孚能科技的宝贝终于有人要了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

8月6日，孚能科技对外披露，公司已向某头部人形机器人客户完成硫化物全固态电池送样，并与多家人形机器人公司就固态电池需求展开深度合作。这也似乎标志着，孚能科技多年的技术积累开始收获成果。

时间回溯至今年5月，这家动力电池企业刚刚经历控制权易手。广州工控集团正式接管孚能科技，广州市政府成为新的实际控制人。

显然，国资入主一家连续亏损的民营电池企业，其背后逻辑并不简单。孚能科技在市场扮演的角色颇为特殊，公司在软包动力电池细分领域连续8年位居国内第一，全球排名长期稳定在前三位置。

但是，软包技术的优势并未给孚能科技带来盈利回报，自2020年登陆科创板至今，累计亏损金额超过40亿元。在动力电池行业竞争日趋白热化的当下，软包技术路线逐渐被边缘化，市场份额已萎缩至不足1%。

面对生存危机，孚能科技最终选择将固态电池作为突围方向，试图在新兴赛道实现翻身。

当多数电池企业选择方形或圆柱技术路线时，孚能科技始终专注软包电池，这种选择在很长时间内被市场视为不明智的决定。

连续五年的亏损数据印证了外界的质疑，2020年至2024年，孚能科技净亏损分别为3.31亿元、9.52亿元、9.26亿元、18.67亿元、3.32亿元，亏损幅度在2023年达到峰值后才开始收窄。

从数据上看，2023年孚能科技动力电池系统毛利率仅为6.03%，储能电池系统毛利率更是低至2.7%，明显落后于行业平均水平。雪上加霜的是，关于产品质量的争议也不断浮现。

例如在2024年8月的韩国奔驰电动车起火事件中，孚能科技再次成为舆论焦点。虽然奔驰方面拒绝透露电池厂商，但法新社报道显示，韩国国土交通部发言人称：“根据梅赛德斯奔驰韩国提交给我们的报告，这些电池来自孚能科技。”

然而，正是在这种巨大压力下，孚能科技管理层必须重新审视自身技术路线的价值。早期，他们就发现了软包电池的物理特性恰恰契合固态电池的技术需求。

具体来说，软包封装采用柔性铝塑膜材料，能够有效适应固态电池充放电过程中的体积变化，而软包叠片工艺可以确保极片与固态电解质膜实现紧密接触，这正是解决固态电池界面阻抗问题的关键所在。

基于这一技术洞察，孚能科技从2018年开始布局固态电池研发项目。公司制定了"投产一代、开发一代、储备一代"的技术策略，在半固态和全固态两个方向同时发力。

一个重要的里程碑是，2022年孚能科技率先实现半固态电池商业化量产，成为行业首个实现这一突破的企业，为其后续全固态电池开发积累了宝贵的工程化经验。

客户层面的认可进一步验证了孚能科技技术路线的正确性。目前孚能科技半固态电池已获得广汽、东风、三一重工、一汽解放等传统车企青睐。同时在低空经济等新兴领域也斩获颇丰，与美国头部eVTOL企业、上海时的、零重力、吉利沃飞等公司建立了深度合作关系。

如来看来，广州工控集团对孚能科技的收购绝非偶然。

早在2022年11月，这家广州市属国企就通过定向增发方式向孚能科技注资33.18亿元，彰显了对其长期价值的认可。

接下来的控制权争夺过程就颇为曲折了。2023年7月，广州工控集团首次尝试通过股权转让方式获得控制权，但因外部市场环境变化而被迫中止。

经过重新设计交易架构和深入谈判，双方最终在2025年1月敲定合作协议。根据《股份转让协议》条款，香港孚能及其一致行动人以15.90元/股的价格出让5%股份，交易总金额约为9.72亿元。今年4月11日，相关股权过户手续正式完成，标志着孚能科技正式进入国资时代。

国资入主后的变化是全方位且立竿见影的。资金层面，广州工控集团拥有雄厚的资本实力，能够为孚能科技在研发投入和产能扩张方面提供强有力的支撑。

产业协同方面，广州工控集团与广汽集团等本地汽车产业龙头企业关系密切，这为孚能科技拓展客户资源和深化产业链合作创造了得天独厚的条件。

技术研发进度的显著加速成为国资入主最直观的成果。根据7月21日投资者交流会披露的信息，孚能科技全固态电池项目已成功从实验室阶段跃升至中试生产环节。

按照最新制定的时间表，2025年底孚能科技将建成设计产能为0.2GWh的硫化物全固态电池中试线，并向战略合作客户交付60Ah规格产品。

更值得注意的是孚能科技制定的技术演进路线图：第一代产品能量密度目标为400Wh/kg，计划在2025年正式推出；第二代产品将在2026年量产，能量密度跃升至500Wh/kg；第三代产品预计2027年面世，能量密度将实现500Wh/kg以上的重大突破。

从产业化推进节奏来看，孚能科技的时间安排在行业内具有明显的领先优势。公司计划2025年8月启动硫化物全固态电池送样工作，2026年至2027年期间推进小批量量产并同步建设GWh级别的生产线，2030年实现大规模商业化生产。这一时间节点比绝大多数竞争对手提前了2-3年时间。

财务表现的改善同样值得关注。2024年孚能科技实现营业收入116.80亿元，净亏损大幅收窄至3.32亿元，同比减亏幅度高达82.22%。今年第一季度的业绩延续了这一改善趋势，净亏损进一步收窄至1.52亿元，各项盈利指标均呈现积极变化。

总之，国资的强势入主为孚能科技的“软包至固态”转型提供了不可或缺的资源保障和，但最终的成败仍将取决于产品的实际表现和未来动力电池技术的实际走向。

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