双焦市场高位剧震！政策与供需博弈下的黑色系变局

8月13日午后，黑色系市场突现异动。双焦期货价格快速回撤，焦煤主力合约跌幅达3%，焦炭期货主力合约跌幅2.83%，完全回吐前一日涨幅。

市场情绪在多重因素作用下急转直下。一方面山西省能源局突击开展煤矿核查，临汾尧都地区事故煤矿被迫停产；另一方面蒙古进口煤通关量回升至年内高位，蒙5#原煤价格回落至1040元/吨。

就在市场剧烈波动之际，大商所紧急出台风控措施，自8月15日交易时起，对焦煤期货JM2601合约单日开仓量限制为1000手，JM2509合约限制为500手。

政策突袭，交易所紧急设限

黑色系市场尚未从前一日的大幅波动中恢复平静，监管措施已接踵而至。8月13日，大连商品交易所发布公告，对焦煤期货合约实施单日开仓量限制。

根据公告，自8月15日交易时起，非期货公司会员或客户在JM2601合约上单日开仓量不得超过1000手，在JM2509合约上不得超过500手，在其他焦煤期货合约上单日开仓量不得超过2000手。

这一措施出台恰逢新版《煤矿安全规程》发布。国家矿山安全监察局在8月13日的新闻发布会上宣布，新版规程将于2026年2月1日起施行，被称作“最彻底的一次修订”。

市场对此反应剧烈。中辉期货分析指出，发布会后焦煤短期大跌，商品市场情绪整体转弱。投资者在交易平台纷纷质疑：“怪不得跳水，原来机构早知道限仓的消息了啊！”。

表：大商所焦煤期货合约交易限额调整情况

合约代码

单日开仓量限制

生效时间

JM2601

≤1000手

8月15日交易时起

JM2509

≤500手

8月15日交易时起

其他焦煤合约

≤2000手

8月15日交易时起

供应困局，多空因素激烈博弈

当前双焦市场核心矛盾聚焦于供应端的阶段性扰动与政策预期之间的博弈。山西地区煤矿生产核查与“反内卷”政策持续影响市场预期。

产地方面，山西省能源局发布关于组织开展煤矿生产情况核查的通知。临汾尧都地区个别煤矿因事故停产整顿，加剧了区域性供应紧张。

与此同时，陕西地区近日多家大矿和民营矿陆续停产检修，整体煤炭供应收紧。陕煤大矿竞拍各煤种成交均价均上调，坑口煤价小幅探涨5-10元/吨。

进口市场同样呈现复杂局面。甘其毛都口岸因机检系统升级，调整车辆报关重量误差阀值，导致部分车辆滞留。8月11日通关量仅809车，环比减少23.53%。

然而，蒙古国ETT公司炼焦煤线上竞拍成交价达140.3美元/吨，较前一日上涨6.9美元/吨，显示国际市场对焦煤的强劲需求。

第六轮提涨，需求韧性支撑价格

与供应端扰动形成鲜明对比的，是焦炭市场的强势上涨。8月14日零点起，第六轮焦炭提涨全面落地执行，各地钢厂纷纷上调采购价格。

根据Mysteel与钢之家消息整理，唐山市场主流钢厂对捣固湿熄焦炭价格上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨。邢台、天津、石家庄等地区钢厂也同步调整采购价格，顶装干熄焦炭涨幅高达75元/吨。

焦炭供应偏紧格局短期难改。受环保限产及利润空间等因素制约，产地焦企生产持续受限，叠加库存低位运行，供应紧张态势延续。

需求端支撑同样稳固。钢厂高炉开工保持高位，焦炭日耗偏强，且部分钢厂原料库存水平偏低，采购意愿积极。焦联资讯数据显示，钢厂利润水平普遍较好，焦炭库存处于合理偏低水平，刚性需求支撑明显。

当前双焦市场陷入政策预期与现实供需的激烈博弈。混沌天成期货指出，政策目标明确指向控制产能产量，通过供需两端发力稳定价格。

“反内卷”政策正重塑煤炭供应格局。若减产效果不及预期导致价格再度回落，不排除政策加码可能，这种“易涨难跌”的政策底逻辑支撑市场情绪。

南华期货分析认为，山西查超产及“276工作日”传闻持续发酵，叠加蒙煤口岸通关量收缩迹象，三季度供应缩减预期不断强化。

数据显示，尽管7月部分前期限产、停产煤矿开始复产，但上游煤矿开工率仍处低位，供应恢复明显滞后。主产地开工率的小幅反弹未能扭转供应紧张局面。

国信期货分析指出，焦炭现货提涨落地后，钢厂利润情况尚可，支撑煤焦真实消耗量。焦钢企业适当增加厂内库存，进一步提振需求。

机构分歧，后市走向何方?

面对复杂的市场环境，专业机构对双焦后市走势判断呈现明显分歧。

东海期货持谨慎态度：“虽然中期来看，焦煤底部已经出现，但是短期一旦反内卷的预期阶段性减弱，价格不排除回调可能。”他们建议投资者避免高位追多，等待回调后寻找逢低买入机会。

光大期货则相对乐观：“焦企利润回到盈亏平衡附近，独立焦企开工积极性提升，焦煤刚需依然强劲，投机资金囤货意向延续，政策短期偏利多，预计短期焦煤盘面震荡偏强运行。”

宝城期货观点折中：“煤炭行业反内卷政策影响仍在发酵，本周高频数据显示国内焦煤产量有所下滑。考虑到供应收缩预期短期尚未证伪，焦煤期货预计将维持高位震荡运行。”

兰格钢铁指出市场可能走向分化：“黑色走势或出现一定分化，主要表现在以焦煤为主的品种降温和以钢材、铁矿为主的品种出现窄幅震荡调整。”

06 九月大考，限产预期升温

随着“9.3阅兵”临近，北方环保限产预期持续升温，为黑色系市场增添新变数。

据财信期货报告，唐山部分企业已接到口头通知要求烧结限产40%，限产时间为8月26日至9月4日。高炉是否限产取决于8月25日以后的空气质量状况。

独立轧钢企业方面，自8月16日至25日根据气象条件研判，随时进行限产，8月25日至9月3日必须停产。

这一预期正影响整个产业链的库存策略。钢厂焦炭库存稳中回落，采购仍较积极，需求表现强势。但钢材需求端疲弱态势未改，建筑项目资金到位率环比小幅下降，企业投资前瞻指数延续下滑。

钢材出口动能也出现减弱迹象。样本钢厂新接出口订单量降至23.96万吨，环比下降11.65万吨。以热卷为代表的内外价差下降至48.6元/吨，进一步上涨可能抑制出口。

市场目光已投向更远的政策节点。新版《煤矿安全规程》将于2026年2月正式实施，而山西省煤矿核查仍在持续推进，“反内卷”政策对供应的实质影响将在9月核查阶段揭晓。

随着8月15日交易限额生效，2601合约的多空博弈进入新阶段。期货盘面波动率可能暂时收敛，但现货市场的第六轮提涨已全面落地，钢厂接受50-75元/吨的涨幅表明终端需求韧性犹存。

当9月限产与政策核查交汇，黑色系市场或将迎来新一轮方向选择。此刻的双焦期货，正站在政策与市场的十字路口，等待下一幕大戏的开场。