海外因素会否影响下半年我国货币政策调控？

来源：上海证券报

　　稳增长为稳汇率提供关键支撑

　　中国人民银行近日召开的2025年下半年工作会议提出，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险。受访专家认为，未来宏观政策发力稳增长，将成为稳汇率的最大确定性因素。

　　今年以来，外汇形势复杂多变，风险挑战明显增加。面对外部冲击，我国外汇市场顶住压力，运行平稳，表现出较强韧性。人民币汇率保持基本稳定。

　　“当前，美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实的基础。”中国人民银行副行长邹澜近期表示，中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。中国人民银行的汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　“稳汇率仍是下半年宏观政策的重要目标之一。”王青判断，面对复杂的外部环境，下半年国内宏观政策将保持稳增长取向，核心是财政加力、货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。这不仅会充分对冲外部波动给宏观经济运行带来的影响，而且会给人民币汇率提供关键支撑。

　　王青认为，下半年，在经济基本面形成有效支撑、稳汇率工具会适时出手的前景下，人民币汇率韧性将会延续，美联储降息节奏变化对人民币汇率的影响不大。

　　管涛建议，保持汇率双向波动弹性，发挥汇率吸收内外部冲击的“减震器”作用，提高货币政策自主性，使货币政策更好地服务国内经济目标。

　　强化跨境资金流动宏观审慎管理

　　从历史经验看，海外主要经济体货币政策调整往往会引发国际资本流动的波动。受访专家建议，我国应继续强化跨境资金流动宏观审慎管理和预期引导。

　　“美欧货币政策趋于宽松或将推动国际资本回流中国，对中国资本市场发挥一定的支撑推动作用。”在熊启跃看来，在主要经济体货币政策立场发生调整的背景下，跨境资本流动会更趋活跃，资金流向更趋复杂，短期投资、投机资金流动比例会显著上升，股、债、汇等金融市场的波动幅度可能会相应提高。

　　王青则认为，下半年美联储大概率恢复降息，但降息幅度会比较温和，欧洲、日本央行政策走向也已基本被市场消化。因此，下半年国际资本流动的波动性会趋于缓和，对包括中国在内的新兴经济体不会带来较为明显的冲击。

　　“对我国而言，下半年外部经贸环境存在较大不确定性，需要继续密切监控跨境资金流动，强化宏观审慎管理和预期引导，平衡好外汇领域更高水平对外开放、支持实体经济发展与防范化解外部冲击风险之间的关系。”王青建议。