江湖已改，一地鸡毛

近日，一则重磅消息在创投圈不胫而走：华兴资本创始人包凡 “出来了”。从 2023 年 2 月被有关部门留置，历经约两年半的时间，这位曾经在创投江湖翻云覆雨的人物，终于再次回到公众视野。然而，时过境迁，当包凡归来，却发现曾经熟悉的江湖早已不是旧时模样。

曾经的 “并购之王”

包凡的创业史堪称一部波澜壮阔的传奇。1970 年出生的他，17 岁便凭借优异成绩考入复旦大学修读英文文学，随后赴海外深造，获得挪威管理学院商业与经济学硕士学位。上世纪九十年代，包凡投身美国华尔街，先后在摩根士丹利担任分析师、于瑞士信贷担任经理，积累了丰富的国际投行经验。

2000 年，包凡回国加入亚信集团股份有限公司，担任首席战略官。这段经历让他对中国互联网行业有了深刻洞察。2005 年，怀揣着对国内新经济领域的无限憧憬，包凡毅然创立华兴资本。彼时的中国互联网行业刚刚起步，诸多创业公司如雨后春笋般涌现，但在资本运作方面却极度缺乏专业指导。包凡精准地抓住了这一机遇，带领华兴资本在新经济领域披荆斩棘。

在随后的发展历程中，包凡展现出非凡的商业智慧与果敢的决策力。他带领华兴资本参与了众多互联网企业的关键交易。2015 年堪称中国互联网行业的并购大年，包凡带领华兴资本在这一年里参与了 13 个重大并购案，其中就包括滴滴和快的、58 同城和赶集网、美团和大众点评网的合并。这些并购案不仅改变了中国互联网行业的格局，也让包凡和华兴资本声名大噪。包凡凭借在资本市场的出色运作，成为互联网圈当之无愧的 “人脉王” 与 “并购之王”，在他的助力下，京东、滴滴、360 等众多互联网企业不断发展壮大。他在创投圈和互联网圈的影响力与日俱增，创投圈甚至流传着这样一句话：“如果你还不认识包凡，说明你的生意做得还不够大。”

风云突变：包凡消失之谜

2023 年 2 月 16 日晚间，华兴资本控股发布公告称公司董事会主席、实际控制人包凡失联，这一消息犹如一颗重磅炸弹，瞬间在创投圈和互联网圈掀起惊涛骇浪。仅仅 10 天后，2 月 26 日，公司进一步宣布，包凡正配合中国有关机关调查。

一时间，关于包凡被调查的原因，外界猜测纷纷。据接近华兴资本的相关人士透露，包凡失联主要与华兴资本控股集团前总裁丛林在船舶租赁业务上的违规操作有关。丛林在加入华兴资本前，曾在工商银行系统工作约 30 年，担任过工银国际董事长、工银租赁总裁等职务。早在 2022 年 9 月，丛林就被有关部门带走。不到半年，包凡失联。有知情者称，2023 年 2 月 7 日包凡被纪委监委人员带走调查并予以留置，其涉嫌的罪名为单位行贿，具体办案机构包括中央纪委国际合作局、北京市纪委监委等部门。因为包凡是中国香港居民，华兴资本所属多家企业和业务在中国香港等境外，丛林曾任职的工银国际也是注册在中国香港的公司，所以办案涉及多个相关部门。而丛林在 2022 年 9 月因华兴证券存在 “经营管理活动与股东、关联方之间未保持独立”“高级管理人员存在在股东单位兼职的情形” 等问题，被中国证监会上海监管局采取监管谈话措施。就在同一个月，丛林被纪委监察机构带走留置，案由涉及其在工银租赁任职期间的事项。2023 年 2 月 7 日，丛林退出华兴证券董事会，同一天，包凡被留置。种种迹象表明，包凡案与丛林案紧密相连。

行业震荡：包凡被调查的连锁反应

包凡被调查，首当其冲受到影响的便是华兴资本。作为华兴资本的创始人、灵魂人物，包凡的突然 “缺席”，让华兴资本陷入巨大困境。

从公司内部管理来看，华兴资本迅速进入 “后包凡时代”，公司管理层进行了一系列调整。2024 年 2 月，包凡辞去公司所有职务，其创业合伙人谢屹璟曾短暂掌舵。同年 10 月，包凡的妻子许彦清接任董事会主席，正式成为华兴资本的领航人。在这期间，尽管公司表示业务及运作一切正常，由执行委员会全面负责集团战略推进，但不可避免地受到了一定影响。公司人心惶惶，员工对未来发展充满担忧，部分核心人员的流失也给业务开展带来挑战。

在业务层面，由于市场形象受损，与工银国际等机构的关联交易引发合规性质疑，客户信任度下降，华兴资本在项目拓展、客户合作等方面遭遇诸多阻碍。2024 年 9 月补发的 2023 年度业绩公告显示，报告期内，华兴资本亏损 4.72 亿元，其中一笔 7766.9 万元的 “受限制款项” 引发高度关注。公告显示，该款项为 2023 年第四季度因包凡调查事项支付，被归类为 “或然负债”。而这一会计处理遭到审计机构中汇安达质疑，其出具的保留意见指出，“无法获取充分证据评估该款项的可收回性，也无法判断是否应计提拨备，不排除需要调整财务数据的可能”。华兴资本则强调，支付该款项不构成对公司违法的判定，款项未来可能被退还、没收或需追加支付，但因调查进展不明，目前无法判断最终结果。2024 年公司拥有人应占年内亏损 1.79 亿元，也就是说，包凡消失的两年里，华兴资本亏了 6.51 亿元。

从行业角度来看，包凡事件给整个创投行业敲响了警钟。监管部门进一步加强了对金融行业合规性的审查力度，各大投资机构纷纷重新审视自身业务流程和合规管理体系，避免出现类似风险。曾经活跃的投资并购市场也因这一事件变得更加谨慎，资本方在选择合作伙伴和投资项目时，更加注重企业的合规性、管理层的稳定性以及项目的可持续性。

行业变迁：包凡归来时的新江湖

在包凡 “消失” 的两年多时间里，中国投资市场的风向标已彻底转向。曾经火热的新消费领域逐渐降温，资本大量涌入大模型训练、具身智能等硬核 AI 领域。曾经以互联网、新消费项目为主要投资标的的创投机构，不得不努力适应这一转变，积极调整投资策略，布局新兴科技领域。

在包凡离开的这段时间里，新兴投资机构如雨后春笋般崛起。这些新机构凭借对新兴技术的敏锐洞察力和创新的投资理念，在市场中迅速抢占份额。一些专注于人工智能、生物医药等领域的精品投行崭露头角，它们在特定领域深耕细作，为初创企业提供更加专业、精准的资本服务，逐渐打破了以往由传统大型投资机构主导的市场格局。

归来与展望

如今，包凡归来，但华兴资本已不再是他离开时的模样。8 月 8 日，华兴资本回应称，包凡不再参与集团日常管理与运营，其个人生活动态属于私人事务范畴，华兴资本不再予以回应。这意味着，曾经的 “包老大” 短期内难以重回华兴资本的权力核心。从法律层面看，根据相关法律规定，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年的人员，不能担任公司法定代表人等职务。这意味着，包凡至少在未来五年，不能像以往一样，站在华兴资本的舞台中央，引领公司前行。

包凡的归来，虽然为这段持续近两年半的风波暂时画上了句号，但他和华兴资本未来的路将如何走，仍然备受关注。对于包凡而言，如何在离开江湖两年多后，重新找回曾经的节奏，重塑个人声誉，是巨大的挑战。而华兴资本在许彦清等人的带领下，虽然在努力恢复元气，2025 年 6 月股价回升至停牌前 40% 水平，并在 2025H1 各大 FA 排行榜上重回第一的宝座，但要想重回巅峰，依然面临诸多困难。行业竞争日益激烈，新兴领域的投资机会稍纵即逝，华兴资本需要在保持传统优势业务的基础上，加快在新兴科技领域的布局，提升团队的专业能力和市场敏感度。

总之，包凡归来，江湖已不再是那个江湖。

无论是包凡个人，还是华兴资本，亦或是整个创投行业，都在这场风波中经历了深刻变革，未来的路，充满未知与挑战。

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