山鹰国际持续优化资产结构 加速布局具身智能新赛道

山鹰国际(600567)加速从规模扩张向质量提升转型。

近日，山鹰国际发布公告称，拟以下属公司广东山鹰100%股权及祥恒创意36.56%股权出资设立合伙企业，并引入中国东方资产管理股份有限公司、财信吉祥人寿保险股份有限公司、信达资本管理有限公司、淄博恒铁投资合伙企业（有限合伙）等长期投资者，在增强资金实力的同时，推进纸包一体化业务发展。

前述举措是山鹰国际优化资产结构，推进战略转型的一个缩影，体现了公司管理层对主业聚焦和精细化运营的战略定力。

2025年，山鹰国际落实“U60现金增量计划”，明确将综合负债率降至60%以下的目标。截至2025年一季度末，公司资产负债率已降至68.76%，较2024年初的71.29%下降2.53个百分点。

负债率下降的背后，是山鹰国际多渠道资金回笼策略的有效执行。一方面，公司积极推进可转债转股工作，2024年完成“山鹰转债”市场化转股及余额兑付，累计22.96亿元“山鹰转债”转换为公司股票，到期兑付本金440万元，实现降负债及财务费用减少的双重效果；另一方面，通过处置非主业资产回笼资金，包括2024年转让北欧纸业股权获得现金流入约10.63亿元，2025年3月完成嘉兴英凰产业基金份额转让回笼资金5.46亿元；此外，公司拟出售祥恒创意51%股权，如交易落地预计可收回往来款20亿元。

在主业发展方面，山鹰国际主动收缩海外战线，将资源集中于国内核心产业链。2024年，公司出售北欧纸业股权，迈出优化欧洲业务占比的关键一步；2025年4月，国内的宿州基地90万吨瓦楞纸产线顺利开机，预计2025年年中全部投产后，公司造纸产能将突破900万吨。目前，公司扩张维度的资本性开支已经进入尾声，未来随着持续强化精细化与数字化运营，推进产品质量和生产效率的持续提升，产能优势所带来的规模效应也将进一步显现。

需要关注的是，在坚守主业的同时，山鹰国际积极布局智能制造领域。今年7月，公司宣布拟设立安徽山鹰智源股权投资合伙企业(有限合伙) （以下简称“智源基金”），基金总规模1亿元，主要投资于与工业产业场景紧密相关、运用工业智能技术的产品企业。据悉，智源基金已锁定无人叉车项目，通过技术并购加速向工业具身智能场景孵化平台转型，培育新的增长极。

为提振市场信心，山鹰国际于2025年6月启动5亿至10亿元回购计划，并获得中国工商银行安徽省分行不超过3亿元的专项回购借款支持。截至7月底，公司已通过集中竞价交易方式斥资1.17亿元累计回购6061万股，占总股本1.11%，前述回购股份拟用于员工激励及可转债转换，将进一步优化资本结构。