Mysteel解读：7月MPOB报告好于预期 8月或仍面临累库风险

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚7月毛棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；棕榈油进口为6.10万吨，环比减少12.82%；棕榈油出口为130.91万吨，环比增加3.82%；棕榈油期末库存量为211.33万吨，环比增加4.02%。整体来看，增产周期内，产量在上月偏低水平上有较大幅度增加，出口表现亦有改善，供应大于需求，导致期末库存继续呈现累库趋势，因此，报告数据偏空。然而，因产量、期末库存相较市场预估值更低，叠加印尼B50消息再次引燃多头情绪，8月11日连棕下午开盘大幅拉升。

图1 2020-2025年MPOB月度产量统计

从生产端来看，2025年7月毛棕榈油产量181.24万吨，略低于市场预估值183万吨左右，月环比增幅稍高于SPPOMA统计的7.07%、低于MPOA统计的增幅9.01%。如图1所示，7月仍处于棕榈油传统增产周期，CPO产量处于历史偏高水平，较2024年同期减少1.55%，较前5年均值增加8.47%，2025年1-7月累计产量1077.46万吨，高于前4年同期水平。SPPOMA最新数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈鲜果串单产较上月同期减少8.67%，出油率环比上调0.46%，棕榈油产量环比减少6.25%，产地天气情况基本良好，因此，预计8月产量环比或小幅下调。

图2 2020-2025年MPOB月度出口统计

从出口分析，马来西亚7月出口量130.91万吨，略高于市场预估的130万吨左右，高于船运机构统计数值。此前，船运调查机构ITS统计的7月出口数据128.97万吨、环比减幅6.71%，独立检验公司ASA统计值为116.32万吨、环比减幅9.58%，船运调查机构SGS统计值为89.64万吨、环比减幅25.01%。如图2所示，2025年7月棕榈油出口环比增加，但刷新了多年历史同期低点，1-7月累计出口823.39万吨，低于包括2022年（上半年国内豆棕价差倒挂）在内的历史同期水平，可见海外市场需求表现较差。欧盟委员会（European Commission）数据显示，2025年7月1日至2025年8月3日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为16万吨，而去年同期为36万吨，同比减幅55.56%。印度贸易机构数据显示，印度7月棕榈油进口量下滑10%至85.8万吨，低于前两年同期水平，而豆油进口量则较前月激增38%至49.5万吨。主要考虑到印度排灯节前备货等需求因素，预计8月出口数据环比小幅增加，但同比仍出现减幅。

表2 三大机构马来西亚棕榈油出口情况统计（单位：吨）

日期 ASA 环比上月同期 ITS 环比上月同期 SGS 环比上月同期 2025年7月 1-10日 366482 +11.95% 391355 +5.32% 205225 -28.14% 1-15日 574121 -5.29% 621770 -6.16% 399366 -22.18% 1-20日 740394 -7.31% 817755 -3.53% 486404 -35.99% 1-25日 914924 -13.48% 1029585 -9.23% 684308 -8.53% 1-31日 1163216 -9.58% 1289727 -6.71% 896362 -25.01% 2025年8月 1-10日 453230 +23.67% 482576 +23.31%

图3 2020-2025年MPOB月度库存统计

2025年7月马来西亚棕榈油表观消费48.3万吨，环比增加3万吨、增幅7%，棕榈油进口下调12.82%至6.1万吨。供应增幅高于需求调整幅度，导致棕榈油库存继续积累，上升至211.33万吨，刷新两年历史新高。

综上所述，MPOB公布的7月报告数据本身偏高，但高于市场预估，尤其是期末库存较预估值低11.67万吨以上。目前，美国已对马来西亚棕榈油等商品进口加征19%关税，欧盟对印尼棕榈油进口限制变宽松，且每年设定100万吨毛棕榈油零关税配额，马棕出口前景受到一定程度影响。因此，BMD棕榈油刷新近五个月高点，印度节前棕榈油补库有限，增产周期内，8月马来西亚棕榈油或仍面临累库压力。

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