暴雷！中期罕见亏损，福寿园业绩颓势何时改善？

8月6日，国内"殡葬第一股"福寿园（01448.HK）遭遇异动大跌，其股价跳空放量下挫9.09%，年内已累跌逾5%。

从消息面来看，8月5日晚间，福寿园发布公告称，公司预计今年上半年录得拥有人应占亏损为2.35亿元（人民币，下同）至2.65亿元，去年同期是盈利约2.99亿元，由盈转亏。

公告披露，董事会认为上半年业绩下降主要由于：（1）受宏观经济及客户谨慎消费的影响，集团业绩短期受压；（2）公司的部分附属公司因不同税务因素导致税务成本上升；（3）对公司的部分附属公司录得之商誉及相关资产进行减值拨备。

值得一提的是，作为殡葬行业的龙头，福寿园最核心的收入来源是墓园服务，其次还有殡仪服务、其他服务。

长期以来，受特殊商业模式与老龄化加剧的双重驱动，福寿园一度被视作身处"黄金赛道"，业绩始终保持稳中有增的态势。然而 2024 年公司业绩突然"变脸"，归母净利润3.73亿元，同比大幅下滑 52.8%，打破了此前的增长惯性。

今年3月底，国泰君安发布研究报告称，福寿园2024年业绩低于预期，下调公司2025-2026年归母净利润分别为3.55（-4.51）、3.87（-4.19）亿元，新增预测2027年归母净利润为4.28 亿元，对应PE分别为24x/22x/20x。

此外，今年4月中旬，摩根士丹利也发表研究报告对福寿园盈利进行预警。该行表示，因应2024年度财报表现及近月经营情况，将福寿园2025年盈利预测下调14%，2026至2030年盈测各下调4%，以反映墓地销量下降，以及中国经济及消费疲弱，导致提前购买墓地等昂贵且长期的投资需求被削弱及推迟。

结合此前券商及投行的研究报告来看，此次福寿园上半年业绩出现亏损，显然已大幅超出市场预期。

福寿园在业绩预告中也表示，尽管今年上半年受到周期性调整的压力，集团通过前瞻性战略布局和精准成本管控，仍展现出强大的经营韧性，并积极应对市场挑战，构建盈利质量的护城河，使集团的扣除非经常性损益后净利润率依旧保持较高水平。

对于未来的展望，福寿园管理层表示，将持续优化运营管理，实现服务效能的提升，积极响应惠民利民政策，并通过加速科技赋能和打造智能服务生态，以巩固殡葬科技领军者地位。同时，将保持稳健的现金流和财务结构，保持利润分配的连续性和稳定性，推动股东回报沿较高增长曲线发展，构建具有长期投资价值的企业。

结语：

从"黄金赛道"的稳增神话，到2024年的业绩变脸，再到如今中期罕见亏损，福寿园的业绩颓势已持续显现。尽管公司强调通过战略布局与成本管控展现韧性，券商及投行研报的预警也早已揭示行业与消费环境的压力，但此次由盈转亏的幅度仍超出市场预期，引发股价大跌。

未来，福寿园业绩能否改善，既取决于宏观经济复苏下消费信心的回升、殡葬需求的释放，也依赖于公司能否通过科技赋能与服务升级真正筑牢盈利护城河。对于投资者而言，这场 "困境反转"的等待，或许还需要更明确的业绩修复信号来给出答案。

作者|燕十四

编辑|Annie