阅兵倒计时！军工板块领涨助推沪指突破3674点，刷新去年峰值

【盘面分析】

美股再创历史新高，这种走势确实不容小觑，全球共振行情仍然是本轮市场反弹的关键，这里不用去考虑A股是跟涨，还是在走自己的路，这里一定不能“离场”！进入8月份的这2周频繁出现收盘后个股跌多涨少的局面，但是指数却在冲击去年新高，这种背离式的盘面只能说“各怀鬼胎”。主力资金拉升金融股和大盘股护住指数向上，而机构资金逢高进行了减持，游资重点参与龙头股与中军两条线，牛哥只能说：“胳膊扭不过大腿！只要主力资金在护盘，这里亏一点不要轻易离场，还是能看到黎明的太阳。”

骑牛看熊发现内雷+军贸+阅兵情绪共振，让“子弹”再飞一会。短期看，首先，Q2 财报季预期改善。2025年恰逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年，Q3 行业催化剂有望增多，叠加Q2 部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。中期看，首先，“十五五”装备计划预期积极，订单端牵引有望于 Q4 落地；其次，2027 年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。长期看，首先，印巴冲突擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，装备需求空间打开；其次，北约各国大幅提升军费支出，全球军备竞赛升级，我国军费仍有较大提升空间。

三大指数集体高开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面地面兵装、通信设备、元器件等板块表现较强，休闲食品、鸡肉、饰品等板块表现较差。军工股再度活跃，长城军工10天7板，中兵红箭、内蒙一机等多股涨超5%，国防军工板块业绩从一季报开始部分板块见底回暖，半年报预报显示该趋势延续，预计后续随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地、“十四五”后期订单有望逐步落实、积压叠加新增需求、军工板块具有持续投资价值。

商业航天概念再度活跃，航天科技走出7天5板，臻镭科技涨超10%，佳缘科技、烽火电子等纷纷涨超5%，中国电子信息产业发展研究院军民所表示，自2020年我国商业航天产业规模首次突破万亿元之后，保持逐年增长态势，2024年达到2.3万亿元，复合增长率约22%，预计2025年将增至2.8万亿元。创新药概念震荡回升，海思科逼近涨停，股价再创历史新高，首药控股涨超10%，昭衍新药、美迪西等纷纷涨超5%，国家医保局公示通过2025年医保目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息，多款高价创新药冲刺商保创新药目录，寻求创新药多元支付的新途径。

液冷服务器概念反复走强，淳中科技逼近涨停，此前大元泵业3连板，双双创历史新高，南方泵业、飞龙股份等跟涨，根据浙商证券测算，英伟达GPU，及云厂商自研ASIC芯片共同驱动液冷市场快速增长，2025至2027年液冷市场规模大约分别为354/716/1082亿元，2027年有望突破千亿市场空间。有色板块日内震荡拉升，工业金属方向领涨，紫金矿业、洛阳钼业双双涨超3%创历史新高，丽岛新材、东方钽业等多股涨停，隔夜伦敦基本金属多数上涨，LME期铝涨1.33%报2622.50美元/吨，LME期铜涨1.11%报9840.00美元/吨，LME期锌涨0.92%报2848.00美元/吨，LME期铅涨0.90%报2016.00美元/吨。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三创出去年新高，这也是市场争议最大的一个点，然而指数突破后成交量反而更小了，说明资金对于突破后的行情有所“迟疑”！值得注意的是，在实施回购的公司中，有246家获得回购专项贷款的支持，占比超过60%。在获得专项贷款的公司中，已有49家完成回购计划。接下来注意上证指数能否在3680点之上稳住。

创业板指数周三出现大幅度拉升的走势，本周3个交易日最高涨幅近7%，出现明显的加速行情，可关注资金的盘面变化。配置上，战术配置挖掘景气改善、具备补涨逻辑的存储、软件、通用自动化、部分化工品、保险、煤炭，以及股息率具备性价比的白电；战略配置继续看好大金融、医药、军工。接下来注意创业板指数能否在2470点之上稳住。

【淘金计划】

近期多只代表中小盘乃至小微盘的指数均创下阶段性新高，涨幅相对各大宽基指数更是遥遥领先，相关主题基金净值也取得不俗表现。然而，因个股对资金承载力有限，为了防止对股价产生重大影响，也为了保护基民利益，多只产品不得不采取限购措施。此外，面对节节攀高的基金规模，部分中小盘乃至小微盘主题基金不得不改变投资策略，一方面愈发分散投资，降低对个股的持仓比重；另一方面则将资金投向容量更大的大盘股。

题材板块中的地面兵装、元器件、通信设备等概念是资金净流入的主要参与板块，交谈加工、养殖业、水泥等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现AI 赋能的智能化作战是大势所趋，重视“AI+军工”的投资机会。近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。

2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

展望后市，看好基本面逐季改善方向以及产业趋势向上的新域新质方向：1）军贸领域实质性订单落地有望带来相关标的进一步向上；2）“9·3”阅兵作为新一代武器装备的重要展示平台，有望成为“十五五”重点发展方向以及新一轮型号周期起点。

基本面改善赛道一：导弹及军工电子。受益于精确制导弹药“补偿式”需求放量，2024Q4起航空、精确制导弹药及无人机及等领域陆续迎来新一轮订单落地，带动军工电子订单爆发式增长，Q2 部分元器件公司出现大幅业绩改善。下半年来看，导弹需求端有望持续放量，产业链订单有望环比持续提升，同时伴随产能利用率提升以及规模效应释放，业绩释放有望持续加速。

基本面改善赛道二：航空发动机产业链。

1）内需改善：根据7 月29 日航发动力投资者活动记录表：“2025 年上半年，由于外部配套因素影响产品交付及部分产品尚未签订合同，公司销售收入同比减少”，展望三四季度，我们认为新型号军用航发采购有望加速恢复、批产型号有望进入换发周期，同时新型号成熟度提升以及维修业务放量有 望改善产业链盈利能力。

2）利空出清&国企改革：我们认为本轮补价基本消化完毕、产业链去库存已经逐步进入尾声，当期业绩利空因素逐步消退。同时航发集团管理层到位，集团内部国企改革有望提速。

3）军贸：伴随下游主机厂沈飞军贸进展不断突破，航发主机厂在维保及换发后市场有望享受军贸溢价。

4）商发提速：中国航发集团董事史坚忠在2025 年3 月江苏太仓举办的航空技术大会上透露，长江-1000A 发动机的试运行表现“远超预期”。根据两机动力控制，CJ-1000A 目前已进入适航取证阶段，计划2025 年完成取证，2027 年获CAAC 适航认证并批量装机，到2030 年实现大规模的商业运营。