包凡归来，华兴资本能否重拾荣光？

文 | 大力财经

时隔两年半，曾被有关部门带走留置的包凡，再度引发行业的阵阵涟漪。8月7日，媒体报道了包凡“出来了”的消息，让整个创投圈的目光瞬间聚焦在他和华兴资本身上。

想当年，包凡可是投资界响当当的人物，江湖人称“并购之王”。他所创立的华兴资本，在他的带领下，那可是在中国互联网并购史上留下了浓墨重彩的一笔。

滴滴与快的合并、58同城与赶集网联姻、美团与大众点评整合等经典案例，无不彰显着包凡和华兴资本的实力与影响力。那时候的华兴资本，无疑是投资界的璀璨明星，站在了时代的风口浪尖。

然而，花无百日红，人无千日好。在包凡“消失”的两年多时间里，中国投资市场发生了天翻地覆的变化。资本的风向从新消费猛地转向了大模型训练、具身智能等硬核AI领域。而华兴资本，也在这浪潮中经历了诸多波折，从曾经的“创始人驱动”模式，转变为职业经理人主导的“后包凡时代”。

不仅如此，华兴资本在财务上也出现了亏损，2023 - 2024年期间亏了6.51亿元。如今包凡归来，却被告知不再参与集团日常管理与运营，可他作为大股东又拥有“一票否决权”。这让人不禁想问，华兴资本未来的路到底会怎么走？是重拾昔日荣光，还是在新的浪潮中继续艰难探索？

包凡与华兴资本的辉煌过往

2005年，包凡创建了华兴资本，从此开启了一段传奇之旅。创业之初，包凡就展现出了非凡的能力，2005年做了七个单子，到了2006年，陈一舟的千橡互动融资4810万美元、俞渝和李国庆的当当网融资2700万美元、周鸿祎的奇虎融资2500万美元，这些项目背后都有包凡忙碌的身影。

2008年，金融风暴来袭，市场一片惨淡，华兴资本也未能幸免，2009年全年只做了四五个单。但包凡没有被困难吓倒，反而从中看到了机会，他决定将华兴资本从原先的新型投行转型为全业务投行。事实证明，他的决策是正确的，2012 - 2013年，华兴资本先后拿到了香港和美国券商牌照。2013年更是成绩斐然，完成了亚信联创私有化、兰亭集势赴美IPO等众多交易。

真正让包凡和华兴资本声名大噪的，是2015年。这一年，华兴资本并购组包揽了中国互联网并购大案的前三甲——滴滴和快的、58同城和赶集网、美团网和大众点评网。包凡也因此被尊称为“并购之王”，成为了中国互联网行业的重要幕后推手。2018年，华兴资本成功在港交所上市，更是将公司的发展推上了一个新的台阶。

包凡“消失”后的华兴资本

然而，2023年2月16日晚间，华兴资本公告包凡失联，随后证实其因涉公司前总裁丛林的违规问题被有关部门调查并留置。这一消息如晴天霹雳，让华兴资本瞬间陷入了动荡之中。

在包凡“消失”的两年多时间里，华兴资本可谓是历经风雨。从2023 - 2024年财报来看，公司亏损严重。其中，投资管理业务是2024年唯一盈利的分部，贡献了集团总收入的38%。但投行业务因一二级市场活跃度低迷，2024年经营亏损3483.7万元。华兴证券更是成为最大亏损源，2024年经营亏损9424.9万元。

除了财务上的困境，华兴资本还经历了长达17个月的停牌期，核心管理层也进行了重组。2024年2月，包凡辞去公司所有职务，他的妻子许彦清在2024年10月出任董事会主席。在许彦清等管理层的带领下，华兴资本努力维持业务的正常运转，并提出了“华兴2.0”战略，试图弱化对传统互联网业务的依赖，转向硬科技、Web3、数字金融等前沿领域。

归来的“局外人”

如今，包凡归来，但华兴资本的回应却耐人寻味：包凡不再参与集团日常管理与运营。从表面上看，包凡似乎已经成为了华兴资本的“局外人”。

但从股权结构来看，截至2024年12月31日，包凡通过多重权益架构合计控制华兴资本48.38%的股份。

这意味着，作为华兴资本的大股东和实际控制人，包凡在股东大会层面依然拥有重大事项决策权。通俗地讲，对于那些需要75%股东同意的重大决议，包凡拥有事实上的“一票否决权”。

大力财经分析认为，这种情况就很微妙了，虽然包凡不参与日常运营，但他的意志依然可能会在关键时候对华兴资本的发展产生重大影响。

华兴资本的未来之路

在包凡缺席的这两年半，中国创投市场发生了剧变，硬科技领域成为了新的风口。从华兴资本在硬科技领域的表现来看，虽然2023 - 2024年也完成了一些项目，如智谱华章、星动纪元等，但在AGI赛道头部项目争夺战中，华兴资本却常常缺席。

面对这样的局面，华兴资本也在积极寻求改变。2025年6月，华兴资本公告称，将正式进军Web3.0和数字资产领域，并批准了总额为1亿美元的预算。这一举动显示了华兴资本想要在新的领域中抢占一席之地的决心。

但未来的路并不容易。硬科技战场与过去的移动互联网时代大不相同，它更需要的是技术洞见，而不仅仅是关系网络。

华兴资本能否在新的赛道上重振雄风，还需要时间的检验。一方面，许彦清带领的管理团队已经在努力推动公司的转型，并且取得了一定的成绩，比如2025年6月股价回升至停牌前40%水平，并在2025H1各大FA排行榜上重回第一的宝座。

但另一方面，包凡作为创始人，他的经验和人脉也是华兴资本的宝贵财富，如果能与现有管理团队形成合力，或许能为华兴资本的发展带来新的机遇。

总结

包凡归来，对于华兴资本来说，既是一个新的开始，也可能是一个新的挑战。从曾经的辉煌到如今的转型困境，华兴资本的发展历程无疑是中国投资行业的一个缩影。

在这个快速变化的时代，没有什么是一成不变的，曾经的“并购之王”也需要适应新的市场环境。

华兴资本已经在“去包凡化”的道路上走了一段距离，但包凡的影响力依然存在。未来，华兴资本要想在硬科技等领域再现往日荣光，不仅需要在技术和业务上不断创新，还需要在管理和战略上做出正确的决策。许彦清带领的执行委员会需要充分发挥自身的能力，带领团队在新的赛道上奋力拼搏。同时，也需要与包凡进行有效的沟通与合作，充分利用他的资源和经验。

大力财经分析认为，华兴资本的未来，取决于能否在新的时代背景下，找到适合自己的发展模式。是继续在Web3.0和数字资产领域深挖潜力，还是在硬科技的其他领域寻找突破，这是摆在华兴资本面前的重要课题。

无论如何，我们都将拭目以待，看华兴资本能否在未来的市场竞争中，重新找回自己的位置。