梯媒巨头，83亿收购事项敲定？

2024年，分众传媒营收和归母净利润分别同比增长3.01%和6.8%，增速不及上年同期

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌在居民楼电梯广告板或广告屏底部，通常会看到“Focus Media”或“XIN CHAO”的标志，这两个logo分别属于电梯广告行业龙头分众传媒信息技术股份有限公司（下称分众传媒，002027.SZ）和成都新潮传媒集团股份有限公司（下称新潮传媒）。

眼下，这一两家公司的关系或将发生改变。分众传媒新近发布的《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要》显示，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买张继学、重庆京东、百度在线等50名交易对方持有的新潮传媒100%股权，交易价格为83亿元。

本次交易定价以2025年3月31日为评估基准日，经市场法评估，新潮传媒100%股权估值为83.43亿元，最终交易价格为83亿元，较其账面净资产增值146.58%。总对价中，现金支付部分为1.21亿元，股份支付部分为81.79亿元，股份发行价格为5.68元/股，对应发行股份数量约14.4亿股，占发行后分众传媒总股本的9.07%。

基于此，本次交易针对不同交易对方的支付方式进行了差异化安排，例如重庆京东、张继学、百度在线等主要交易对方均以股份方式获得对价，而丽水双潮、靠朴青年等则同时获得现金与股份对价。

重组方案概况

数据来源：公司公告

投资时间网、标点财经研究员注意到，这场收购也曾有诸多变数。今年4月9日，分众传媒就发布公告拟收购新潮传媒100%股权，彼时股份和现金对价比例尚未确定。

7月初，浙江省杭州市中级人民法院在阿里司法拍卖平台分两笔挂牌新潮传媒1121.58万股股份。第一次拍卖流拍后，7月22日，盈峰集团宣布竞得原顾江生持有的新潮传媒563.9567万股股权、原顾家集团持有的新潮传媒400.6918万股股权，合计持股比例7.3764%；杭州代明贸易有限公司竞得原顾家集团持有的新潮传媒156.9303万股股权，持股比例1.2%，原股东顾家集团、顾江生彻底退出。因交易对手发生变更，当日分众传媒召开董事会，对收购新潮传媒的方案进行了调整。

值得关注的是，新潮传媒2024年才由亏转盈，盈利规模相对较小，2023年、2024年及2025年一季度，公司归属于母公司股东的净利润分别为-3987.77万元、4190.02万元和604.34万元。为何分众传媒愿意以高价收购新潮传媒？

从分众传媒自身业绩走势来看，虽然是电梯广告领域市场份额排名第一的公司，但其近几年业绩发展却显示出疲态。公司营收在2021年达到峰值148.36亿元，次年便受多重因素影响大幅下滑36.47%，2023年虽同比有较大幅度提升，但收入也仅恢复至119.04亿元。2024年，公司营收和归母净利润分别为122.62亿元和51.55亿元，分别同比增长3.01%和6.8%，增速远不及上年同期的26.3%和73.02%。今年一季度，公司营收和净利润仍以个位数在增长，增速较上年同期进一步下降。

分众传媒近十年营收变动情况（亿元）

数据来源：Wind

分众传媒业绩增长颓势与很多因素有关。从市场背景看，近年中国广告行业整体增速大幅放缓，CTR媒介智讯数据显示，2024年国内广告市场同比上升1.6%，相较上年的6%大幅下滑；当年分众传媒所在的中国户外广告行业市场规模约为852.2亿元，同比增长率也仅有3.86%。

同时，分众传媒还面临着越来越复杂的市场竞争环境，竞争者不仅包括其它户外广告公司，还包括互联网广告和抖音等内容平台。收购电梯广告市场份额排名第二的新潮传媒，最直接的益处便是消除双方之间的“价格战”，提升公司市场定价话语权。

此外，从业务定位来看，新潮传媒与分众传媒之间存在互补。合并之前，分众传媒的业务场景主要集中在一二线城市的办公楼和高端社区，而新潮传媒的核心业务包括智能屏户外数字媒体广告、牛框框海报及社区门禁平面媒体广告等，资源点位集中于住宅社区。

根据分众传媒2024年年报，公司在国内一二线城市的梯媒点位扩张已接近饱和，增长空间较小，向三四线城市扩张必然是公司下一步的重点布局方向，而这正是新潮传媒的主要运营区域。

本次交易对分众传媒盈利能力的影响

数据来源：公司公告

对于本次交易，新潮传媒集团创始人张继学强调其本质并不是把新潮传媒卖了，而是合并换股。他表示，“新潮传媒已经实现盈利，账上还有20多亿元现金，卖了肯定不划算，这次合并是优势互补，强强联合”。

后续，这场交易将会如何发展？

投时关键词：分众传媒（002027.SZ）