叹息，又一家粤系民营房企彻底出局了

　　大家好，我是地产高富帅。

　　粤系房企，曾经行业的顶流与黑马房企代名词，除去传统的头部央国企以外，曾经的粤系民企阵营，真的是消失殆尽了。

　　从广州到深圳到东莞，粤系房企的持续暴雷也给大湾区整体行业造成不小的影响，毕竟早期地产50强，起码有30强都是粤系，真正的行业起源的大本营。

　　经历过这几轮的暴雷风暴与行业调整之后，剩下的粤系知名度较高的房企也就是广深两地的一些稳健非上市房企了，未来活下去的都是本土型为主。

　　在早期高周转时代，民企房企是分为两大类：第一类是住宅开发为主，第二类是商贸综合体为主。

　　传统的住宅开发就是典型的三高策略，在当年大部分的民企房企依旧重点是布局三四线城市，短平快开发策略，现金流为王是这一时期主流战略。

　　其他商贸文旅综合体类房企，其实在大湾区是非常多的，比如早期的奥园商业地产集团，华南城集团，包括央企阵营的华侨城地产。

　　商业综合体开发商其实开发逻辑还是三四线囤地，开始是要么产业勾地，要么商业勾地，其实背后还是卖房子逻辑。

　　在商贸综合体开发赛道最著名的当属华南城集团，从经历暴雷到国资入股到前段时间的再次违约，这家粤系民营房企也走向了尽头。

　　8月11日晚间，华南城（01668.HK）在港交所发布公告称，公司于8月11日被香港高等法院下令清盘。

　　目前，华南城的股票暂停买卖，并将继续停牌，停牌前最后报价0.107港元——这家曾市值超300亿的综合商贸地产巨头，如今市值仅剩12.24亿港元，缩水95%。

　　曾经的粤系知名地产，如今也就是直接出局了，当年深圳国企特区建发入股华南城，也亏了一个底朝天，估计肠子都悔青了。

　　早在2022年，华南城暴雷之后，当年8月，特区建发与华南城的票据受托人花旗国际签订维好协议。

　　承诺将促使发行人或有关的子公司担保人在相关付款义务的到期日之前获得充足资金，足以使其到期支付全额付款等义务。

　　有了大股东的支持，华南城的5只美元债得以成功展期。到了2024.6月，这笔款到期需要还钱了，这边国资估计也不想玩了。

　　如今国资委成为了被追债的对象，2024年6月，特区建发收到了来自香港高等法院的一份传讯令状，花旗国际对其索赔14.07亿美元。

　　对于特区建发而言，入主华南城是一笔不划算的投资。彼时，深圳国资入股消息公布后，华南城股价一度升至1.12港元/股。

　　但随后长期下滑，至2024年停牌前仅剩0.107港元/股，较入股认购价0.57港元/股下跌逾81%。

　　估计深圳国企特区建发也没想到，之前应该看上了华南城旗下这么牛逼的土地储备，在深圳，郑州，西安，南宁等地，华南城囤地是真不少，可以说是看起来是个大地主。

　　曾经华南城在深圳平湖开发的华南城物流园，也是堪称早期物流园区综合体的标杆，也得益于当年深圳的制造业发展，因此，华南城看准了这一套标准的开发逻辑。

　　在大城市边角料囤地，产业开发的逻辑勾地，超低价获取，先盖房子再搞配套，属于一套标准的房地产开发逻辑。

　　华南城商业模式的缺陷在后续几年就完全显露出来，超低价勾地到高周转卖房子，看是简单复制容易上手，但是始终不可能完美复制。

　　公司过度依赖“以售养租”，收入主要靠商铺销售，但电商、疫情等冲击下商贸城租金收入下滑，现金流断裂风险高。

　　并且土地储备都是城市边角料，招商难度较大，很多物流园荒无人烟，这种早期空手套白狼的逻辑如今肯定是行不通的，陷入困境也是必然。

　　另外，截至2024年年底，华南城总资产为875.51亿港元，总负债约609.44亿港元，有息债务为302.2亿港元，其中即期部分为182.41亿港元，流动负债超过流动资产28.48亿港元。

　　其实华南城的核心问题就是商业模式的闭环已经崩塌，甭管谁来救命，其自身造血能力已经丧失，这个窟窿是没办法填平的。

　　这其实就跟如今很多大面积亏损与暴雷房企一样，如果没有新项目入市，没有好的回款，借钱再多也只是暂时还清了债务，想要持续发展也是无力回天。

　　2025年，越来越多的房企进入破产程序，房地产行业进入“市场化出清”阶段。

　　曾经的恒大地产，蓝光发展，金科地产，大发地产，新力控股，泰禾地产，佳源地产，碧桂园集团，世茂地产，朗诗集团，这些响当当的名字，或许后面也不会经常听到了。

　　另外的暴雷房企阵营，多数仍然在煎熬的还债与重组中，如今的行业似乎跟大多数民营画上了等号。

　　但是，小编也相信，游戏规则的改变，也会新生一批民企新势力，稳健的财务+超强的产品打造能力，或许才是突围地产江湖的唯一利器