乐信的危局：高息、催收乱象与增长失速交织

乐信（LX）2025年二季度净利润5.11亿元，同比激增125%，但也存在营收连续两季同比负增长、合规风险高企、技术失血等问题。

营收滑坡

2025年二季度，乐信营收35.9亿元，同比下滑1.46%，上半年营收63.92亿元，核心贷款手续费及服务费收入同比下降15%。利润增长主要靠技术授权服务收入激增55%和融资成本下降，而非主营业务扩张。表面看5.11亿元净利润，日均净赚568万元，但这种“节流式”盈利模式难掩增长乏力。业内人士指出，成本压缩空间一旦见顶，利润增长将失去支撑。

这家以“分期乐”起家的金融科技平台，曾凭借消费分期模式风光一时，如今用户增长停滞加剧困境。二季度末，公司注册用户2.36亿，借款用户3520万，近10个季度几乎无增量；活跃用户470万虽微增，但远低于历史峰值。平台获客能力持续弱化，过度依赖存量用户挖掘，陷入“无新客可拉”的僵局。

分红率提高研发投入下降

乐信管理层将分红比例从20%上调至2025年计划的30%，创始人肖文杰持股23.9%，半年分红5632万元，一年半累计超1.1亿元。

2025年上半年，乐信净利润9.4亿元，25%用于分红，而研发投入占比持续下降。对比蚂蚁集团、奇富科技（QFIN/03660）加码AI风控和大数据，试图突破增长瓶颈，乐信资金流向股东，削弱了业务拓展、应对竞争与监管冲击的能力。自2023年四季度至2025年二季度，乐信的逾期率从2.9%升至3.7%，2025年上半年担保负债损失激增至6.84亿元，分红挤占坏账拨备。

高息贷的合规红线

乐信的合规问题尤为尖锐。黑猫投诉平台数据显示，截至2025年8月12日，以“分期乐”为关键词的搜索结果达11.79万条，其中5031条涉及“36%高利率”，7221条提及“高利贷”。

消费者反映，平台通过“担保费”“咨询费”“会员费”等名目，将综合年化利率推高至36%，远超最高人民法院24%的利率红线。例如，2024年7月，一用户借款7000元，需还款7771.5元，年化利率36%；另一笔6907元借款，使用折扣券后仍有29%。

（来源：乐信趣分期极速借钱）

更严重的是，乐信涉嫌违规向学生放贷。2025年3月，一位家长投诉，其孩子在国外上学期间，平台未核实身份、无担保放款1万多元，年化利率36%，并捆绑保险。2025年8月，一位大学生投诉，2021至2025年在校期间，分期乐违规放贷，收取超24%的高额利息，违反银保监会禁令。这些行为将无收入学生推向债务深渊。

催收乱象

暴力催收是乐信另一大痛点。黑猫投诉显示，截至2025年8月12日，乐信相关搜索结果4.32万条，暴力催收占主要比例。消费者反映，催收人员“爆通讯录”、骚扰家人朋友、冒充公检法、伪造法律文件。2025年1月，一借款人称催收方冒充信访局人员，威胁联系其父母并起诉；另一案例显示，催收方将7700多元逾期债务虚报为1.96万元，发送虚假担保短信，严重侵害隐私。

四川一用户投诉，2023年10月，催收人员组织社会人员到其老家恐吓家人，甚至将借款信息邮寄至村委，导致“名誉受损”。这些行为违反《民法典》隐私权保护条款及《互联网金融贷后催收业务指引》。消费者试图协商延期还款，却由于种种原因而常遭拒绝或拖延，客服态度强硬，矛盾进一步激化。

技术失血与战略迷失

《财中社》注意到，技术短板加剧乐信危机。2025年，首席技术官陆勇离职，其主导的LexinGPT和“奇点”模型是AI风控和效率提升的关键，他的离职可能中断技术研发，流程处理成本同比上涨16.8%，显示AI降本未达预期。在助贷行业同质化严重的背景下，技术优势缺失削弱竞争力。

战略上，乐信选择“轻资产化”，降低重资产业务占比，依赖导流和技术授权收入。2025年二季度，技术赋能收入8.3亿元，占比提升，但导流业务利润薄，依赖第三方平台暗藏风险。相比竞争对手的科技赋能与生态拓展，乐信“退守”国内存量市场，几乎放弃海外业务，暴露出拓展能力的不足。

监管高压下的行业变局

2025年4月，国家金融监管总局发布助贷新规，要求综合费率透明、不得变相加价，增信服务费一并计入24%的年化利率红线。乐信贷款便利服务费收入因此下滑21%，部分高息表外贷款被迫降价。

对比同业，蚂蚁集团提前压缩高息业务，奇富科技调整费率并深化银行合作，而乐信反应迟缓，仍依赖“担保费+咨询费”模式维持利润，监管穿透加严或带来整改与补偿风险。

新规不仅压缩了高利率盈利空间，还放大了乐信资产质量的脆弱性。逾期率连续上升，担保负债损失同比激增，暴露出其依赖催收弥补风控缺陷的旧模式难以为继。

监管要求前置风控、降低借款人负担，乐信若不在贷前风险定价和用户筛选上加大技术投入，盈利模式将面临重构。同业转型正在缩短其调整窗口，若反应继续迟缓，不仅利润率会被侵蚀，市场份额也将被更快适应的对手蚕食。