否如愿抱紧国资"大腿"，如今仍存在不确定性。