减重药赛道分化：辉瑞停掉研发项目，博瑞医药股价创新高

每经记者：陈星 每经编辑：魏官红

这两天，减重药赛道特别热闹。

8月6日，诺和诺德发布半年报，今年上半年，司美格鲁肽销售额为1127.56亿丹麦克朗（约合166.32亿美元），占诺和诺德总营收的73%，基本已提前锁定“全球药王”。其中，减重版Wegovy销售额为368.88亿丹麦克朗（54.41亿美元），同比增长78%。

同一天，博瑞医药（688166.SH，股价114元，市值481.96亿元）股价创新高，报收于114元/股。消息面上，公司将减重管线授权给华润三九，共同推动该药物的研发与商业化。

此前，外界认为，上述涉及的2.8亿元合作在创新药BD（商务拓展）合作中较低，博瑞医药方面对此解释称，2.8亿元并非BD费用，这是华润三九和博瑞医药共同合作研发，依据合作产品临床进展、上市许可获批的达成情况支付的里程碑付款，是一个比较公允的价格。

有人欢喜有人忧。8月5日，辉瑞宣布放弃一款代号为PF-06954522的GLP-1激动剂，这是辉瑞旗下第三款也是最后一款GLP-1激动剂。但辉瑞发言人表示，“将持续发挥全球资源优势，推进在研治疗药物的开发管线，致力于填补心血管与代谢疾病（包括肥胖症）患者护理中的关键空白”。

博瑞医药股价创新高

8月6日，博瑞医药股价再创历史新高。消息面上，8月1日，博瑞医药公告将旗下产品BGM0504授权给华润三九，里程碑付款最高为2.8亿元。BGM0504注射液是一款由博瑞医药自主研发的GLP-1（胰高血糖素样肽1）和GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂。

博瑞医药方面表示，此次项目合作并未发生专利权属的变更，博瑞医药及关联公司仍是BGM0504注射液项目现有专利的专利权人，同时博瑞制药将作为合作产品在合作区域内的唯一上市许可持有人（简称MAH）。

对于合作价格，博瑞医药方面表示：“这是华润三九和博瑞医药共同合作研发，依据合作产品临床进展、上市许可获批的达成情况支付的里程碑付款，由此，我们认为这是一个比较公允的价格。”

除了费用问题，博瑞医药也解释了为何不自己操作这样一款潜力药物商业化的原因。公司方面称，自建商业化队伍成本高、风险大，而BGM0504兼具药品和消费品属性，公司认为华润三九具备独特优势，入院和推广能力强，同时在消费端也具有优势，因此选定与华润三九进行合作。

《每日经济新闻》记者了解到，BGM0504注射液与礼来的畅销减重药替尔泊肽是同靶点药物。截至目前，替尔泊肽是国内乃至全球唯一获批的GLP-1、GIP双靶产品，BGM0504临床研发进度则靠前。

外部环境变化：辉瑞放弃最后一款GLP-1管线

8月5日，辉瑞宣布放弃一款代号为PF-06954522的GLP-1激动剂，这是辉瑞旗下第三款也是最后一款GLP-1激动剂。

2023年底，因临床试验中出现肝酶升高，辉瑞终止了口服GLP-1候选药物lotiglipron的研发。四个月前，因一期试验中一名患者出现潜在药物性肝损伤，公司又放弃了另一款口服GLP-1药物danuglipron。

当被问及该药物是否出现类似肝毒性问题时，辉瑞发言人表示终止研发“与一期试验中的安全性问题无关”，而是基于“对一期试验数据及GLP-1领域竞争格局的评估”。

但该发言人补充称：“将持续发挥全球资源优势，推进在研治疗药物的开发管线，致力于填补心血管与代谢疾病（包括肥胖症）患者护理中的关键空白。”在二季度财报电话会上，辉瑞CEO（首席执行官）Albert Bourla强调肥胖症仍是重点领域，并购将“保持高度纪律性，绝不溢价收购”。

截至目前，辉瑞在肥胖领域仅剩PF-07976016这一处于二期临床的GIPR拮抗剂。原本公司计划将其与danuglipron联合开发，但随着后者的退出，这一组合已不再可能。

随着司美格鲁肽和替尔泊肽抢占了减肥市场的先发优势，二者不断拉高的减重数据、不断迭代的新一代减肥药物已经将这一赛道的门槛越抬越高。但销售数据也表明，这一市场的吸引力仍然巨大。