四川
由于需求端持久未见修复，白酒板块本周反弹势头依旧偏弱，Wind白酒指数周涨幅仅0.78%，反弹幅度显著低于上证指数和深成指。
在长期视角下，伴随白酒商品属性变化，份额逻辑取代量价逻辑，大多数白酒个股成长性都将弱化，白酒或将不再是顺周期成长股，其中少数个股凭借竞争优势内化为“类债资产”，稳定的ROE对白酒定价将愈发重要。
重组预期公司近期股价波动明显
本周，在大盘强势反弹带动下，白酒行业实现同步小幅上涨。截至8月8日收盘，Wind白酒指数周涨0.78%。
个股方面，*ST岩石、珍酒李渡本周股价分别大涨14.11%和10.68%，涨幅较大；此外，酒鬼酒、泸州老窖、伊力特涨幅也均在2%左右。而*ST椰岛本周跌幅达到6.33%，股价波动较大。
值得关注的是，近半个月以来，*ST岩石和*ST椰岛股价明显异动，这与两只个股存在重组预期有关，市场资金博弈明显。
具体来看，*ST岩石实控人韩啸因关联公司海银财富涉案，被采取刑事强制措施。韩啸持有的公司股权被司法冻结，若该股权被司法处置，可能触发公司控制权变更。
*ST椰岛则背靠海口国资，证监会明确支持国资主导的困境企业重组。因此，*ST椰岛重组预期也备受市场关注。
不过，尽管新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》放宽审核，但白酒“借壳”仍需符合行业政策导向，监管对跨界重组的态度可能影响方案落地。
今世缘调研透露悲观预期
《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，虽然白酒指数本周实现反弹，但今世缘、顺鑫农业、金种子酒、舍得酒业以及皇台酒业的股价依然收跌。其中，今世缘在近期接受机构调研时透露公司经营困境，这也折射出行业短期仍难现拐点。
今世缘称，五月下旬以来，消费环境有了较大变化。高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越显著。具体而言，“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，且环比持续下降，但同比影响小于环比。“对开”“单开”“淡雅”系列受影响较小，甚至保持一定增长。
另一方面，公司6月及7月终端动销增速环比4月、5月均出现下滑，主要是受政策因素和季节性影响，去年也是这种情况，只是今年的斜率更陡一些。目前公司除了对下半年的宣传活动有些调整外，还没有对费用预算做大的调整。而对于机构关心的行业实际好转节点，今世缘坦言，预计行业实质性好转可能在2026年下半年出现。2025年四季度环比降幅或可改善。尽管去年同期基数较低，同比能否持平仍难预判。
日前，国泰海通证券发布研报表示，当下白酒行业已处于渠道利润底，并向业绩底加速迈进，预计最早在2026年上半年有望达到业绩底，结合批价等高频信号，白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点。
从今世缘的表态来看，该公司对于白酒行业拐点预期明显晚于机构预期的2026年上半年。不过，伴随白酒商品属性变化，白酒或将不再是顺周期成长股，其中少数个股凭借竞争优势内化为“类债资产”，稳定的ROE对白酒定价将愈发重要。
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