米兰体育：曼联债务集中在分期转会费，但拉爵似乎提高了信贷额度

米兰08月06日讯 The Athletic UK足球财经记者Chris Weatherspoon撰写专栏，解析曼联如何负担得起舍什科。

库尼亚的签约是在曼联6月30日财年结束前确认的，这意味着根据俱乐部第三季度的财务报告，签下他的7130万英镑的总成本，出于会计原因，应该计入2024-25赛季。

加上截至3月31日的九个月内花费的2.721亿英镑，曼联上赛季的球员注册成本达到了惊人的3.435亿英镑——这是英格兰足球历史上第三高的单赛季记录（尽管利物浦可能很快就会将其挤到第四位）。

这是曼联历史上最高的单赛季支出，但这丝毫不出人意料。过去三个赛季，曼联每个赛季都花费超过2亿英镑签下新球员，但从球员转会中收回的回报却微乎其微。

根据第三季度报告，曼联上赛季6630万英镑的转会费收入是过去十年来球员转会费收入第二高的纪录；但上赛季的净支出仍然创下了2.77亿英镑的纪录。

评估一家俱乐部的支出能力实际上涵盖两个不同的方面：利润和可持续性规则（PSR）以及实际现金的存在或获取渠道。

就前者而言，曼联所谓的PSR困境最近很少被提及。正如TA在6月份透露的那样，部分原因是该俱乐部的PSR计算是基于Red Football Limited的业绩，从而剔除了PLC层面的一些大额成本，而这些成本不属于足球活动的范围。

上赛季的具体数据尚不清楚，不过…由于商业收入和比赛日收入的增加（抵消了转播收入的大幅下降），以及工资支出的显著下降，曼联可能仍然亏损，但至少在三年1.05亿英镑的PSR限额下，亏损是可以承受的。

尽管曼联希望在英超联赛中取得巨大进步，但他们今年不会有任何欧战的转播收入，而且他们持续的高额转会支出也无助于降低球员的摊销费用，该费用已接近每年2亿英镑。

预测曼联2025-26赛季的PSR空间并非易事（或者说愚蠢），因为这需要估算一家正在进行重大变革的俱乐部整整两年的财务状况，尤其是在支出方面。

他们在可用现金方面最大的问题是，摊销问题，以及转会费分期问题。曼联的净转会债务（欠俱乐部的分期付款减去俱乐部欠的分期付款）近年来激增，从2021年6月的不到1亿英镑飙升至3月底的3.089亿英镑。

曼联最近也在基础设施方面投入了更多资金，卡灵顿训练中心就是最明显的例子，所有这些都进一步压缩了俱乐部的现金储备。

即使在拉特克利夫注资2.385亿英镑之后，截至3月底，俱乐部的现金余额仍为7320万英镑。以大多数俱乐部的标准来看，这仍然是一笔不小的数目，但曼联毕竟不是大多数俱乐部。

他们有很多债务需要偿还。

曼联持有一些循环信贷额度（RCF，实际上是企业透支，用于补充日常流动性）已有一段时间，但直到新冠影响才开始动用这些额度。令人惊讶的是，截至4月底，他们已偿还了5000万英镑的循环信贷额度。

这间接地让他们今年夏天有了额外的借贷空间。4月28日，在偿还5000万英镑后，曼联已从其三笔循环信贷额度中提取了1.6亿英镑，这些循环信贷额度的总限额（至少曾经是）为3亿英镑。

因此，如果曼联愿意，他们可以在4月底再提取1.4亿英镑，尽管这样做当然需要承担额外的利息成本。

自6月6日提交第三季度报告以来的活动尚不清楚，要等到俱乐部2024-25年度全年财务报表公布后才能确认。但7月10日，一项针对曼联旗下各实体的新抵押在公司注册处登记，抵押人是美国银行，而美国银行此前已担任现有3亿英镑循环信贷协议的担保受托人。

一年前，即2024年6月28日，一项相关抵押被提出，原因是曼联将一笔1.5亿英镑的循环信贷协议延期至2027年6月。

这项新抵押表明循环信贷协议的期限可能进一步延长，或者曼联可能提高了借贷能力，动用了比我们所知的4月底1.4亿英镑更多的资金。

当The Athletic联系该俱乐部时，俱乐部拒绝就此事发表评论，只是表示，循环信贷协议的性质或规模的任何变化都将在俱乐部2024-25年度账目中详细说明，该账目预计将于9月公布。

曼联还预计，2024-25赛季的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA，一种衡量运营业绩的会计指标）将在1.8亿至1.9亿英镑之间，较2023-24赛季的1.477亿英镑大幅增长，这本应转化为上赛季更强劲的运营现金流。

即使是现在，如果曼联愿意，他们仍然有能力花钱。与老特拉福德过去相比，现在的现金管理需要更加谨慎，但结合最近的举措以及俱乐部持续的借贷能力（如果他们愿意的话），这意味着他们仍有可用的资金